有色金属行业周报：国内增量政策加力落实，供需偏紧氧化铝价格创新高

2024年10月13日 有色金属 国内增量政策加力落实，供需偏紧氧化铝价格创新高 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：国内增量政策加力落实，海外通胀略超预期 国内方面，发改委介绍表示，将加力落实一揽子增量政策。明年要继续发行超长期特别国债并优化投向，将在年内提前下达明年1000亿 元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。财政部部长蓝佛安介绍，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措，主要包括加力支持地方化解政府债务风险等。海外方面，美国9月CPI同比+2.4%，为2021年2月以来最低水平但超预期，核心CPI同比+3.3%，为6月以来新高且高于预期。美国最新一周初请失业金 人数25.8万人，远高于预期且创2023年8月初以来的最高。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固，预计经济将允许美联储进一步降息。国内多项支持政策出台，内外共振利好工业金属。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：节后累库幅度低于去年同期，铜价震荡 本周LME铜收报9803美元/吨，较上周-0.63%，沪铜收报77220元/吨，较上周-2.04%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC8.13美元 998345898 /吨，环比+1.66美元/吨。艾芬豪矿业公司2024年产量指引由44-49 万吨下调至42.5-45万吨，据该矿商称，指标修订的原因是考虑到电网间歇性不稳所造成产量下降。2024年8-9月铜冶炼仍有较多扰动，包括大冶有色阳新弘盛铜业火灾，导致粗炼预期或将受到3.5个月的影响。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为60.43%，环比 +4.55pct，由于上半周仍为假期，开工率仍未达正常水平。库存方面截至10月10日，铜社会库存20.36万吨，较节前+3.81万吨，累库幅度低于去年同期。LME铜库存29.76万吨，环比-1.01%，COMEX铜库存7.66万吨，环比+20.52%。 铝：氧化铝供给偏紧，期价创历史新高 本周LME铝收报2638美元/吨，较上周+1.27%，沪铝收报20825元/吨，较上周+1.78%。供给端，据SMM，几内亚雨季缓解，后续铝土矿发运量有望回升。氧化铝价格维持强势期价创上市以来新高，供需持续偏紧。因四川、贵州等地技改产能持续复产，加之新疆地区置换项目起槽，及云南地区电力充沛使得减产预期减弱，国内电解铝运行产能小幅上升。需求端，本周国内铝型材开工率为52.50%，较节前下滑1pct，仍处“金九银十”消费旺季，但铝价高位对需求 首选股票目标价（元）评级 有色金属 沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% 2023-102024-022024-062024-10 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-2.1 绝对收益19.9 3M -13.2 -1.1 12M 2.9 8.9 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告工业金属价格震荡偏强，避 2024-10-07 险情绪上升助推金价——2024年十一假期有色金属市场回顾资源为王：全球锂矿24年二 2024-10-06 季报更新资源为王：全球铜矿24年二 2024-10-03 季报更新宏观内外利好共振，看好工 2024-09-29 业金属价格弹性美联储降息周期开启，“软 2024-09-23 着陆”预期下金属价格表现强势 有一定影响，河南部分区域周内发布重污染天气橙色预警对部分中小型铝加工企业生产有所影响。库存端，截至10月10日国内电解 铝锭社会库存67.7万吨，环比+1.9万吨，铝棒社会库存13.47万吨，环比+2.57万吨。本周LME库存77.03万吨，环比-2.86%。 锌：供给预期受限，锌价上涨 本周LME锌收报3156美元/吨，较上周+2.55%，沪锌收报25350元/吨，较上周+0.92%。供给端，据SMM，本周国产锌精矿加工费均值继续持平于1450元/金属吨，国庆假期国内矿山基本维持正常运行，但四季度同时面临北方季节性减产和冬储预期，加工费预计反弹空间有限。需求端，本周镀锌开工率59.09%，较节前-0.85pct，主要因黑色金属价格回调，订单需求略显疲软。压铸本周开工率55.45%，环比-1.35pct。氧化锌本周开工率54.25%，环比-1.66pct，库存端，截至 10月10日，锌锭七地社会库存11.31万吨，较9月30日+1.39万吨。LME库存24.20万吨，环比-3.75%。 锡：锡矿原料持续紧张，锡价震荡 本周LME锡收报33350美元/吨，较上周-0.15%，沪锡收报267670元 /吨，较上周+0.95%。供给端，据SMM，截至10月10日，云南与江西两省的精炼锡冶炼企业整体开工率63.32%，部分停产检修企业检修计划已结束，恢复正常生产，但原料供应仍然紧张，后续冶炼排产预计下滑。需求端，假期结束下游部分终端逐步补充原料，接货意愿小幅回升。库存端，截至10月11日，锡锭三地库存9311吨，环比 去库200吨。LME库存0.46万吨，环比-1.61%。 能源金属：赣锋Goulamina锂辉石项目一期启动，力拓将现金收购Arcadium 据SMM，力拓宣布将以67亿美元全现金收购ArcadiumLithium，该交易已获双方公司董事会一致通过，预计获得股东及相关监管部门的批准后，将在2025年年中完成。