原油周报：多空消息冲抵，原油走势依靠地缘带动

期货研究报告商品研究 原油周报 走势评级：原油——震荡 张秀峰——化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com王诗朦——原油研究员从业资格号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 多空消息冲抵原油走势依靠地缘带动 报告日期：2024年10月14日 报告内容摘要: 供应方面：如果OPEC+产油国能够遵守其减产承诺，那么至少在2024年第四季度和2025年上半年，市场不太可能面临供应 过剩的问题。根据OPEC+的最新减产目标和补偿计划，预计2024年第四季度OPEC的产量将减少53万桶/日，而2025年第一季度和第二季度将减少54万桶/日，第三季度减少56万桶/日。这一减产计划的实施，将在一定程度上支撑油价。 需求方面：尽管亚洲炼油行业对需求疲软表示担忧，特别是在经济活动不温不火的背景下，关键石油产品的需求出现裂缝。东亚经济体的整体经济活动仍然疲弱，制造业和建筑业的低迷表现，加上商品和服务出口的低迷，导致汽油和石化产品的需求继续滞后。然而，也有机构认为市场对供应过剩的担忧被过度放大，尤其是在美国原油产量疲软的情况下，市场对中国的石油需求量的担忧可能过度。 美国炼油厂的开工率继续下降，但原油产量却在增加。与此同时，商业原油库存上升，而汽油和馏分油库存减少。根据美国能源信息署的数据，截至2024年10月4日的一周，原油库存比去年同期低0.35%，汽油库存比去年同期低4.77%，馏分油库存比去年同期高1.33%。此外，美国原油进口量和成品油日均进口量均有所减少。 市场对全球经济和石油需求前景的担忧情绪，导致资金持续撤离原油市场。沙特计划在12月份按计划增产，以及利比亚可能恢复原油生产，进一步加剧了投资者的看空情绪。WTI原油期货价格在回落至70美元/桶下方后，保持震荡态势。中东地缘政治局势的再度趋紧，增加了市场的恐慌情绪。 中东地区的地缘冲突，尤其是伊朗和以色列之间的紧张关系，对油价构成了支撑。伊朗对以色列的导弹袭击，以及以色列和美国对伊朗行动的强硬回应，都加剧了市场对石油生产中断的担忧。然而，OPEC+计划恢复原油产量的决定，以及美国原油库存的增加，对油价构成了压力。 展望未来，原油市场将继续受到供需变化、地缘政治风险以及宏观经济因素的影响。尽管存在供应过剩的担忧，但中东地区的紧张局势可能为油价提供支撑。目前阶段应密切关注OPEC+的产量政策、利比亚原油供应的恢复情况以及全球经济数据的变化。预计短期内原油市场仍将处于震荡阶段，油价更多可能会继续受到地缘政治风险的影响。 目录 一、原油相关数据4 二、原油价格6 三、原油板块9 1、原油供给：9 2、原油需求：10 3、原油进出口：11 四、库存12 五、经济数据14 六、持仓数据14 图目录 图表1：Brent-WTI价差（美元/桶）6 图表2：Brent-Oman价差（美元/桶）6 图表3：SC-Brent价差（美元/桶）6 图表4：SC-Oman价差（美元/桶）6 图表5：汽柴煤油裂差6 图表6：跨区域价差6 图表7：WTI远期曲线（美元/桶)7 图表8：WTI月间价差（美元/桶)7 图表9：Brent远期曲线（美元/桶)7 图表10：Brent月间价差（美元/桶)7 图表11：SC远期曲线（元/桶)7 图表12：SC原油月间价差（元/桶)7 图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶)8 图表14：美国当周钻机数量9 图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数9 图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数9 图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）9 图表18：美成品油产量（千桶/日）9 图表19：OECD石油消费量（千桶/日）9 图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）10 图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）10 图表22：美国:炼油厂:开工率10 图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)10 图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量10 图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国10 图表26：中美汽车销量11 图表27：中美执行航班数量11 图表28：主要进口国净进口量11 图表29：国内原油进口数量11 图表30：原油运输指数(BDTI)11 图表31：原油主要进口国净进口量（千桶/日）12 图表32：国内原油进口量（千桶/日）12 图表33：美原油库存12 图表34：美成品油库存12 图表35：INE原油仓单12 图表36：SC原油注册仓单量（万桶）12 图表37：SC原油注册仓单量（万桶）13 图表38：SC原油期货库存（万桶）13 图表39：波罗的海油轮运输指数13 图表40：美国汽油库存（百万桶）13 图表41：美国馏分油库存（百万桶）13 图表42：美国馏分油库存（百万桶）14 表目录 表1：原油价格/价差5 表2：美国原油指标5 一、原油相关数据 【原油价格板块】截至2024年10月11日当周，布伦特原油期货结算价为78.79美元/桶，较上周上涨0.65美元/桶（0.83%）；WTI原油期货结算价为75.49美元/桶，较上周上涨1.04美元/桶（1.4%）；SC原油现货价为570.4美元/桶，较上周上升13.7美元/桶（2.46%）；俄罗斯ESPO原油现货价为78.79美元/桶，较上周上涨1.49美元/桶（-11.37%）。 