宏观周报：9月CPI环比持平，同比涨幅回落

宏观政策方面，10月8日国新办发布会推出一揽子增量政策，涵盖五方面：加力提效实施宏观政策、扩大内需；加大助企帮扶力度；促进房地产市场止跌回稳；提振资本市场；发行超长期特别国债支持“两重”建设，并提前下达明年1000亿元投资计划和项目清单。预计12月中央经济工作会议将进行更多部署。

宏观数据方面，中国9月CPI同比0.4%（预期0.6%，前值0.6%），环比持平。食品价格上涨0.8%（影响CPI环比上涨约0.17个百分点），主要受开学季和中秋节日因素推动，鲜菜、鸡蛋、鲜果和猪肉价格分别上涨4.3%、2.5%、2.1%和0.4%。非食品价格下降0.2%，主要因暑期结束出行减少，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别下降14.8%、7.4%和6.3%。核心CPI同比上涨0.1%（上月为0.3%）。同比涨幅回落主要受上年同期对比基数走高影响。非食品中，新能源小汽车和燃油小汽车价格分别下降6.9%和6.1%（降幅均收窄），以旧换新政策加码推动9月全国乘用车零售同比增长4.5%至210.9万辆，对社零有所提振。

9月PPI同比-2.8%（降幅扩大1.0个百分点），环比降幅收窄。国际油价下行带动石油和天然气开采业价格下降3.2%。国际有色金属价格波动影响有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%（降幅收窄）。房地产市场调整及天气因素导致非金属矿物制品业价格下降0.8%。钢材需求恢复迹象不明显，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.3%（降幅收窄）。

实体经济高频数据显示：螺纹钢去库，表需回升；五大品种钢材表需处于低位；水泥磨机开工负荷回升；沥青出货量回升；浮法平板玻璃产能利用率回落；30大中城市商品房成交面积保持低位；8月小松挖掘机开工小时数同比提高3.3%；主要城市地铁客运量回落；拥堵延时指数不及节前水平；国内航班执行数回升；集装箱运价指数回落；义乌小商品价格指数回升；生猪屠宰环比回升；乘用车销量回升；半钢胎开工率平稳。

总体来看，9月CPI同比涨幅回落，PPI降幅扩大，通胀压力总体可控，但需求端仍显疲软。政策端加力推出增量措施，未来需关注政策落地效果及12月中央经济工作会议部署。