美国经济：通胀放缓但略超预期

核心观点与关键数据

中国通胀情况

• 9月CPI增速放缓但略超预期：受油价下跌和房租通胀回落影响，CPI环比增长0.18%（高于市场预期的0.10%），同比增速从2.5%降至2.4%。
• 食品、核心商品和其他服务通胀反弹：食品价格同比增速从2.1%反弹至2.3%，核心商品价格同比跌幅缩窄至1.2%，环比转涨0.2%。
• 核心CPI增速超预期：核心CPI环比增速从0.28%反弹至0.31%，同比增速从3.2%反弹至3.3%，主要受房租通胀补降（环比从0.5%降至0.2%）和其他服务通胀回升（机票价格环比上涨3.2%）影响。
• 未来三个月展望：CPI环比可能保持稳定，同比增速因低基数效应或小幅反弹；核心CPI增速可能小幅下降。
• 中长期展望：CPI与核心CPI增速将延续温和下降，房租通胀仍有补降空间，就业市场放缓将带动工资涨幅和服务通胀回落。

美国通胀与货币政策

• 美国通胀温和下降：经济从过热走向平衡，短期内仍有韧性，通胀平缓趋近目标附近。
• 美联储9月超常规降息50基点：实现货币政策“校准”，但未来三个月可能采用小幅渐进式降息（预计11月和12月各降25基点）。
• 中长期美联储政策：美国经济和通胀将延续放缓，明年可能进一步降息100基点。
• 中性利率水平：美国中性利率水平上升，经济软着陆情境下政策利率终值可能不低于3%。