近月合约持仓过高 反套继续持有

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 10月电池及磷酸铁锂正极材料排产环比仍有小幅增长，但增速已降至较低水平10月可能是四季度需求高点，下游仅在价格大跌时补库，较难提供大涨动力 供应端 云母提锂产量显著减少，但辉石提锂产量有所增加，本周碳酸锂产量环比转增9月智利出口中国碳酸锂显著增加，预计四季度进口量将修复至偏高水平10月可能是四季度供应低点，后市锂辉石及碳酸锂进口量增加将弥补国内云母产量减少 交易策略 宏观情绪转弱，碳酸锂转跌。智利出口碳酸锂同环比大增，10-11月中国进口量预期随之增长。10月可能是四季度供需最紧的一个月，此后供需逐步转松，中期仍然是逢高沽空的思路。11月底仓单集中注销，2411合约临近交割月近20万手持仓，预计月底前波动放大，2411-2501反套继续持有。 本周重点消息 【Ewoyaa等待采矿许可证】据外电10月8日消息，在获得位于西非国家加纳的旗舰项目Ewoyaa的运营许可证后，大西洋锂业(AtlanticLithim)准备开始建设加纳的第一个锂矿。这家澳大利亚公司目前正在等待加纳议会批准其15年的采矿许可证，大西洋锂业预计，议员们将于10月15日恢复开会，并希望在今年年底前破土动工，这也将是该公司的第一座矿山。大西洋锂业目标在12年的时间里，从该矿生产360万吨锂辉石矿石，即每年35万吨精矿。据该公司称，这将使其成为全球第十大锂项目。 【力拓收购ArcadiumLithium】10月9日，力拓（Rio Tinto）宣布将以每股5.85美元的全现金交易收购ArcadiumLithium。Arcadium拥有世界领先的锂平台，资产具有高利润率和增长潜力。其Tier 1资产在整个周期内保持高利润率，预计到2028年在力拓现有区域内产能将增长约130%。合并后，双方资产将构成全球最大的锂资源基地之一，使力拓成为全球领先的锂生产商之一。 【中矿资源暂停Bikita透锂长石部分采矿】10月9日，中矿资源在投资者平台回复称，公司所属津巴布韦Bikita矿山现有200万吨/年锂辉石浮选生产线和200万吨/年透锂长石DMS重选生产线。受锂盐市场价格波动影响，Bikita矿山所生产的透锂长石产品盈利能力降低。根据经营需要和公司透锂长石有一定规模的（矿石）原料储备，公司暂停Bikita矿山透锂长石部分采矿（生产作业），透锂长石（DMS重选）选矿生产线重点选技术级的产品（仍在）保持生产。Bikita矿山的锂辉石生产线通过能源改善和试剂调整，产量大幅提高，生产成本持续下降，所生产的锂辉石精矿可基本满足公司现有的冶炼产能，保证公司长期稳定健康发展。 【雅保拍卖碳酸锂】10月9日下午，雅保公司电池级碳酸锂竞标活动结束。本次为吉诚锂业所产100吨碳酸锂招标，中标价格为76250元/吨，为国内自提。 1.1.1新能源汽车——国内9月销量大幅增加 中汽协统计，9月中国新能源汽车销量128.7万辆，同比增长42%；1-9月中国新能源汽车销量累计同比增长33%至832.1万辆，去年同期累计同比增长38% 乘联会数据显示9月1-30日新能源车市场零售112万辆，同比去年增长51%，较上月同期增长9%；今年以来累计零售712.9万辆，同比去年增长37%。 1-9月纯电动汽车累计占比60%，累计同比增长11%，而插混累计同比增长86% SMM统计，动力电芯9月产量82.12GWh，同比增长28.2%，1-9月累计同比增长15.7%。预计10月产量86.77GWh，环比增长5.6% 1.1.2新能源汽车——海外市场增速放缓 全球8月新能源乘用车销量144万辆，同比增长16.1%；1-8月累计同比增长20%，去年同期累计同比增长40.1% 美国8月新能源乘用车销量14.7万辆，同比增加13%；1-8月累计同比增长7.4%，去年同期累计同比增长55.4% 欧洲8月新能源乘用车销量16.9万辆，同比下降32.7%；1-8月累计同比下降2.9%，去年同期累计同比增长31.3% 中国9月新能源汽车出口11.1万辆，同比增长16%；1-9月累计出口93万辆，累计同比增长13%，去年同期累计同比增长111% 1.2储能市场——9-10月继续高速增长 中国2小时储能项目1-9月中标容量规模合计93.75GWh，累计同比增长76% 储能电芯9月产量32.5GWh，同比增长101.7%；1-9月累计同比增长46%。预计10月产量34GWh，再创新高 储能电芯库存继续攀升，8月库销比1.9个月左右 1.3电池订单回暖拉动正极材料排产 动储电芯9月产量合计114.6GWh，同比增长43%；1-9月累计同比增长22.4% 碳酸锂9月消费量8.8万吨，同比增长56.1%；1-9月消费量57.7万吨，累计同比增长32.2%，去年同期累计同比增长25.1% 然而正极厂客供比例较高，现货采购热情不足，价格大跌时有补库行为，反弹则多持观望态度 2.1云母减产被辉石增量填补 近期上游矿山挺价，澳矿成交已在800美元上方，折碳酸锂约为7.6万元附近，也是近期碳酸锂震荡的中枢 因宁德时代和九岭矿业调整生产计划的消息发酵，江西云母矿价格近期上调较快，云母矿利润收缩，冶炼厂减产。但因锂辉石进口有盈利，辉石提锂产量大幅提升，导致周度产量不减反增 2.2中国碳酸锂分原料产量 2.39月碳酸锂国内总供应继续下滑 碳酸锂9月产量5.75万吨，同比增长37.9%；1-9月产量48.2万吨，累计同比增长45%，去年同期累计同比增长36% 中国9月净进口碳酸锂预计约为1.65万吨，同比增长25.7%；1-9月累计同比增长58.7%至16.2万吨 碳酸锂9月供应量预计7.4万吨，同比增长35%；1-9月供应量预计64.4万吨，累计同比增长48.2%，去年同期累计同比增长27.4% 资料来源：海关总署、SMM 3.2社库连续下降 周度库存显示冶炼厂和下游共同去库带动总库存连续数周下降至120556吨预计9-11月供需均为短缺，库存还将持续下降两个月左右广期所仓单高位持稳，超过4.4万吨，但小品牌依然没有销路，排队等待仓单入库审批 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401手机：136 6113 1334电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn