大公国际：财政部推出四个方面的增量政策，将助力经济稳中向好

宏观研究经济分析 大公国际：财政部推出四个方面的增量政策将助力经济稳中向好 技术研究部（研究院）2024年10月12日 摘要：10月12日，国新办会议介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，财政部围绕稳增长、扩内需、化风险推出四个方面的增量财政政策举措，并释放更多的增量预期信号。 正文： 一、下半年以来，“保5%”压力持续加大，近期央行支持性的货币政策持续加码，市场对积极的财政政策预期持续增强，本次会议在此背景下召开。 年内经济运行总体平稳，下半年以来“保5%”压力有所加大。今年以来，我国经济运行总体平稳，上半年GDP同比增长5.0%，其中一季度增长5.3%、二季度增长4.7%，呈现总体平稳发展的态势。然而，下半年以来，受海外地缘冲突持续加大，不稳定、不确定性风险上升，同时国内需求持续偏弱、信心预期不足等因素影响，经济增长呈现边际放缓态势。从最新数据来看，1-8月，社会消费品零售总额同比增长3.4%（-0.1pct1），投资同比增长3.4%（-0.2pct），其中制造业投资和基建投资分别同比增长9.1%(-0.2pct)和4.4%（-0.5pct），房地产开发投资下降10.2%（持平），规模以上工业增加值同比增长5.8%（-0.1pct），消费、投资、生产边际放缓迹象较为显著，年内“保5%”压力有所加大。 在此背景下，近期央行一系列支持性货币政策陆续推出。主要有：一是降准降息。央行于9月27日实施了降准降息政策，将公开市场7天期逆回购操作利 率下调0.2个百分点至1.5%，并下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，加权平均存款准备金率降至约6.6%，旨在通过降低融资成本，促进经济增长和稳定市场预期。二是创设新的货币工具。10月10日，央行宣布创设了新的货币政策工具，即“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”，首期操作规模5000亿元，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押从央行获取流动性，增强资本市场的稳定性和发展能力。三是加大对房地产的支持力度。包括完善商业性个人住房贷款利率定价机制、优化个人住房贷款最低首付款比例、优化保障性 1-0.1pct指相较1-7月回落0.1个百分点，下同。 住房再贷款政策、延长部分房地产金融政策期限等积极举措。四是货币财政协同性增强。10月9日，央行与财政部第一次联合工作会议召开，市场对增量财政政策的期待情绪持续上涨，本次会议在此背景下召开。 二、会议对年内财政政策进行了六个方面的回顾，并提出四个方面的增量财政政策举措，其中，对化解地方政府债务风险、保民生方面进行了详细介绍。 （一）年内积极的财政政策适度加力、提质增效 今年以来，积极的财政政策适度加力、提质增效，组合使用赤字、专项债、超长期特别国债等多种政策工具，加大财政政策力度，促进经济持续回升向好。一是扩大支出规模。2024年安排财政赤字4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，比上年增加1000亿元；发 行1万亿超长期特别国债，用好2023年增发国债资金，全年一般公共预算支出 规模达到28.55万亿元，持续保持较高的支出强度，为高质量发展提供有力支撑。二是优化税费优惠政策。持续实施研发费用税前加计扣除、先进制造业企业增值税加计抵减、科技成果转化税收减免等政策。1-8月份，支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超1.8万亿元。三是积极扩大国内有效需求。支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，积极推进大规模设备更新和消费品以旧换新工作。1-9月发行新增专项债券3.6万亿元，支持项目超过3万个，用作项目资本金超2600亿元。四是加强基层“三保”和重点领域保障。2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元，其中，均衡性转移支付增长8.8%，县级基本财力保障机制奖补资金增长8.6%。五是更大力度支持基本民生保障。今年以来，中央财政下达就业补助资金667亿元，五是更大力度支持基本民生保障。支持地方做好高校毕业生等重点群体就业、职业技能培训等工作。六是抓实化解地方政府债务风险。总体来看，积极的财政政策实施效果明显，有力保障了国家重大战略任务的落实，促进了经济运行总体平稳、稳中有进。财政部也表示财政政策将有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可实现收支平衡，完成全年预算目标。 （二）四个方面的增量财政政策举措近期将陆续推出，提高赤字等其他增量政策或可期 增量举措方面，会议指出围绕稳增长、扩内需、化风险，近期将陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。主要包括四个方面：一是加大支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度。二是发行特别国债支持国有大型商业银行补 充核心一级资本。三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力。值得注意的是，本次会议仅强调这四个方面是目前已进入决策程序的政策，未对特别国债支持银行补充核心资本、支持房地产等具体举措进行展开说明，但随后对化债、保民生相关的举措进行了展开介绍。此外，会议还特别强调正在进一步研究其他政策工具，强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，释放后续提高赤字等积极的增量政策信号。 （三）化债方面，会议提出拟一次性增加较大规模的债务限额等举措，释放较强的化存量、降风险的积极信号 会议指出，2023年7月中央政治局会议提出要“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”以来，财政部已安排超过2.2万亿元的地方政府债券额度，支持地方尤其是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款。截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，显示出债务风险已处于可控状态。今年以来，财政部还安排了1.2万亿元的债务限额，用于支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。 下一步，化债方面的增量举措还有：一是拟一次性增加较大规模的债务限额置换地方政府存量隐性债务，以进一步缓解地方政府的化债压力。本次会议还特别指出“这一政策将履行法定程序后，将向社会作详尽说明”，预计规模或远超2万亿（一般2万亿以上需要通过人大常委会批准）。二是中央财政从地方政府 债务结存限额中安排了4000亿元，用来补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款。三是鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入。 （四）民生和重点领域保障方面，会议强调将保持财政支出强度，重点领域支出应支尽支、力度不减 本次会议多处强调对基本民生和重点领域的支出保障。从财政支出数据来看，1-9月份，全国一般公共预算支出20.18万亿元，增长2%。其中，社会保障和就业支出增长4.3%，教育支出增长1.1%，农林水支出增长6.4%，城乡社区支出增长6.1%，住房保障支出增长2.5%，就业、教育等民生领域支出得到较强保障。 会议指出财政政策通过补充财力、用足用好各类债务资金等措施，将切实发挥好财政逆周期调节作用。一是有效补充财力。地方政府债务结存限额中安排资金，补充地方政府综合财力。二是切实保障各项重点支出。确保重点支出力度不 减，提到要保障教育、科技、就业、乡村振兴、绿色发展等重点领域的支出保障。三是用足用好各类债务资金。除国债、超长期特别国债外，后三个月各地共有2.3万亿元专项债券资金可安排使用，预计将推动各地加快形成实物工作量，发挥对投资的拉动作用。 总体来看，本次会议释放财政政策保民生、防风险、推动经济持续向好等积极信号。虽然本次财政部并未透露更多的增量政策信息，但从其会议信号来看，预计更多的增量举措和实施时间等有望在接下来的人大常委会会议及后续其他会议中进一步补充。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。