棉花周报：全球进口需求预估下调，美棉价格承压

周度评估及策略推荐

国际市场方面，美棉价格本周小幅下跌，ICE12月期货合约收盘价报72.12美分/磅，下跌1.61%。USDA10月全球棉花供需报告显示，2024/25年度全球产量上调4.7万吨至2539.5万吨，主要因中国产量连续两个月上调，美国产量连续两个月下调；消费量几乎不变，期末库存下调3.6万吨至1661.8万吨。美棉出口目标下调6.5万吨至250.4万吨，反映全球进口需求减弱，中国棉花进口量预估亦下调。国内市场方面，郑棉价格冲高回落，1月合约收盘价报14160元/吨，下跌2.78%。纺织企业旺季订单不及预期，但开工充足，棉价下跌后采购意愿增强，成交情况较好。轧花厂收购趋于冷静，籽棉收购价多数下调，机采棉收购指数6.35元/公斤，折算盘面成本14654元/吨。观点及策略方面，美棉出口签约、装运数据持续不佳，加之全球产量小幅上调、美棉出口目标下调，美棉价格承压。国内货币刺激政策提振市场情绪，纺织企业下游订单好转。新疆新棉上市，收购价高于预期，但轧花厂对高价籽棉接受度不高。短线郑棉价格高位震荡，中长期看全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

基本面评估

• 全球供需：USDA10月报告显示全球产量小幅上调至2539.5万吨，消费量几乎不变，期末库存下调3.6万吨至1661.8万吨。美棉出口目标下调6.5万吨至250.4万吨，反映全球进口需求减弱。
• 国内供需：纺织企业订单不及预期，但开工充足，棉价下跌后采购意愿增强。轧花厂收购趋于冷静，籽棉收购价多数下调。新疆新棉上市，收购价高于预期，但轧花厂接受度不高。

交易策略建议

短线郑棉价格高位震荡，中长期全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。

关键数据

• 美棉期货：ICE12月合约收盘价72.12美分/磅，下跌1.61%。
• 全球产量：2024/25年度上调4.7万吨至2539.5万吨。
• 全球消费量：几乎不变，下调0.2万吨至2519.9万吨。
• 全球期末库存：下调3.6万吨至1661.8万吨。
• 美棉出口目标：下调6.5万吨至250.4万吨。
• 郑棉期货：1月合约收盘价14160元/吨，下跌2.78%。
• 机采棉收购指数：6.35元/公斤，折算盘面成本14654元/吨。