聚烯烃日报：基本面未有改善，聚烯烃窄幅震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-10-15 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 基本面未有改善，聚烯烃窄幅震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：聚烯烃基本面未有改变，PE开工率走低，PP开工大体维持，新增装置中石化英力士装置试车后停车，预计中旬将正式开车，供应压力较大。下游传统旺季延续，终端开工小幅上行，农膜将进入最旺季节，对价格有一定支撑，但难有持续推涨动力。石化库存累库至历史同期高位，预计未来将缓慢去库。市场重回商品基本面交易，短期聚烯烃区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存88万吨（-0.5）。 基差方面，LL华东基差在200元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油偏弱整理，成本支撑走弱。PE开工率走低，PP开工大体维持，新增装置中石化英力士装置试车后停车，预计中旬将正式开车，供应压力较大。 进�口方面，LL与PP进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/10/14 2024/10/11 石化库存（万吨） -0.5 88 88.5 LL01 -5 8,298 8,303 LL05 5 8,192 8,187 LL09 -5 8,150 8,155 LL1-LL5 -10 106 116 LL5-LL9 10 42 32 LL9-LL1 0 -148 -148 LL华北基差 -20 60 80 LL华东基差 30 200 170 LL华南基差 -45 352 397 brent主力（美元/桶） -0.5 77.94 78.44 LLDPE生产利润（原油制） 13 679 666 LLDPE华北 -25 8,358 8,383 LLDPE华东 25 8,498 8,473 LLDPE华南 -50 8,650 8,700 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 -100 11,150 11,250 LL华东-华北 50 140 90 LL华南-华东 -25 292 317 HD注塑-LL（华东） 25 -558 -583 HD薄膜-LL（华东） 25 -8 -33 HD中空-LL（华东） 25 42 17 LD-LL（华东） -75 2,792 2,867 LL美金成本（元/吨） 0 8,149 8,149 LL华东进口盈亏（元/吨） 25 349 324 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 100 10,600 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 125 -58 -183 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -23 1,603 1,626 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/10/14 2024/10/11 石化库存（万吨）-0.5 88 88.5 PP01-19 7,643 7,662 PP05-7 7,629 7,636 PP09-7 7,557 7,564 PP1-PP5-12 14 26 PP5-PP90 72 72 PP9-PP112 -86 -98 PP华东基差-10 0 10 PP华北基差-10 150 160 PP华南基差13 129 116 brent主力（美元/桶）-0.5 77.94 78.44 PP生产利润（原油制）9 -276 -285 丙烷CFR华东（美元/吨）-16 667 683 PP生产利润（PDH制）120 -83 -204 PP华东拉丝-29 7,643 7,672 PP华北拉丝-48 7,643 7,691 PP华南拉丝-6 7,772 7,778 PP华东低融共聚0 8,000 8,000 PP华东均聚注塑-30 7,850 7,880 PP拉丝华南-华东23 129 106 PP拉丝华东-华北19 0 -19 PP均聚注塑-拉丝（华东）-1 207 208 PP低融共聚-拉丝（华东）29 357 328 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 888 888 PP拉丝进口成本（元/吨）0 7,617 7,617 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-29 26 55 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）4 -64 -68 山东粉料（元/吨）0 7,500 7,500 山东丙烯（元/吨）155 6,950 6,795 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-48 143 191 山东粉料生产利润（元/吨）-155 0 155 华东BOPP厚光膜（元/吨）-200 8,600 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-171 -193 -22 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,400 5,400 PP拉丝-回料（不带票）-27 1,644 1,671 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位