深度报告：气力输送系统成长标杆，从国产突破到领头羊

核心观点

博隆技术专注于气力输送系统，在合成树脂行业占据领先地位，并积极拓展其他行业应用。公司凭借丰富的项目经验、技术能力和定制化解决方案，积累了较高的市场份额和客户认可度。未来，公司将继续受益于合成树脂行业产能扩张和自身业务多元化发展。

关键数据

• 市场占有率：2022年国内新增合成树脂产能中，公司供货气力输送系统的项目产能占比达47.74%。
• 订单规模：2023年新签订单超26亿元，2024年中报在手订单49.2亿元，订单覆盖倍数超4倍。
• 财务表现：毛利率维持在30%以上，净利率稳步提升，2024年H1合同负债超23亿元。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3.22/4.05/4.86亿元，同比增长11.9%/26.0%/20.0%。

研究结论

• 行业前景：合成树脂行业产能扩张受经济性因素和非经济性因素（如供应链安全、产业迭代）驱动，需求旺盛，为公司提供增长动力。
• 竞争优势：公司在合成树脂气力输送系统领域具有领先地位，技术能力和项目经验构成壁垒。未来，核心部件自主化突破将进一步拓展市场空间。
• 业务拓展：公司积极拓展有机硅、医药、食品、可降解塑料等新领域，并延伸至下游加工环节，有望打开新的成长极。
• 投资建议：给予2024年17倍PE，对应目标价82.04元，首次覆盖，予以“增持”评级。