资金交易型投资情绪退潮，但新股次新关注度已然升温

2024年10月13日 策略类●证券研究报告 资金交易型投资情绪退潮，但新股次新关注度已然升温 新股专题 投资要点新股周观点：上周伴随着急涨之后市场分歧加大，资金交易型投资热情逐步退潮，新股次新板块跟随大势出现全面休整。短期，可能全面快速拉升行情将告一段落，但考虑到新股交投活跃度已然明显升温，而政策一揽子计划也将逐步释放，以新股自身周期逻辑为驱动的结构性活跃行情或仍可期。 （1）伴随着资金交易型投资热情退潮，新股次新板块在小长假前后出现了明显的大幅波动走势，假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-5.5%，周内实现正收益占比仅约12.3%。（2）回顾十一节前开启的本次新股次新活跃行情，虽然仅仅可能只有十个交易日，但或可以划分为较为完整的三阶段走势，其中大盘风险偏好是核心驱动力；第一阶段以9月24日政策驱动下大盘情绪转折为起点、新股跟随大势反弹、表现相对滞后，第二阶段则为9月27日初现苗头、但至9月30日开始极致演绎的、受益于大盘热情急剧高涨、以新股较优的流动性和筹码特性带来的资金抢筹式全面拉升行情，第三阶段则为本周周中、随着资金抢筹热情退潮、暂时呈现的阶段性全面休整。（3）站在当下，随着第三阶段逐步展开，新股次新板块正在经历急涨行情之后回归的阵痛，或也代表主要依赖于大盘热情驱动的板块全面行情告一段落。考虑到新股次新板块的关注度已然升温，短期，我们倾向于认为，以新股自身周期逻辑为驱动的板块结构性活跃行情或有望逐渐开启演绎。而伴随着财政等一揽子政策措施预期逐渐落地，以及上市公司三季报业绩等关键数据即将密集发布，对于受益于政策催化，及业绩相对优良的新股次新标的或仍值得密切观察，灵活谨慎把握。 （4）本周及下周即将上市的新股可能有：上大股份、托普云农等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购，2只均为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为17.2X。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，自930资金抢筹热情高涨以来，新股因极佳的筹码特征及相对稀缺供给，首日表现异常亢奋，期间沪深上市新股平均首日涨幅均高达17倍以上，凸显当前新股首日火热氛围。2）其次，从二级市场投资收益来看，因上周新股均为上周五上市，暂无二级交投收益。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-5.5%，其中约有12.3%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-6.4%，其中约有7.6%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于资金逻辑较强的近端次新股，及市场关注度相对较高的半导体产业新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于前段交易日表现极度充分的无涨跌限制新股标的，及业绩预期可能略有承压的部分新股次新标的。 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告市场情绪出现重大转折，新股次新交投跟随回暖-华金证券新股周报2024.9.29情绪略有改善但疲态仍显，新股板块休整可能尚在途-华金证券新股周报2024.9.22低迷情绪预计正在向首日交投传导，新股休整周期或仍在逐步演进-华金证券新股周报2024.9.17新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调保持适度谨慎-华金证券新股周报2024.9.8市场情绪回暖拉动上周新股交投热情，但休整周期或暂时未改-华金证券新股周报2024.9.1 本周申购/询价： （1）本周共有3只新股完成申购待上市；其中，3只均为创业板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为16.8X。上周，市场极度火热的投资情绪有所降温，考虑到当前新股首日再定价相对极致，即期新股短暂交易日波动风险或需警惕。 （2）本周共有3只新股将开启申购；2只为创业板、1只为科创板。考虑到新股发行定价平抑未改，叠加新股首日交投热度维持高位，建议继续积极关注新股申购机会。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只为科创板。拉普拉斯为国内N型光伏电池生产设备主供厂商之一，定价合理前提下建议关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入小方制药。 （2）短期来看，虽然十一节前开启的全面上涨行情可能告一段落，但考虑到新股交投活跃度已然明显升温，且政策一揽子方案也将逐步释放，以新股自身周期逻辑为驱动的结构性活跃行情或仍可期。方向上或可从政策及重大产业事件落地催化角度，继续跟踪关注稀缺属性较强、资金活跃度相对较高且业绩预期较为稳定的新股标的。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、爱迪特等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：资金交易型投资情绪退潮，但新股次新关注度已然升温4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股节奏继续稳定克制，创业板新股发行比重或有增加6 （二）新股上市表现：新股首日持续亢奋，但二级交投波动加大6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览10 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年10月13日）8 表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）11 一、新股观点：资金交易型投资情绪退潮，但新股次新关注度已然升温 十一小长假后第一个交易周，投资情绪出现剧烈波动；伴随着资金交易型投资热情退潮，A股市场从此前全面上涨，暂时转变为大范围休整。