-研究院能化策略专题报告

能源化工2024年10月12日 研究员：王凯 从业资格证号：F3020226投资咨询证号：Z0013404 研究员：吴志桥从业资格证号：F3085283投资咨询证号：Z0019267 研究员：王琛 从业资格证号：F03104620投资咨询证号：Z0021310 研究员：李方磊 从业资格证号：F03104461投资咨询证号：Z0021311 研究员：王子建 从业资格证号：F03087965投资咨询证号：Z0019551 格林大华期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1288号 成文时间：2024年10月12日星期六 题目能化策略专题报告 摘要 甲醇： 【市场逻辑】 金九银十旺季需求与往年同期相比偏弱，9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，财政政策可能不及市场预期，宏观影响逐渐消退。原油反弹，烯烃板块存在一定修复空间。目前甲醇自身基本面支撑不足，主力合约支撑位2450，压力位2650，重点关注中东地缘冲突和宏观市场情绪变化。 【交易策略】观望或区间操作 尿素： 【市场逻辑】 9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，大宗商品情绪回暖，关注宏观政策落地后的实际效果。尿素交投氛围转弱，贸易商变现心理将有增加，市场可流通货源增加，关注尿素主力合约1700-1750附近支撑位。 【交易策略】观望或逢高短空 瓶片： 【市场逻辑】 目前瓶片的基本面供过于求，但由于市场对接下来的宏观政策预期强 ，市场认为逆周期调节的力度会超预期。宏观和原油不确定因素较大 ，预计瓶片期货跟随成本端变动为主。瓶片主力合约6350-6400支撑位，6700-6800压力位。 【交易策略】观望或区间操作 沥青： 【市场逻辑】 9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，财政政策可能不及市场预期 ，宏观影响逐渐消退。但本周原油跌后反弹，沥青成本端存支撑。目 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信前沥青基本面矛盾不大，库存和开工均处于低位，需求偏弱，主力合 约支撑位3000-3100，压力位3500-3600，重点关注原油市场变化和财政政策落地情况。 【交易策略】观望或区间操作 纸浆： 【市场逻辑】 9月底宏观刺激政策密集出台提振经济，国内财政和货币政策显宽松 。国内外新增阔叶浆产能较多，终端需求仍偏弱。目前纸浆基本面供需双弱，主力合约支撑位5800-5850，压力位6000-6050，重点关注四季度需求变化。 【交易策略】观望 橡胶： 【市场逻辑】 天然橡胶方面。目前东南亚主产区处于割胶旺季，前期由于拉尼娜天气扰动而使割胶进程放缓，但未来国内外产区降水预期减少令割胶进程有所推进。同时市场传闻欧盟零毁林法案（EUDR）大概率推迟落地以及宏观刺激减弱令市场冲高情绪降温。同时受买涨不买跌心态影响 ，下游对橡胶及轮胎的备货意愿也有所放缓，预计短期市场将进入震荡整理阶段，等待后市新消息注入。 合成橡胶方面。周内合成橡胶主流供方价格连续调涨提振其利润明显回升，丁二烯价格受此影响也有所支撑。但从长线趋势看，未来丁二烯产业链规模仍有扩大趋势，但短期受油价高企影响，其短期开工率难有大幅提升，合成橡胶受加工原料制约或也暂时维稳定，后市主要关注天胶走势以及下游需求表现。 【交易策略】 短期市场波幅加剧，盘面或以宽幅震荡为主，橡胶系品种操作上建议暂时观望。 原油 【市场逻辑】 供应端，OPEC+减产正常推进，中东局势暂未对原油供应产生实质性影响，供应趋紧格局延续；需求端，各大机构均继续下调对全球原油需求增速的预测，叠加美国燃油传统旺季结束后，商业库存明显回升 ，且宏观经济数据疲软下，市场利空情绪未有缓解，需求端压力仍存 ；综合之下，地缘风险仍需关注，预计原油价格[520,580]区间震荡。 【交易策略】 建议行权价520位置卖出看跌期权，或组合580行权位置买入虚值看涨期权。 化纤 【市场逻辑】 近期油价随地缘风险先涨后回调，对化纤成本支撑减弱。供给方面，浙石化PX装置在假期间意外停车，国内还有两套装置计划年内检修，PX产量在本月将有所下滑。需求方面，冬季服装市场需求启动，但市场整体下单情况不及预期，备货较为谨慎，刚需采购为主。综合来看 ，PTA仍受成本和宏观的影响，运行区间5150-5300元/吨:PX的短期供应压力有所缓解，运行区间7350-7550元/吨。 【交易策略】 观望或区间操作。 正文： 一．品种策略观点 品种 甲醇 尿素 瓶片 沥青 纸浆 橡胶 观点 区间震荡 偏弱 宽幅震荡 偏强震荡 偏强震荡 宽幅震荡 支撑位 2400-2450 1720-1750 6350-6400 3000-3100 5800-5850 17000—1750 0 压力位 2600-2650 1900-1950 6700-6800 3500-3600 6000-6050 19000—1950 0 品种 20号胶 合成橡胶 原油 PX PTA 短纤 观点 宽幅震荡 宽幅震荡 区间震荡 区间震荡 偏弱震荡 偏弱震荡 支撑位 13500—14000 14400—1500 0 510-520 7350-7400 5150-5100 7100-7150 压力位 14800—15000 16000—1650 0 580-590 7550-7600 5300-5350 7250-7300 二．