镍不锈钢周报：宏观因素持续提振，镍不锈钢突破上方压力位

期货研究报告|镍不锈钢周报2024-10-13 宏观因素持续提振，镍不锈钢突破上方压力位 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 本周沪镍主力合约小幅上涨1.17%，整体走势围绕120日均线附近做震荡，节后市场仍受政策面利好情绪影响而继续走强，宏观情绪的高涨使得沪镍节后开盘便突破上涨120日均线之上，但随后高开低走回落至震荡区间，本周依然维持上涨趋势，且周内成交量维持放量状态。周五早间金川镍报价较周四上调1450元/吨，升贴水幅度对比周四基本持稳，本周金川镍升贴水报价1300~1600元/吨，升贴水报价对比国庆节前有所回落，本周下游与贸易商家的采购意愿均有增加，市场整体成交尚可，市场对于第四季度后续政府面相应的财政政策的�台对市场需求的刺激推动仍持较高期待，对于四季度强有力的政策扶持下，乐观情绪传导至盘面。 宏观方面，本周四，根据美国劳工局数据显示，美国9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，但高于市场预期；美国9月未季调核心CPI年率录得3.3%，为6月以来新高，高于市场预期。本周五，根据美国劳工局数据显示，美国9月PPI年率录得1.8%，高于市场预期。本周六，财政部发布会中，财政部副部长王东伟表示，2024年安排专项债3.9万亿元，这是历年来规模最大的一次，加大对经济大省的专项债支持力度，额度分配向项目准备充分、投资效率高的地区倾斜，支持经济大省项目建设。另外，财政部部长蓝佛安表示，拟在今明两年集中推�一批条件成熟、可感可及的深化财税体系改革举措。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计32237吨，较上周减少421吨，周内盘面依然维持上涨趋势，下游企业采购意愿 有所好转，精炼镍现货整体成交尚可，本周保税区的镍库存量为3600吨，较上周累库 500吨。需求方面，金川资源近期�货较好，节后现货陆续到货，各品牌现货供应逐渐宽松情况下，贸易商多有下调现货升贴水以促成交。 纯镍现货价格上涨1125元/吨，SMM数据，10月11日当周金川镍升水上涨100元/吨至1500元/吨，俄镍升水上涨100元/吨至-300元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差下降1.16美元/吨至-248.86美元/吨。本周沪镍库存减少510吨至24994吨， LME镍库存增加618吨至132570吨，上海保税区镍库存增加500吨至3600吨，中国 （含保税区）精炼镍库存增加500吨至35416吨，全球精炼镍显性库存增加1118吨至 167986吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■镍观点： 美国9月PPI年率高于预期，宏观情绪继续带涨，但上方依然有基本面因素压制，上方压力位在120日均线附近，估计近两周之内会选择方向，预计沪镍价格短期内将偏强运行，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约微跌0.07%，周线收阴，本周整体走势围绕120日均线附近做震荡，宏观面情绪的高涨，使得不锈钢期货主连价格从节前的13500拉升至14000附近，本周 依然维持上涨趋势，且周内成交量与持仓量维持放量状态。本周五早间304冷轧现货报 价较周四下调100元/吨，由于下游商家在前期上涨行情中有所补库，当前采购意愿下降，部分商家为回笼资金积极�货套现，现货各规格价格承压下行。 宏观方面，美国宏观数据较好，降息预期有所减少，国内经济刺激政策利多，宏观影响因素多空交织。库存方面，本周仓单库存增加877吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量65.09万吨，周环比上升1.14%。其中冷轧不锈钢库存总量43.28万吨，周环比增加1.01%。热轧不锈钢库存总量21.8万吨，周环比增加1.4%，本周300系冷热轧库存呈现不同程度的增量。需求方面，国内下游需求与9月水平一致，海外需求有所下降，供过于求基本面难改。 10月11日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨95元/吨至140元/吨，佛山市场304 不锈钢冷轧基差下降5元/吨至140元/吨。Mysteel数据，9月2日当周无锡和佛山300 系不锈钢社会库存增加0.23万吨至58.51万吨，对应幅度为+0.4%，其中热轧库存增加 0.35万吨至19.05万吨，冷轧库存减少0.12万吨至39.46万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，9月20日当周高镍生铁�厂含税均价较前一周上涨31元/镍点至1005元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8300元/基吨。 ■不锈钢观点： 美国9月PPI年率高于预期，宏观情绪继续带涨，短期内不锈钢价格或许震荡上行，但上方依然受基本面压制，上方压力位在120日均线附近，估计近两周之内会选择方向，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：2 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存：6 镍矿与镍铁：7 铬矿与铬铁：8 不锈钢价格与利润：9 不锈钢社会库存：11 图表 表1:镍不锈钢周度数据5 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨6 图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨6 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨6 图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨6 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨6 图6:沪镍仓单丨单位：吨6 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨7 图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨7 图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨7 图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨7 图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨7 图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点7 图13:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨8 图14:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%8 图15:中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨8 图16:中国镍铁现货库存丨单位：金属吨8 图17:中国主流进口铬矿价格丨单位：元/干吨度8 图18:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨8 图19:中国铬矿港口库存丨单位：万吨9 图20:中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图21:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图22:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨9 图23:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨9 图24:废不锈钢价格丨单位：元/吨9 图25:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨10 图26:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、吨10 图27:304不锈钢主流生产利润丨单位：%10 图28:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨10 图29:不锈钢期货仓单丨单位：吨10 图30:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨10 图31:中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨11 图32:中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨11 图33:中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨11 图34:中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨11 镍不锈钢周度数据 表1:镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 2024/10/11 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 134000 2700 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 135800 2700 元/吨 沪镍合约价差 主力-近月 450 230 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1500 100 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -300 100 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -350 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -248.86 -1.16 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 23117 473 吨 精炼镍库存 沪镍库存 24994 -510 吨 精炼镍库存 保税区库存 3600 -400 吨 精炼镍库存 LME镍库存 132570 1626 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 1005 31 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 13450 400 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 13450 400 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13950 150 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13950 250 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛 边 140 95 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛 边 140 -5 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 103282 877 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系库存（周） 585059 2326 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系热轧库存（周） 190494 3490 吨 300系不锈钢库存-Mysteel 无锡+佛山300系冷轧库存（周） 394565 -1164 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 40000 精炼镍进口盈亏 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨图6:沪镍仓单丨单位：吨 镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/17 数据来源：华泰期货研究院数据来源：WindSHFE华泰期货研究院 图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨 60000 50000 40000 30000 2000