环保行业周报：化债“及时雨”&绿色金融新策，环保迎重大利好

环保 化债“及时雨”&绿色金融新策，环保迎重大利好 证券研究报告|行业周报 2024年10月13日 化债“及时雨”减轻地方债务压力促进经济发展，绿色金融新策拓展绿色金融新业态新模式开启美丽中国建设新篇章。1、10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长强调财政部将在加快落实已确定政 策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业 增持（维持） 行业走势 银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。推荐关注：1）应收、坏账占比高，边际改善明显的标的；2）新兴主业清晰、化债望改善PPP项目的的聚光科技、路德环境等；3）估值被压制的高股息、稳成长的焚烧、水务公司洪城环境、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等。2、10月12日，中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》。《意见》明确，聚焦美丽中国建设实际需要，统筹谋划一批标志性重大工程项目，加大对接融资支持。《意见》强调，要着力提升金融机构绿色金融服务能力， 20% 10% 0% -10% -20% -30% 环保沪深300 丰富绿色金融产品和服务。《意见》提出，要强化实施保障，发挥各部门 2023-102024-022024-062024-10 政策协同合力。聚焦碳市场、EOD项目、绿色消费等领域。 当周碳交易行情：本周（10.08-10.11）全国碳市场综合价格行情为：最高价103.66元/吨，最低价99.73元/吨，收盘价较上周�上涨1.48%。本 周挂牌协议交易成交量97.95万吨，总成交额9654.32万元；大宗协议交 易成交量263.00万吨，成交额24237.00万元。本周全国碳排放配额总成 交量360.95万吨，总成交额33891.32万元。截至本周，全国碳市场碳排 放配额累计成交量4.84亿吨，累计成交额287.60亿元。 宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐：1）受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高能环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保。 2）高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境。 行业新闻：1）垃圾焚烧|浙江省生活垃圾焚烧产业环境准入指导意见（征求意见稿）发布2）环境保护|《内蒙古自治区生态环境保护条例（草案）》公开征求意见3）检测治理|河北省发布检验检测领域综合治理行动方案板块行情回顾：当周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。当周上证综指涨幅为-3.56%、创业板指涨幅为-3.41%，环保板块（申万）涨幅为 -2.08%，跑赢上证综指1.48%，跑赢创业板1.34%；公用事业涨幅为-4.07%，跑输上证综指0.51%，跑输创业板0.66%。环保子板块涨幅：监测（-2.87%）、水处理（-2.56%)、水务运营（-4.06%）、节能（-9.40%）、大气（-2.71%）、固废（-4.28%）。A股环保股中涨幅前三的个股为中创环保（11.39%）、先河环保（7.11%）、易世达（7.01%），跌幅前三的个股为海新能科（-23.02%）、华控赛格（-13.11%）、安车检测（-12.67%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。 重点标的 作者 分析师杨心成 执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 研究助理陈杨 执业证书编号：S0680123080022邮箱：chenyang@gszq.com 相关研究 1、《环保：中部地区加快低碳转型，固废与危废处理望受益》2024-09-29 2、《环保：绿色低碳技术示范推进，关注绿色能源投资机会》2024-09-21 3、《环保：碳市场迎首轮扩容，活跃度有望改善》2024- 09-15 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300779.SZ 惠城环保 买入 0.71 0.98 2.25 2.92 92.95 67.29 29.31 22.59 603588.SH 高能环境 买入 0.33 0.59 0.80 0.95 14.87 8.32 6.14 5.17 600461.SH 洪城环境 买入 0.88 0.99 1.08 1.17 10.49 9.32 8.55 7.89 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1当周投资观点3 1.1及时雨：加大化债措施力度，支持地方化解政府债务风险3 1.2四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》4 1.3持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续8 2板块行情回顾9 3行业要闻回顾10 4重点公告汇总11 图表目录 图表1：环保板块及大盘指数涨跌幅9 图表2：环保子板块指数9 图表3：环保板块估值9 图表4：当周涨跌幅极值个股9 图表5：当周各行业涨幅情况10 1当周投资观点 1.1及时雨：加大化债措施力度，支持地方化解政府债务风险 10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安在会上介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，强调财政部将在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。 政策背景 防范化解地方政府债务风险是事关发展和安全、事关财政可持续发展的重大问题。 