近月合约持仓过高 反套继续持有

近月合约持仓过高反套继续持有 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 需求分析 5 第二章 供应分析 9 第三章 供需平衡 12 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 10月电池及磷酸铁锂正极材料排产环比仍有小幅增长，但增速已降至较低水平 10月可能是四季度需求高点，下游仅在价格大跌时补库，较难提供大涨动力 供应端 云母提锂产量显著减少，但辉石提锂产量有所增加，本周碳酸锂产量环比转增 9月智利出口中国碳酸锂显著增加，预计四季度进口量将修复至偏高水平 10月可能是四季度供应低点，后市锂辉石及碳酸锂进口量增加将弥补国内云母产量减少 交易策略 宏观情绪转弱，碳酸锂转跌。智利出口碳酸锂同环比大增，10-11月中国进口量预期随之增长。10月可能是四季度供需最紧的一个月，此后供需逐步转松，中期仍然是逢高沽空的思路。11月底仓单集中注销，2411合约临近交割月近20万手持仓，预计月底前波动放大，2411-2501反套继续持有。 单边：中线反弹沽空 套利：2411-2501反套继续持有至2411合约持仓大幅减少 期权：暂时观望 【Ewoyaa等待采矿许可证】据外电10月8日消息，在获得位于西非国家加纳的旗舰项目Ewoyaa的运营许可证后，大西洋锂业(AtlanticLithim)准备开始建设加纳的第一个锂矿。这家澳大利亚公司目前正在等待加纳议会批准其15年的采矿许可证，大西洋锂业预计，议员们将于10月15日恢复开会，并希望在今年年底前破土动工，这也将是该公司的第一座矿山。大西洋锂业目标在12年的时间里，从该矿生产360万吨锂辉石矿石，即每年35万吨精矿。据该公司称，这将使其成为全球第十大锂项目。 【力拓收购ArcadiumLithium】10月9日，力拓（RioTinto）宣布将以每股5.85美元的全现金交易收购ArcadiumLithium。Arcadium拥有世界领先的锂平台，资产具有高利润率和增长潜力。其Tier1资产在整个周期内保持高利润率，预计到2028年在力拓现有区域内产能将增长约130%。合并后，双方资产将构成全球最大的锂资源基地之一，使力拓成为全球领先的锂生产商之一。 【中矿资源暂停Bikita透锂长石部分采矿】10月9日，中矿资源在投资者平台回复称，公司所属津巴布韦Bikita矿山现有200万吨/年锂辉石浮选生产线和200万吨/年透锂长石DMS重选生产线。受锂盐市场价格波动影响，Bikita矿山所生产的透锂长石产品盈利能力降低。根据经营需要和公司透锂长石有一定规模的（矿石）原料储备，公司暂停Bikita矿山透锂长石部分采矿（生产作业），透锂长石（DMS重选）选矿生产线重点选技术级的产品（仍在）保持生产。Bikita矿山的锂辉石生产线通过能源改善和试剂调整，产量大幅提高，生产成本持续下降，所生产的锂辉石精矿可基本满足公司现有的冶炼产能，保证公司长期稳定健康发展。 【雅保拍卖碳酸锂】10月9日下午，雅保公司电池级碳酸锂竞标活动结束。本次为吉诚锂业所产100吨碳酸锂招标，中 标价格为76250元/吨，为国内自提。 钴酸锂(60%、4.35V/国产) 六氟磷酸锂(99.95%国产) 磷酸铁锂极片粉 三元极片粉锂 SMM贸易商 期货月 均价：电 均价 10月11日 10月10日 10月9日 10月8日 9月30日 较上周末 较上月末 锂辉石CIF精矿（6%，美元/吨） 778 780 780 775 769 1.2% 1 锂云母精矿（2-2.5%，元/吨） 1597.5 1597.5 1597.5 1585 1557.5 2.6% 碳酸锂期货主力合约10:15收盘价 74100 76350 76600 80900 78550 -2.8% SMM电池级碳酸锂现货平均价 76450 76950 77000 77250 75650 SMM工业级碳酸锂现货平均价 72300 72800 72850 73100 71500 SMM电池级氢氧化锂现货平均价 68425 68475 68575 68625 6867 SMM工业级氢氧化锂现货平均价 60650 60700 60800 60850 三元前驱体522(多晶/消费型) 63550 63575 63550 63500 三元前驱体523(单晶/动力型) 64550 64575 64550 645 三元前驱体622(多晶/消费型) 66625 66625 66600 三元前驱体811(多晶/动力型) 81885 81885 81850 三元材料523(多晶/消费型) 100150 100650 100 三元材料523（单晶/动力型） 117850 118350 三元材料622(多晶/消费型) 113050 113350 三元材料811(多晶/动力型) 145050 145 磷酸铁锂(动力型) 33325 磷酸铁锂(储能型) 29600 锰酸锂(动力型) 3 锰酸锂(容量型) 中汽协统计，9月中国新能源汽车销量128.7万辆，同比增长42%；1-9月中国新能源汽车销量累计同比增长 中国新能源汽车销量 中国新能源乘用车零售渗透率 单位：万辆单位：% 33%至832.1万辆，去年同期累计同比增长38% 乘联会数据显示9月1-30日新能源车市场零售112万辆，同比去年增长51%，较上月同期增长9%；今年以来累计零售712.9万辆，同比去年增长37%。 