期货行情回顾 品种 最高价 最低价 收盘价 涨跌幅 主力前20席位净多头变化 主力前20席位净空头变化 甲醇 2567 2487 2503 -0.87% +13722 -5188 尿素 1885 1817 1820 -3.45% +1728 +894 瓶片 6532 6384 6508 -0.12% +1367 +2602 沥青 3328 3190 3330 4.38% +3394 +904 纸浆 5912 5756 5906 -0.1% +1291 -4852 橡胶 19850 17815 18100 -7.86% +1362 +3152 20号胶 15290 13795 14075 -6.91% +995 -2133 丁二烯橡胶 16650 15310 15560 -5.04% -11 -2748 原油 589 546.4 570.4 4.95% - - PX 7812 7282 7396 -0.03% 393 639 PTA 5500 5136 5236 0.81% -4740 10422 短纤 7508 7086 7132 -0.31% -121 494 期货合约价格走势图： 甲醇期货价格 期货价格 元/吨 3000 2500 2000 1500 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 尿素期货价格 元/吨期货价格 3000 2500 2000 1500 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 瓶片期货价格 期货价格 6800 6600 6400 6200 6000 5800 5600 2024-08-30 2024-09-01 2024-09-03 2024-09-05 2024-09-07 2024-09-09 2024-09-11 2024-09-13 2024-09-15 2024-09-17 2024-09-19 2024-09-21 2024-09-23 2024-09-25 2024-09-27 2024-09-29 2024-10-01 2024-10-03 2024-10-05 2024-10-07 2024-10-09 5400 沥青期货价格 SHFE：石油沥青：主力合约：收盘价（日） 元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 23/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 纸浆期货价格 SHFE：纸浆：主力合约：收盘价（日） 元/吨 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-10 橡胶期货价格 20号胶期货价格 丁二烯橡胶期货价格 原油期货价格 INE原油期货收盘价（元/桶） 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 24-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-09 化纤期货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 期货收盘价(活跃合约):对二甲苯期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)期货收盘价(活跃合约):短纤 三．现货和基差走势 品种 主流地区 涨跌幅 基差 变化 甲醇 2520 -35 17 -13 尿素 1860 +20 40 +85 瓶片 6500 +100 52 +168 沥青 3575 +70 251 -109 纸浆 6200 0 494 +156 橡胶 17538 -80 -562 +650 20号胶 14292 -646 217 -331 丁二烯橡胶 17009 +500 1449 +1125 原油 548 6.24% -22 9 PX 894.67 -3.07% -1071 -152 PTA 5185 2.47% -51 83 短纤 7310 1.04% 178 97 四．重要基本面数据4.1开工率图： 甲醇开工率 20202021202220232024 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 尿素开工率 90% 20202021202220232024 80% 70% 60% 50% 瓶片开工率 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1357911131517192123252729313335373941434547495153 沥青开工率 纸浆开工率 天然橡胶主要生产国产量 中国合成橡胶月度产量 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 PX价格及开工率（美元/吨、%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 开工率（右）PX：CFR中国主港 PTA开工负荷 95 90 85 80 75 70 65 60 55 010203040506070809101112 20202021202220232024 聚酯开工负荷（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 010203040506070809101112 20202021202220232024 开工率/产量表： 品种 甲醇 尿素 瓶片 沥青 纸浆（化机） 天然橡胶主要生产国产量 开工率 89.3% 86.3% 76.94% 29.08% 94.81% 992.4 环比 +0.29 +0.19 +4.60 +1.05 -0.14 +92.4 品种 国内合成橡胶月产值 原油 PX PTA 聚酯 开工率 79.1 61.33% 86.38% 83.75% 88.50% 环比 -1 +1.66 -3.96 +0.43 +1.59 4.2库存图： 甲醇港口库存 万吨140 20202021202220232024 120 100 80 60 40 尿素企业库存 万吨 160 201920202021 202220232024 120 80 40 0 可用天数 瓶片企业库存 302020年2021年2022年2023年2024年 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 纸浆港口库存 沥青社会库存 国内天然橡胶库存 美国原油库存 PX社会库存 PTA工厂库存 短纤周度库存 库存表：