2015年以来，党中央要求建立健全规范的地方政府举债融资机制，开好“前门”、严堵“后门”，坚决遏制隐性债务规模、增量，稳妥化解存量，切实防范债务风险。财政部会同相关部门坚决贯彻落实，相继采取了一系列的措施，发行地方政府债券置换存量政府债务，建立地方政府债务“闭环”管理制度体系，推动债务风险较低的北京、上海、广东实现存量隐性债务清零，在债务风险较高的县区开展化债试点，联合相关部门防范化解融资平台隐性债务风险、加强政府投资项目管理。地方各级党委政府认真落实主体责任，建立了多部门协作联动机制，统筹开展债务管理和风险防范化解工作，通过安排财政资金、动用资产资源等方式积极偿还债务，稳妥化解政府债务风险，取得了阶段性成果。 2022年下半年开始，受多种因素的影响，一些地方出现了债务风险隐患。2023年7月，中央政治局会议要求，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。国务院建立工作协调机制，指导各省份制定具体化债方案。各有关部门、各级地方党委和政府加大工作力度，采取了更多的务实举措，财政部安排了超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款，地方政府债务风险得到了整体缓解。截至2023年末，全国纳入政府债务信息平台的隐性债务余额比2018年摸底数减少了50%，债务风险可控。 政策措施 拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务：2024年以来，财政部已经安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款。为了缓解地方政府的化债压力，除每年继续在新增专项债限额中专门安排 一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，减轻地方化债压力，助力地方经济发展，提振经营主体信心，巩固基层“三保”。 政策影响 环保板块受政府财政影响较大。环保作为PPP项目的重要方向，园林绿化、生态治理等项目主要依靠政府财政支付，受各种因素影响，截止2022年底环保各板块应收款项超1500亿元，相当于当前板块市值的25%。 化债政策有利于增加财政支出、改善流动性。增加债务额度将有助于改善地方政府的财政状况，从而增强其支付能力，减少因财政紧张导致的拖欠工程款和应收账款问题。这将减少环保板块企业应收账款，改善现金流情况。 化债政策有利于优化债务结构。财政部将指导地方稳妥化解隐性债务风险，并推动融资平台转型。地方政府可以通过债务置换、展期等方式延长债务偿还期限，降低利息负担，从而缓解短期偿债压力，并有利于环保板块企业改善现金流情况。 化债政策有利于提高融资效率：通过发行特别国债和其他政策性金融工具，地方政府可以筹集到更多的资金用于偿还存量债务。这将有助于减少地方政府对民间融资的依赖，降低融资成本，从而间接改善环保板块企业的现金流状况。 ➢化债“及时雨”有望减轻地方债务压力，促进经济发展。财政部一系列增量政策举措，旨在加大财政政策逆周期调节力度，特别是针对地方政府债务风险的化解，提出了加大化债措施力度的具体方案，即一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。 化债政策对环保行业产生了积极影响。环保项目多依赖政府财政支付，而化债政策将增加地方政府的财政支出能力，改善流动性，有助于减少环保企业的应收账款，改善现金流情况。同时，优化债务结构和提高融资效率也将间接改善环保企业的财务状况，降低融资成本，提升经营信心。推荐关注新兴主业清晰的聚光科技、路德环境，估值被压制的高股息，稳成长的焚烧、水务公司洪城环境、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境等。 1.2四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》 10月12日，中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》。《意见》明确，聚焦美丽中国建设实际需要，统筹谋划一批标志性重大工程项目，加大对接融资支持。按照协同推进降碳、减污、扩绿、增长的要求，围绕美丽中国先行区建设、重点行业绿色低碳发展、深入推进污染防治攻坚、生态保护修复等重点领域，搭建美丽中国建设项目库，有效提升金融支持精准性。《意见》强调，要着力提升金融机构绿色金融服务能力，丰富绿色金融产品和服务。银行、保险、证券、基金等金融机构要立足职能定位，通过完善工作机制、优化流程管理、推动金融科技应用、强化队伍建设等健全内部管理体系，提升绿色金融供给质量。持续加大绿色信贷投放，发展绿色债券、绿色资产证券化等绿色金融产品，强化绿色融资支持。聚焦区域性生态环保项目、碳市场、资源环境要素、生态环境导向的开发（EOD）项目、多元化气候投融资、绿色消费等关键环节和领域，加大绿色金融产品创新力度。 总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会、中央金融工作会议精神，落实全国生态环境保护大会部署，将绿色金融服务美丽中国建设纳入构建中国特色现代金融体系、推动金融高质量发展总体安排，坚持深化改革、政策引导、市场主导、系统推进，完善绿色金融产品和服务，优化金融市场资源配置与供给，拓展绿色金融新业态新模式，加强金融监管与风险防范，健全金融支持美丽中国建设的政策体系，更好发挥绿色金融资源配置、风险管理和市场定价功能，美丽中国建设融资需求得到进一步满足，以绿色金融高质量发展支撑美丽中国建设。 加大重点领域支持力度 支持美丽中国先行区建设。引导金融机构服务京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角地区、黄河流域等区域发展重大战略。加大对美丽省域建设的金融支持力度。鼓励地方探索美丽城市建设投融资模式，系统谋划、统筹实施美丽城市项 目建设。统筹支持乡村生态振兴和农村人居环境整治，助力美丽乡村建设。支持打造美丽河湖、美丽海湾示范样板工程，推进美丽河湖、美丽海湾与生态旅游等绿色低碳产业一体化发展。按照协同推进降碳、减污、扩绿、增长的要求，统筹谋划金 融支持美丽中国建设项目，制定指导目录，建设项目库，有效衔接现行绿色金融标准、生态环保金融支持项目储备库等。