1-9月纯电动汽车累计占比60%，累计同比增长11%，而插混累计同比 140 120 100 80 60 40 20 0 新能源汽车销量结构 动力电芯产量 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024 50% 40% 30% 20% 10% 0% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024 增长86% 左轴：万辆右轴：%单位：GWh SMM统计，动力电芯9月产量82.12GWh，同比增长28.2%，1-9月累计同比增长15.7%。预计10月产量86.77GWh，环比增长5.6% 140 120 100 80 60 40 20 0 Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24 Jul-24 纯电动插混纯电动占比 90% 80% 70% 60% 50% 100 80 60 40 20 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20232024 全球8月新能源乘用车销量144万辆，同比增长16.1%；1-8月累计同比增长20%，去年同期累计同比增 全球新能源乘用车销量 美国新能源汽车销量 单位：万辆单位：万辆 长40.1% 美国8月新能源乘用车销量14.7万辆，同比增加13%；1-8月累计同比增长7.4%，去年同期累计同比增长55.4% 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 欧洲8月新能源乘用车销量16.9万2021年2022年2023年2024年 欧洲新能源汽车销量 辆，同比下降32.7%；1-8月累计同比下降2.9%，去年同期累计同比增长31.3% 2021年2022年2023年2024年 中国新能源汽车出口量 左轴：万辆单位：万辆 中国9月新能源汽车出口11.1万辆，同比增长16%；1-9月累计出口93万辆，累计同比增长13%，去年同期累计同比增长111% 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 14 12 10 8 6 4 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2021202220232024 中国2小时储能项目中标规模 中国储能电芯库存 中国2小时储能项目1-9月中标容 单位：GWh单位：GWh 量规模合计93.75GWh，累计同比增长76% 储能电芯9月产量32.5GWh，同比增长101.7%；1-9月累计同比增长46%。预计10月产量34GWh，再创新高 储能电芯库存继续攀升，8月库销比1.9个月左右 20 15 10 5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20232024 55 50 45 40 35 30 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20232024 中国储能电芯月度产量 中国储能电芯库销比 单位：GWh单位：月 40 30 20 10 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202220232024 5 4 3 2 1 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20232024 动储电芯9月产量合计114.6GWh，同比增长43%；1-9月累计同比增长22.4% 动储电芯产量合计 碳酸锂国内消费量 单位：GWh单位：万吨 碳酸锂9月消费量8.8万吨，同比增长56.1%；1-9月消费量57.7万吨，累计同比增长32.2%，去年同期累计同比增长25.1% 然而正极厂客供比例较高，现货采购热情不足，价格大跌时有补库行为，反弹则多持观望态度 140 120 100 80 60 40 20 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20232024 10 8 6 4 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202220232024 磷酸铁锂正极材料产量 三元正极材料产量 单位：万元/吨单位：万元/吨 258 206 15 4 10 52 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20212022202320242021202220232024 锂精矿价格 外采矿提锂毛利 左轴：美元/吨右轴：元/吨单位：万元/吨 近期上游矿山挺价，澳矿成交已在800美元上方，折碳酸锂约为7.6万元附近，也是近期碳酸锂震荡的中枢 1200 1100 1000 900 800 700 1200 2024-01-022024-04-022024-07-022024-10-02 锂辉石6%精矿CIF 锂云母精矿2-2.5% 3 2700 2 2200 1 1700 0 -1 碳酸锂周度分原料产量 因宁德时代和九岭矿业调整生产计划的消息发酵，江西云母矿价格近期上调较快，云母矿利润收缩，冶炼厂减产。但因锂辉石进 -2 毛利-锂辉石毛利-锂云母 口有盈利，辉石提锂产量大幅提 碳酸锂生产利润及开工率 升，导致周度产量不减反增 单位：吨左轴：万元/吨右轴：% 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 4080 30 70 20 1060 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 2024-08-28 2024-09-28 0 2022-04-012023-04-012024-04-0150 -10 -204