10月8日发改委会议点评：增量政策部署，助力目标实现

证增量政策部署，助力目标实现 券 研——10月8日发改委会议点评 究日期: 报 2024年10月11日 投资摘要 告分析师:陈彦利 Tel:021-53686170 E-mail:chenyanli@shzq.comSAC编号:S0870517070002 相关报告： 宏观政策 五个方面部署一揽子增量政策 在政治局会议“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的要求下，将围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策。 政策齐发，助力目标实现 加力提效实施宏观政策，其中主要包括加大宏观政策逆周期调节力度、推动重大改革措施落地以及增强宏观政策取向一致性。具体措施的重点主要是保证必要的财政支出，加快支出进度，加力支持地方开展债务置换以及降低存款准备金率和实施有力度的降息。 扩大内需方面，主要包括消费和投资。在消费方面，重点是把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，其中推动“两新”不仅有利于释放需求潜力，还能推动商品消费持续增加。投资方面，一方面要用好用足今年的资金，包括预算内投资以及超长期限国债资金，均已全部下达，另外也将督促有关地方到10月底完成今年剩余地方政府专项债额度的发行。而对于明年的工作也提前部署，发改委拟于本月底按程序提前下达1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划，我们认为有助于基建投资的持续发力、靠前发 力。 在加大助企帮扶力度方面，主要聚焦于规范涉企执法、监管行为，加快民营经济促进法立法进程，为非公有制经济发展营造良好环境。 在促进房地产市场止跌回稳方面，主要从供需两端着手。在改善供给方面，对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，运用专项债券等支持盘活存量闲置土地。在提振需求方面，调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求，加快消化存量商品房，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，加快构建房地产发展新模式。 在努力提振资本市场方面，一是大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，另外要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施等。 此次会议是响应了9月政治局会议，在“加力推出增量政策”的号召下，发改委指明细化了接下来的增量政策方向，并且其中的主要政策实际上在政治局会议中已有所提及。一揽子增量政策从五个方面着手，我们认为在当前经济形势下，提高了针对性和精准性，增强了有效性和可持续性，政策齐发，有助实现全年经济社会发展目标任务。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 宏观政策 目录 1事件：发改委召开新闻发布会4 2事件解析：4 2.1经济形势——稳和进4 2.2增量政策的“三、四、五”4 2.3政策齐发，助力目标实现4 3风险提示：6 表 表1：一揽子增量政策具体措施6 1事件：发改委召开新闻发布会 2024年10月8日，发改委召开新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。 2事件解析： 2.1经济形势——稳和进 发改委认为从宏观全局看，面对更加错综复杂的国内外环境，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力加快形成，民生保障不断加力，防范化解重点领域风险取得新的积极进展，高质量发展深入推进，社会大局保持稳定，沿用了政治局会议的观点。在此基础上，发改委强调了经济的稳和进，分别体现在经济大盘和结构优化上。 而同时也存在困难与问题，发改委认为一方面是外部环境更趋复杂，包括主要经济体增长动能弱、债务负担重，近期普遍实施降息，国际市场波动明显，全球贸易保护加剧，不确定不稳定因素增多，会通过贸易、投资、金融等渠道对我国产生不利影响；而国内经济下行压力有所加大。 2.2增量政策的“三、四、五” 在政治局会议“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的要求下，将围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策。 一揽子增量政策体现了三个“更加注重”，就是更加注重提高经济发展质量，更加注重支持实体经济和经营主体健康发展，更加注重统筹高质量发展和高水平安全；四个坚持，坚持目标导向，锚定全年目标任务，坚持问题导向，坚持系统施策，增强宏观政策取向一致性，坚持长短结合，统筹做好今明两年政策的衔接；而五个针对，主要指针对经济运行中的下行压力，强化宏观政策逆周期调节，针对国内有效需求不足等问题，针对当前一些企业生产经营困难，针对楼市持续偏弱，促进房地产市场止跌回稳。五是针对前期股市震荡下行等问题，提振资本市场。 2.3政策齐发，助力目标实现 发改委在会议中详细介绍了一揽子增量政策的具体举措，主 要包括五个方面： 加力提效实施宏观政策，其中主要包括加大宏观政策逆周期调节力度、推动重大改革措施落地以及增强宏观政策取向一致性。