一、周观点
本周白酒板块回调，主要因政策转向后市场情绪降温，开始审视基本面和Q3业绩。短期基本面仍处于景气下行周期，但预计多数酒企表观EPS仍录得正增长，幅度可达双位数。市场对Q3业绩预期已下修，更期望酒企舒压去库存，维护品牌定位，为后周期释放弹性。建议提升对短期EPS的包容度，白酒在中期抗通缩主线中或迎景气拐点，情绪下行风险相对较小。中期拐点需观察政策落地情况，关注春节旺销期渠道态度。飞天茅台批价小幅回落，符合旺转淡趋势，建议关注10月配额到货价格。预计近期酒企将沟通财年剩余回款，关注偏控价模式下的产品价盘表现。建议持续关注白酒顺周期属性下的配置价，推荐高端酒（茅五泸）和各自赛道龙头（山西汾酒、古井贡酒等），关注估值低位标的在龙头估值修复过程中的优势。
二、大众品板块
调味品
短期政策刺激下，板块估值显著提升，餐饮供应链企业受益。政策传导至基本面需时滞，国庆期间已见动销改善，预计后续消费逐步修复，驱动第二轮上涨机会。看好成长型赛道渗透率提升（复合调味品、零添加等）估值端修复，关注龙头海天味业、安琪酵母。
休闲食品
资金风险偏好提升，板块流动性和估值改善，卤味连锁龙头快速反弹。后续更看重基本面表现及业绩兑现能力。推荐基本面向好的洽洽食品、多渠道扩张的盐津铺子。三只松鼠Q3业绩预告超预期，坚定贯彻“高端性价比总战略”，推进“D+N”全渠道协同打法，聚焦分销105款日销品，全渠道营收持续增长，费率优化，供应链创新升级，产品竞争力强化，毛利率稳定。
软饮料
行业步入淡季，市场竞争趋缓，终端价盘修复，为来年开门红蓄力。短期催化因素趋弱，关注个股基本面变化，如Q3业绩前瞻及新品表现。中长期关注传统品类龙头及新品类扩容红利。传统品类龙头凭借规模化优势提升价格竞争力，强化市占率。新品类如无糖茶、电解质水仍有渗透率提升空间。推荐业绩持续超预期的能量饮料龙头东鹏饮料，新品放量+大单品全国化空间较大。东鹏饮料Q3业绩预告超预期，收入业绩均同比高增长，主要系能量饮料全国化扩张和“补水啦”持续铺设网点。
三、行业数据更新
白酒板块
2024年8月，全国白酒产量25.60万千升，同比-10.20%。10月11日，飞天茅台整箱批价2340元（环周-60元），散瓶批价2280元（环周-20元），普五批价960元（环周持平），高度国窖1573批价860元（环周持平）。
乳制品板块
2024年10月11日，国内生鲜乳主产区平均价3.14元/公斤，同比-15.8%，环比持平。2024年1~8月，我国累计进口奶粉62.0万吨，累计同比-20.7%；累计进口金额42.85亿美元，累计同比-20.2%。
啤酒板块
2024年8月，我国啤酒产量358.5万千升，同比-3.3%。2024年1~8月，我国累计进口啤酒数量26.34万千升，同比-16.8%；累计进口金额3.63亿美元，同比-16.4%。
四、公司&行业要闻
公司及行业要闻
2024郎酒重阳下沙大典举行，2023批次酱香郎酒已生产完毕，产量6.5万吨，酱香基酒实际贮存量达26.5万吨。2024批次酱香郎酒重阳下沙生产开始，酱酒产能已达7.2万吨，2025年销售投放计划不超过2.6万吨。9月全国白酒环比价格总指数上涨0.05%，定基价格指数上涨10.25%。吕梁市1-8月份酒和饮料制造业增加值增长3.2%，白酒产量增长19.7%。
近期上市公司重要事项
惠发食品、海融科技、中信尼雅、水井坊、良品铺子、莫高股份、桂发祥、老白干酒等公司召开2024年临时股东大会。
五、风险提示
宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
