周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：本周ICE原糖3月合约收盘价报22.24美分/磅，下跌0.77美分/磅或3.35%。巴西中南部地区开始降雨，但9月下半月甘蔗入榨量同比减少13.62%，产糖量同比减少16.21%，累计甘蔗入榨量同比增加2.35%，累计产糖量同比增加1.53%，累计制糖比同比减少0.69%。
- 国内市场回顾：郑糖1月合约收盘价报5917元/吨，上涨2元/吨。全国9月销售食糖74.5万吨，同比增加30.5万吨，累计销糖率96.41%，同比加快1.34个百分点。食糖工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅19.22%，创历史新低。国庆节后现货成交回暖，国产糖供应宽松需等到11月中下旬广西开榨。
- 观点及策略：进入10月巴西雨季，原糖价格有转弱迹象。国内榨季转换，进口倒挂，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着原糖转弱和广西即将开榨，未来糖价或逐步走弱。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市增产周期，逢高做空。
基本面评估
- 国际市场24/25年度全球供应延续过剩。
- 国内市场24/25年度供需过剩幅度加剧。
- 价差走势：现货反弹，基差走强；加工糖和广西糖价差小幅收窄；原糖月间价差大幅走强；原糖现货升贴水小幅走弱；糖醇比价回升，原白价差走弱。
国内市场情况
- 新榨季产量预期1100-1150万吨，同比增104-154万吨。
- 8月食糖进口量创历史记录。
- 8月糖浆及预拌粉进口量创历史记录。
- 9月工业库存创新低。
国际市场情况
- 原糖基金持仓转为净多。
- 9月下半月巴西中南部糖产量下滑。
- 新榨季印度食糖产量存在分歧。
- 新榨季泰国食糖产量预计增加。
- 巴西港口食糖待运量明显下降。
- 贸易流：巴西出口同比大幅增加。
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