A股投资策略周度专题：预期显著扭转、资金蓄势待发，珍惜“再上车机会”

核心观点

• 市场底夯实：显著“宽货币”（尤其是存量贷款利率下调）和“宽财政”（5000亿互换、3000亿回购）政策将修复居民、企业及地方政府的资产负债表，推动信用预期回升，促使估值筑底，即“市场底”夯实。
• 反弹行情延续：预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面均有望迎来边际改善，维持对本轮“反弹”行情偏乐观的态度，建议逢低配置“科技>消费”方向。
• 盈利底决定长期波动率：未来市场能否持续“反转”依赖于“盈利底”的出现（或在2025Q3），若财政发力聚焦投资、促薪资和就业，则“盈利底”将前置，开启更长的趋势性“反转”行情。

关键数据

• 美国经济：9月初申失业金人数升至25.8万人，超预期；CPI同比2.4%，高于预期但整体仍处下降趋势；Markit制造业PMI为47.3，连续3个月低于荣枯线，显示“硬着陆”风险仍在。
• A股市场：9月24日政策出台后，沪深300ETF和上证50ETF6个交易日净流入715亿元，中证500ETF和中证1000ETF净流入528亿元，创业板指飙升66.6%；10月8日场内基金净流入近1000亿元创历史记录。
• 资金面：主动偏股型基金新发规模已度过“冰点”，私募基金仓位仍处历史低位，融资余额下降趋势持续约36个月，产业减持规模大幅降低，上市公司回购金额远超往年。

研究结论

• 风格及行业配置：建议底仓配置黄金+创新药；反攻首选中盘成长（TMT、国防军工、医药生物等）；反攻次选消费（白酒、社服、医美、轻工）。
• 市场表现回顾：本周（10.07-10.11）A股主要宽基指数、风格指数普遍下跌，一级行业涨多跌少；估值方面，宽基指数、风格指数估值普遍下调；市场性价比方面，主要指数配置性价比相对较高；盈利预期方面，盈利预期全面下调。
• 风险提示：国内出口放缓超预期，美国经济“硬着陆”加速确认。