对应的，新股次新板块在小长假前后也出现了明显的大幅波动走势，假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-5.5%、较此前交易周（节前交易周仅1个交易日）平均周涨幅16.6%明显降温，上周新股次新板块周内实现正收益占比约12.3%、较此前交易周正收益占比100%显著回落。回顾十一节前开启的本次新股次新活跃行情，虽然仅仅可能只有十个交易日，但或可以划分为三个阶段走势，第一阶段以9月24日政策驱动下大盘情绪转折为起点、新股跟随大势反弹、表现相对滞后，第二阶段则为9月27日初现苗头、但至9月30日开始极致演绎的、受益于大盘热情急剧高涨、以新股较优的流动性和筹码特性带来的资金抢筹式全面拉升行情，第三阶段则为本周周中、随着资金抢筹热情退潮、暂时呈现的阶段性全面休整。站在当下，随着第三阶段逐步展开，新股次新板块正在经历急涨行情之后回归的阵痛，或也代表主要依赖于大盘热情驱动的板块全面行情告一段落。考虑到小长假前后活跃行情的推动，新股次新板块的关注度已然升温，板块资金交投活跃度较9月下旬之前也明显上台阶，短期，我们倾向于认为，以新股自身周期逻辑为驱动的板块结构性活跃行情或有望逐渐开启演绎。而伴随着财政等一揽子政策措施预期逐渐落地，以及上市公司三季报业绩等关键数据即将密集发布，对于受益于政策催化，及业绩相对优良的新股次新标的或仍值得密切观察，灵活谨慎把握。至于具体方向，则继续沿着政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期，优选稀缺属性较强且资金活跃度相对较高的新股次新标的。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，10月至今共有1只新股上市，发行市盈率保持平抑。10月至今，共有1只沪深新股上市，1只为主板。10月主板新股平均发行市盈率为17.5X，较9月主板新股平均发行市盈率13.5X有所上行，但总体依然平抑。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，10月新股月度平均首日收盘市盈率较上月极大抬升。10月至今，共有1只主板新股上市；考虑到9月30日前后新股表现呈现极大转折，暂将 9月30日上市的长联科技新股相关数据统计计入10月。即9月30日至10月当期来看，1）科 创创业新股共1只新股上市、平均首日收盘市盈率为306.7X，较9月科创创业新股首日收盘市盈率43.8X大幅抬升；2）主板共1只新股上市、平均收盘市盈率为322.6X，较9月主板首日收盘市盈率19.6X同样极大幅度抬升。可能来说，以当前新股首日收盘市盈率，已经完全超越历史新股定价周期往复波动范围。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，9月30日之后新股首日交投热情或处于极度亢奋。10月至今共有1只主板新股上市，但自9月30日开始，新股首日交投热情就出现大幅度急剧升 温；假设从9月30日至今区间上市新股统计来看，1）科创创业共有1只新股上市，首日平均涨 幅为1704%，较9月科创创业平均首日涨幅162.4%，涨幅提升接近10倍；2）主板共有1只新股上市，首日平均涨幅为1739%，较9月主板新股平均首日涨幅47.1%，涨幅提升幅度更是大幅超越。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 备注：考虑到9月30日之后新股首日涨幅较历史区间往复差距过大，10月新股首日数据暂未在图表中体现。 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股节奏继续稳定克制，创业板新股发行比重或有增加 上周，共有2只新股网上申购，2只均为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，1）平均发行市盈率为17.2X，其中，六九一二发行市盈率相对更高、达22.7X；2）目前仅托普云农披露网上申购中签率、达0.0209%。 上周，共有2只新股开展网下询价，2只均为创业板；目前，2只新股暂未出询价结果。上周共有2只新股开启招股，其中，1只为科创板，1只为创业板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301592.SZ 六九一二 2024-10-11 301592 29.49 1,750 1,750 22.66 /国防军工 301556.SZ 托普云农 2024-10-08 301556 14.50 2,132 931 11.73 0.0209计算机 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 发行总有效询 网下发行询价对机构申 股票代码股票简称询价起始日询价截止日量（万价对象询价区间 量（万股）象家数购倍数 股） 家数 301613.SZ 新铝时代 2024-10-10 2024-10-10 2,397 1,594 301626.SZ 苏州天脉 2024-10-09 2024-10-09 2,892 1,721 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：新股首日持续亢奋，但二级交投波动加大 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有2只新股挂牌上市；其中，1只为主板、1只为北证。 1)上周共有