铁合金周报：市场情绪回落，双硅震荡回落

期货研究报告|铁合金周报2024-10-13 市场情绪回落，双硅震荡回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 硅锰方面，目前硅锰企业亏损幅度收窄，产量止跌回升，受下游钢厂利润修复和钢厂复产增多影响，锰硅需求有所好转，但各环节库存处于中高位水平，预计硅锰价格将跟随后续钢厂复产情况波动。硅铁方面，目前硅铁供需同步回升，库存矛盾暂不算突🎧，期现价格跟随宏观情绪企稳，关注后续钢厂复产的持续性和成材旺季需求表现。 核心观点 ■市场分析 硅锰方面：节后市场情绪大幅降温，硅锰期货盘面价格震荡下行，截止本周五硅锰主力合约收于6388元/吨，跌幅4.06%。现货方面，硅锰现货报价稳中偏强运行，空博弈下，市场观望情绪较浓，厂家报价坚挺，下游采购谨慎，市场整体成交一般。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本全国187家独立硅锰企业样本显示开工率41.9%，较上周减0.51%；日均产量24730吨，减460吨。上周硅锰产量17.3万吨，环比上周减1.83%。锰矿市场报价混乱，涨跌不一，对硅锰价格也形成干扰。需求端，周度五大材硅锰需求为12.6万吨，环比上周增加2.01%。随着钢厂利润的修复，长短流程钢厂均有复产，硅锰需求有所好转。整体来看，目前硅锰企业亏损幅度收窄，产量止跌回升，受下游钢厂利润修复和钢厂复产增多影响，锰硅需求有所好转，但各环节库存处于中高位水平，预计硅锰价格将跟随后续钢厂复产情况波动。 硅铁方面：随着整个黑色商品板块的价格回调，本周硅铁期货价格维持震荡偏弱运行，截止周五硅铁主力合约收于6678元/吨，跌幅1.71%。现货方面，现货市场观望情绪浓厚，市场按需采购为主。截止本周五，主产区72硅铁自然块现金含税�厂6200-6400元/吨,75硅铁自然块6800-7000元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：上周硅铁产区136家生产企业开工率39.06%，较上周降0.11%，日均产量15985吨，环比增470吨。本周硅铁厂家开工率依旧维持高位，产量供应充足，随着钢厂的复产，硅铁需求也逐步得到释放。需求端，周度五大材硅铁需求为2.06万吨，环比上周增2.03%。随着钢厂的复产，硅铁需求也逐步得到释放。整体来看，目前硅铁供需同步回升，库存矛盾暂不算突🎧，期现价格跟随宏观情绪企稳，关注后续钢厂复产的持续性和成材旺季需求表现。 ■策略 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 ■风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5 图1:硅锰开工率丨单位：%图2:硅锰产量（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 20202021202220232024 26 24 22 20 18 16 14 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全国硅锰63家样本企业库存丨单位：吨图4:内蒙古硅锰63家样本企业库存丨单位：吨 300,000 20202021202220232024 120,000 100,000 20202021202220232024 200,000 80,000 60,000 100,000 0 1591317212529333741454953 40,000 20,000 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:硅铁开工率丨单位：%图6:硅铁产量丨单位：万吨 6520202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 1591317212529333741454953 1320202021202220232024 12 11 10 9 8 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/5 图7:硅铁60家样本企业库存（周度）丨单位：吨图8:硅铁60家样本企业库存：宁夏丨单位：吨 90,000 70,000 50,000 30,000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:锰矿港口库存（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:内蒙古硅锰主力合约基差丨单位：元/吨图11:宁夏硅铁主力合约基差：丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com