行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

政策发力延续，资金面收紧，债市波动放大

2024-10-13 房铎财通证券晓燚

核心观点：10月12日财政部发布会提出四方面增量政策，包括化债、补充国有大行核心一级资本、专项债消化存量房、支持特定群体，政策利好仍存。市场对增量政策博弈导致交易分歧，10Y国债活跃券走势先上行后下行。后续需关注10月下旬人大常委会会议关于化债方案的审批。
资金面：受国庆假期影响，银行间市场交易日为周二至周六，资金利率整体上行。10月12日R001录得1.35%，较上周上行2.26bp；R007录得1.53%，较上周上行9.06bp；DR001录得1.32%，较上周上行5.29bp；DR007录得1.45%，较上周下行4.96bp，下破1.5%。资金面总体收紧，隔夜流动性分层现象减弱，七天流动性分层现象加剧。
票据利率：本周转贴市场6M国股（无三农）转贴利率均值下行12.3bp至0.90%；3M国股（无三农）转贴利率均值下行118.6bp至0.48%。大行带动买盘配置情绪，卖盘出票有所回暖，供需力量趋于均衡，票价窄幅震荡。
债券发行：本周国债净发行2960亿元，地方债净发行52.03亿元，政府债合计净发行3012.03亿元，净发行减少。
同业存单：本周同业存单净融资为-2191.60亿元，加权利率下行至1.9247%。未来三周同业存单分别到期5164.6亿元、3968.8亿元、5667.8亿元。
利率与信用债配置压力：本周利率债配置压力下行，信用债配置压力上行，信用债配置压力变动较为明显。
风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动。