【美国原油供给板块】截至2024年10月04日当周，美国原油产量为1340万桶/天，较上周上升10万桶/日。截至2024年10月11日当周，美国活跃钻机数量为481台，较上周上升2座。截至2024年10月11日当周，美国压裂车队数量为241部，较上周上升5部。 【美国原油需求板块】截至2024年10月04日当周，美国炼厂原油加工量为1674.6万桶/日，较上周上涨16.7万桶/天，美国炼厂原油开工率为86.7%，较上周下降0.9pct。 【美国原油库存板块】截至2024年10月04日当周，美国原油总库存为8.06亿桶，较上周上涨618.7万桶（0.77%)；战略原油库存为3.83亿桶，较上周持平（0%)；商业原油库存为 4.23亿桶，较上周上涨581万桶（-2.12%）；库欣地区原油库存为2491.4万桶，较上周持平 （0%）。 【美国成品油库存板块】截至2024年10月04日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21489.8、14944、11715.3、4406.9万桶，较上周分别-630.4万桶（-2.85%）、 -630.4万桶（-12.75%）、-79.6（+0.67%）、-630.4万桶（-3.45%）。 【美国原油进出口板块】截至2024年10月04日当周，美国原油进口量6239万桶，较上周下降389万桶（-5.87%），美国原油出口量为3794万桶，较上周下降84万桶（-2.17%），美国原油净进口量2445万桶，较上周下降305万桶（-11.09%）。 原油 指标 单位 频率 前值 现值 涨跌 幅度 周度 期价 WTI 美元/桶 日 75.59 75.49 -0.10 -0.13% 1.40% Brent 美元/桶 日 79.30 78.79 -0.51 -0.64% 0.83% ESPO 美元/桶 日 72.38 73.87 1.49 2.06% -11.37% SC 元/桶 日 556.70 570.40 13.70 2.46% 15.23% NYMEX汽油 美元/加仑 日 2.15 2.15 0.00 0.04% 2.67% NYMEX取暖油 美元/加仑 日 2.35 2.34 -0.01 -0.32% -32.74% ICE柴油 美元/吨 日 706.00 706.75 0.75 0.11% -0.56% 原油价格板块 表1：原油价格/价差 价差 指标 单位 频率 前值 现值 涨跌 幅度 WTI近月月差 美元/桶 日 1.30 1.29 -0.01 -0.77% Brent近月月差 美元/桶 日 1.35 0.83 -0.52 -38.52% SC近月月差 元/桶 日 9.00 12.50 3.50 38.89% Brent-WTI价差 美元/桶 日 3.71 3.30 -0.41 -11.05% 美汽油裂解价差 美元/桶 日 14.66 14.79 0.13 0.91% 美馏分油裂解价差 美元/桶 日 23.01 22.79 -0.22 -0.95% 原油 板块 指标 单位 频率 前值 现值 涨跌 幅度 供给 原油产量 万桶/日 周 1330.00 1340.00 10.00 0.75% 活跃钻机数 座 周 479.00 481.00 2.00 0.42% 压裂车队 元/桶 周 236.00 241.00 5.00 2.12% 需求 炼油厂加工量 万桶/日 周 1657.90 1674.60 16.70 1.01% 炼厂开工率 % 周 87.60 86.70 -0.90 -1.03% 进出口 美国原油进口 万桶 周 6628.00 6239.00 -389.00 -5.87% 美国原油出口 万桶 周 3878.00 3794.00 -84.00 -2.17% 美国原油净进口 万桶 周 2750.00 2445.00 -305.00 -11.09% 库存 原油总库存 万桶 周 79948.40 80567.10 618.70 0.77% 商业原油库存 万桶 周 41693.10 42274.10 581.00 1.39% 战略原油库存 万桶 周 38293.00 38293.00 0.00 0.00% 库欣原油库存 万桶 周 2491.40 2491.40 0.00 0.00% 成品油库存 汽油库存 万桶 周 22120.20 21489.80 -630.40 -2.85% 成品车用汽油 万桶 周 17127.00 14944.00 -2183.00 -12.75% 航空煤油库存 万桶 周 4564.30 4406.90 -157.40 -3.45% 美国原油板块 表2：美国原油指标 二、原油价格 图表1：Brent-WTI价差（美元/桶）图表2：Brent-Oman价差（美元/桶） Brent-WTI价差（美元/桶） 15 13 11 9 7 5 3 (1) 1 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) Brent-Oman价差（美元/桶） 数据来源：信达期货研究所数据来源：信达期货研究所 图表3：SC-Brent价差（美元/桶）图表4：SC-Oman价差（美元/桶） 12 8 4 0 (4) 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 (8) SC-Brent价差（美元/桶） 10 8 6 4 2 0 (2) (4) SC-Oman价差（美元/桶） 数据来源：信达期货研究所数据来源：信达期货研究所 图表5：汽柴煤油裂差图表6：跨区域价差 美元/桶柴油裂差（MA5）汽油裂差（MA5） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 航煤裂差（MA5） 美元/桶Brent-WTIBrent-SCWTI-SC 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 数据来源：信达期货研究所数据来源：信达期货研究所 图表7：WTI远期曲线（美元/桶)图表8：WTI月间价差（美元/桶) 系列1系列2系列3 84 83 82 81 80 7