具体措施的重点主要是保证必要的财政支出，加快支出进度，加力支持地方开展债务置换以及降低存款准备金率和实施有力度的降息。 扩大内需方面，主要包括消费和投资。在消费方面，重点是把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，实施提振消费行动，其中推动“两新”不仅有利于释放需求潜力，还能推动商品消费持续增加。投资方面，一方面要用好用足今年的资金，包括预算内投资以及超长期限国债资金，均已全部下达，目前正在加快推进项目建设和资金拨付，另外也将督促有关地方到10月 底完成今年剩余约2900亿的地方政府专项债额度的发行工作，推动形成更多的实物工作量。而对于明年的工作也提前部署，发改委拟于本月底按程序提前下达1000亿元“两重”建设项目清单和 1000亿元中央预算内投资计划，我们认为有助于基建投资的持续发力、靠前发力。对于投资相关政策方面，也在抓紧研究适当扩大专项债券用作资本金的领域、规模、比例，尽快出台合理扩大地方政府专项债券支持范围的具体改革举措，支持社会资本参与新型基础设施等领域建设。 在加大助企帮扶力度方面，主要聚焦于规范涉企执法、监管行为，加快民营经济促进法立法进程，为非公有制经济发展营造良好环境。 在促进房地产市场止跌回稳方面，主要从供需两端着手。在改善供给方面，对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，运用专项债券等支持盘活存量闲置土地。在提振需求方面，调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求，加快消化存量商品房，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，加快构建房地产发展新模式。 在努力提振资本市场方面，一是大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，另外要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施等。 整体来看，此次会议是响应了9月政治局会议，在“加力推出增量政策”的号召下，发改委指明细化了接下来的增量政策方向，并且其中的主要政策实际上在政治局会议中已有所提及。一揽子增量政策从五个方面着手，我们认为在当前经济形势下，提高了针对性和精准性，增强了有效性和可持续性，政策齐发，有助实 现全年经济社会发展目标任务。 表1：一揽子增量政策具体措施 方面 要点 细则 加力提效实施宏观政策 加大宏观政策逆周期调节力度 加强财政税收、货币金融、投资消费、收入分配等宏观政策的统筹协调和系统集成保证必要的财政支出，加快支出进度，加大对经济发展的积极促进作用要加力支持地方开展债务置换，化解债务风险降低存款准备金率，实施有力度的降息 加快推动重大改革举措落地 制定全国统一大市场建设指引、发布新版市场准入负面清单、建立未来产业投入增长机制、健全促进实体经济和数字经济深度融合制度、出台健全社会信用体系的意见等加大引资稳资力度，进一步扩大自主开放，修订扩大鼓励外商投资产业目录，推出新一批重大外资项目，实施更加开放的过境免签政策 增强宏观政策取向一致性 用好一致性评估工作机制，提升各领域政策目标、工具、力度、时机、节奏的一致性和匹配度 进一步扩大内需 在消费方面，重点是把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，实施提振消费行动 加大对特定群体的支持力度结合“两新”推动大宗商品消费持续扩大扩大养老、托育等服务消费 在投资方面，重点是扩大有效投资，加快形成实物工作量 用足用好今年各类资金提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划优化实施投资重大政策 加大助企帮扶力度 规范涉企执法、监管行为 进一步规范行政执法单位涉企行政执法行为加快民营经济促进法立法进程，为非公有制经济发展营造良好环境 提前明确阶段性政策后续安排 加快明确政策是否延续实施，如延续实施，尽快明确延续实施的期限 加强要素配置保障 将无还本续贷政策由小微企业阶段性扩大到中型企业指导金融机构按照市场化原则提供融资支持，努力做到“应贷尽贷”研究将一批符合条件的重大项目纳入“十四五”能耗单列范围，鼓励地方通过购买绿电绿证增加可再生能源消费 促进房地产市场止跌回稳 采取系统性综合措施，对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量 加大“白名单”项目贷款投放力度，运用专项债券等支持盘活存量闲置土地 调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求，加快消化存量商品房 降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，加快构建房地产发展新模式 努力提振资本市场 有关部门将采取有力有效的综合措施 大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施 资料来源：发改委网站，上海证券研究所 3风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公