在力拓的资本支持和项目管理知识支持下，Arcadium有望提前两年实现5万吨锂产量的增长目标。赣锋锂业的Goulamina锂辉石项目一期破碎产线已完成并启动，浮选产线也即将建设完成，预计今年内产出首批锂辉石精矿。项目一期规划产能50.6万吨，二期可扩建至100万吨。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：锂价反弹，市场以观望心态为主 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为76,450元/吨、 68,425元/吨，环比变动+1.2%、-0.4%。供给端，据SMM，锂辉石海内外矿商挺价意愿较强，但市场仍以观望心态为主。锂云母报价上浮，主因某大型锂云母供应商检修减产，及锂价上行改善冶炼厂成本倒挂现象，冶炼厂排产稳定。需求端，部分下游材料厂仍有刚需采购需求，但整体对当前价格持观望态度，实际成交情况一般，下游对碳酸锂10 月需求量预期相对乐观。氢氧化锂市场呈现供大于求局面，价格持续低迷。 钴：需求不足，钴价震荡偏弱 本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为17.67万元/吨、11.55万元/吨、6.25美元/磅，环比变动+2.3%、-0.9%、0.0%。供给端，据SMM，头部电解钴货源偏紧，钴中间品的港口库存充足，原料维持供给量。钴盐市场节后开工率较低，仍处于去库存状态。需求端，市场对电解钴有刚需采购需求，整体成交有所回暖，钴盐整体需求无显著增长，下游的三元前驱体及四氧化三钴企业维持长单采购，新增订单较少。 镍：供给预期上涨，镍价区间震荡 本周电解镍、硫酸镍价格分别为13.49万元/吨、28.175万元/吨，较上周环比+4.5%、+0.8%。供应端，市场普遍预期10月RKAB的审批量会增加，市场供应预期提升。需求端，节后不锈钢基本面暂未改善，现货价格跟涨有限，但成交有所好转，社库增加低于预期。九月底下游备库透支了十月的镍盐需求，市场询价和成交不积极，多数企业对高价镍盐持观望态度。 稀土：北方稀土上调报价，整体走势震荡偏强 国庆假期结束，镨钕价格维持强势。供给端，据SMM，北方稀土全面上调镨钕产品价格，氧化镨钕报价环比+3.1%至41.57万元/吨，金属 镨钕报价环比+3%至51.5万元/吨，上调幅度略低于市场预期，上游市场持续活跃。需求端，终端需求仍然较为疲软，下游磁材市场订单量无显著增长，磁材企业情绪低迷，上下游博弈市场以观望为主。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：通胀超预期但失业人数上升，黄金价格先跌后涨 本周COMEX黄金周五收盘价2674.2美元/盎司，上涨0.67%；COMEX银收盘价31.735美元/盎司，上涨0.99%。美国9月CPI同比+2.4%为2021年2月以来最低水平但超预期，核心CPI同比+3.3%，为6月 以来新高且高于预期。美国最新一周初请失业金人数25.8万人，远 高于预期且创2023年8月初以来的最高。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固，预计经济将允许美联储进一步降息。据CMEFedWatch,市场预期年内进一步降息50bp概率为84%，降息预期修正较为充分。美联储降息周期正式开启，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名6 2.行业基本面更新6 2.1.工业金属：国内增量政策加力落实，海外通胀略超预期6 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：节后累库幅度低于去年同期，铜价震荡7 2.1.3.铝：氧化铝供给偏紧，铝价上涨8 2.2.能源金属：赣锋Goulamina锂辉石项目一期启动，力拓将现金收购Arcadium9 2.2.1.锂：锂价反弹，市场以观望心态为主9 2.2.2.镍:供给预期上涨，镍价区间震荡10 2.2.3.钴：需求不足，钴价震荡偏弱11 2.3.稀土：北方稀土上调报价，整体走势震荡偏强11 2.4.贵金属：通胀超预期但失业人数上升，黄金价格先跌后涨13 2.5.稀有金属14 图表目录 图1.周内涨幅前十股票6 图2.周内跌幅前十股票6 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）8 图6.铜精废价差（元/吨）8 图7.LME和SHFE铝期货收盘价8 图8.全球铝库存（万吨）8 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润10 图14.国产和出口氢氧化锂价格10 图15.全球镍库存（吨）10 图16.镍铁价格10 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存11 图20.钴中间品价格11 图21.钴盐价格利润图11 图22.海外MB钴价与国内金属价差11 图23.氧化镨钕价格12 图24.钕铁硼50H价格12 图25.氧化镧价格12 图26.氧化铈价格12 图27.氧化镨价格12 图28.氧化钕价格12 图29.氧化镝价格13 图30.氧化铽价格13 图31.欧美央行总资产13 图32.美联储资产负债表组成13 图33.COMEX黄金和实际利率13 图34.美国国债长短期利差13 图35.金银比14 图36.COMEX白银期货收盘价14 图37.国内钼精矿报价14 图38.国内钨精矿报价14 图39.长江现货市场电解镁报价14 图40.长江现货市场电解锰报价14 图41.长江现货市场锑锭报价15 图42.长江现货市场海绵钛报价15 图43.国产精铋报价15 图44.精铟报价15 图45.钽铁矿报价15 图46.国产二氧化锗报价15 表1：主要