黑色壹周谈周期调节的力量黑色风浪里选方向20241011
黑色壹周谈–周期调节的力量，黑色风浪里选方向20241011_导读2024年10月11日18：04 关键词 财政政策货币政策政策落地风险资产地方政府居民部门消费房地产市场失业率通胀数据美联储降息美债利率再通胀交易资本金约束经济增长美联储会议纪要降息通胀风险美联储官员 全文摘要 黑色金属市场近期波动加剧，与国内宏观预期和股指表现紧密相关。钢材需求、库存、产量变化以及原料市场影响被广泛讨论。政策落地的预期及其对市场情绪的影响，加上国际环境的制约或推动作用，成为焦点。 黑色壹周谈–周期调节的力量，黑色风浪里选方向20241011_导读2024年10月11日18：04 关键词 财政政策货币政策政策落地风险资产地方政府居民部门消费房地产市场失业率通胀数据美联储降息美债利率再通胀交易资本金约束经济增长美联储会议纪要降息通胀风险美联储官员 全文摘要 黑色金属市场近期波动加剧，与国内宏观预期和股指表现紧密相关。钢材需求、库存、产量变化以及原料市场影响被广泛讨论。政策落地的预期及其对市场情绪的影响，加上国际环境的制约或推动作用，成为焦点。财政政策需直接刺激居民部门以改善需求和消费。美联储政策分歧和CPI数据可能影响市场预期。国庆前后黑色金属市场走势显示，尽管供需基本面向好，但资金流动和对冲需求影响价格。宏观经济因素、美联储政策和国际环境对市场有重大影响。钢铁行业面临的主要挑战包括基建需求减弱、地方政府债务压力及房地产市场需求不稳。政策面支持为市场提供稳定，但实际需求和政策调整将决定市场走向。未来几个月，钢铁需求和制造业预期可能因政策和市场情绪影响而变化，民生工程等或成为需求亮点。 章节速览 ●00：00探讨黑色金属市场波动及宏观影响 在最近的市场行情中，黑色金属的表现引发了广泛关注，特别是其价格波动显著增加和过剩周期定价的问题。随着节后市场的变化，黑色金属的走势与国内宏观预期、股指表现紧密相关，显示了市场对宏观经济状况的敏感性。讨论还包括了钢材需求、库存水平、产量变化以及原料市场的影响，同时宏观政策，尤其是财政和货币政策对市场情绪的影响也成为了讨论的重点。特别地，关注了政策落地的可能性和对市场情绪的可能影响，以及国际环境对国内市场可能产生的制约或推动作用。 ●08：50政策验证期对居民部门刺激的期待与挑战 对话关注于政策验证期的关键考验，特别是财政力度对居民部门的直接刺激效果。讨论指出，之前政策在居民消费和房地产市场的效果不佳，主要原因在于居民收入和资产缩水，债务压力大。因此，有效的财政政策需针对居民部门，以刺激需求并带动消费与房地产市场复苏。此外，观察实际经济数据、居民消费情况和社会融资规模等指标，以及地方政府的财政缺口问题，成为衡量政策效果的重要指标。最后，政策的真正影响力还依赖于金融市场和实体经济的支持，以及外资对中国政策转向的态度。 ●14：26美联储会议纪要解读及对市场影响 美联储会议纪要显示，尽管市场期待进一步大幅降息，但内部存在分歧，部分官员同意九月降息50BP，其他人认为25BP足够。年内剩余降息空间存在较大分歧。此外，通胀上升风险较小，但近期数据并不支持这一观点，引发了对美联储未来政策走向的担忧，可能影响美债利率和美元指数。特别关注今晚将发布的九月CPI数据，特别是服务相关通胀的变化，这可能影响美联储对通胀风险的判断。 ●17：58市场分析：黑色金属市场短期反弹及政策影响 对话中讨论了国庆前一周黑色金属市场的走势，包括钢材和螺纹钢期货等。市场在9月23号以前看空，经历了一 波反弹后开始下跌，直到政策出台导致市场情绪转变。尽管供需结构不差，市场因资金流动和对冲需求等因素影响下跌。钢材产量和库存处于较低水平，而需求端在逐步恢复，讨论了价格下跌的影响及市场底部的判断。 ●21：10市场反弹分析及策略调整 讨论了在特定时间点，市场情绪和操作策略的转变。提及了由于宏观经济因素如美联储降息、需求端的担忧以及市场对美国经济衰退的预期，导致市场情绪低落。然而，国庆前的一波反弹显示了市场情绪的反转，特别是在国际政策影响下，市场从3500点反弹至3780点。讨论强调了在降息周期中，市场可能呈现中长期利多趋势，但短期内反应可能不明显。此外，还提到了外围环境对市场的影响，以及通过观察美国就业数据和股市表现来判断经济状况的方法。 ●24：37高质量发展对钢铁需求的影响分析 国内宏观背景下，随着经济转型和周期改变，高质量发展成为最大宏观导向，强调从投资拉动转向高端服务业和制造业，这对钢铁需求产生影响。以前依赖建筑和房地产的钢材需求下降，加之产能过剩问题，导致供需结构根本性变化。政府强调不会重启传统大基建，转向高级工业和民生阶段，但钢铁供应端调整有限，产能下降过程未完全结束，市场对价格弹性反应敏感。 ●28：08钢材市场需求分析及预测 分析指出，尽管政策利好和供应调整对钢材需求有一定影响，但需求端的实际增长有限，主要由于房地产新开工量未见明显提升，以及地方政府财政状况限制了基础设施投资。制造业和出口虽保持一定水平，但不足以推动钢材需求大幅增长。预计短期内钢材价格将保持震荡，上下波动范围有限，操作上应保持谨慎，避免过度追涨杀跌。 ●34：54黑色商品市场分析 目前黑色商品市场中，粗钢产量和库存情况显示市场供需关系相对平稳，但宏观政策转向导致市场情绪波动，提高了持货意愿。短期内，尽管政策刺激效果逐渐减弱，但钢材需求可能在10月中旬左右触底，加之复产速度加快，市场供应压力增加。总体来看，尽管存在政策预期和市场波动，但今年的需求亮点有限，市场可能延续悲观预期，尤其是在11、12月期间，市场可能会面临一定的压力。 ●43：20九月钢材市场波动及政策影响分析 九月上旬，钢材价格下跌至年内新低，随后虽有底部反弹但力度有限。市场预期悲观，但在九月下旬，美联储流动性预期释放与国内大规模加码的财政政策（包括降准降息）影响下，市场预期大幅改善，带动股市和商品市场行情。政策旨在止跌回稳房地产市场，但实际效果尚待观察，出口受价格因素影响，面临反倾销调查等风险。整体而言，市场强预期与弱现实并存，政策刺激下，房地产和基建成为关注焦点，但长期经济走势仍需观察。 ●49：28中国钢铁行业面临的挑战与前景 当前中国钢铁行业面临的主要挑战包括基建需求减弱、地方政府债务压力以及房地产市场需求的不稳定。尽管市场对地方政府专项债的新增发行速度有所期待，但实际投入传统基建领域的资金占比下降，反映出资金分配的调整。同时，随着冬季的到来，需求预计将下滑，加上高库存压力，使得市场对 短期内的钢材价格持谨慎态度。然而，政策面的支持为市场提供了一定的稳定因素，预计钢材价格短期内可能会有所波动，但长期来看，市场将根据实际需求和政策调整进行调整。 ●55：04明年钢需求及制造业展望 讨论了对未来几个月钢铁需求和制造业的预期。尽管11、12月可能需求悲观，但明年年初可能会因政策提前批公 布和市场预期改善而有所增长。同时，指出国内制造业需求可能下滑，海外对华制裁加剧，可能导致出口不强。民生工程、防震救灾和医院等项目可能成为需求亮点。此外，还提到了财政政策力度的不确定性可能带来的市场情绪影响。 问答回顾 发言人问：近期钢材市场波动率为何大幅上升？ 发言人答：近期钢材市场的波动率显著抬升，主要体现在价格剧烈波动和涨停现象出现，这与以往过剩周期定价的黑色金属市场表现不同。在库存低位后，价格弹性增强，基本面变化引发市场关注。 发言人问：当前黑色金属市场与宏观预期有何关联？ 发言人答：近期黑色金属市场的走势与国内宏观预期有较强的相关性，尤其是节后几天，黑色金属走势很大程度上受制于股指和国内宏观预期的不确定性。 发言人问：库存和产量变化如何影响市场？ 发言人答：在钢材价格快速反弹的同时，钢厂利润也得到可观修复，产量有所提升。这导致市场面临走扩利润或减产压力的选择，但目前尚未明确这两个头寸是否同时出现。如果后续基本面要共振，需要关注宏观方向及原料如铁矿石在四季度和明年一季度的表现。 发言人问：国内宏观政策动态对市场情绪有何影响？ 发言人答：国内宏观政策中，财政政策最为关键，特别是周六财政部开会这一事件可能成为重要政策落地窗口。若政策力度低于预期，市场情绪短期内可能快速回落。若出现大规模增量政策，下一个观察窗口可能在明年春节之后，届时政策效果能否解决实体经济问题也将影响市场情绪。 发言人问：海外方面，美国经济数据对市场有何影响？ 发言人答：海外方面，需关注美国就业数据和通胀数据，特别是通胀是否持稳。若就业数据走弱且通胀上升，可能导致市场对美联储降息预期收窄，进而对商品市场产生先跌后涨的影响。此外，市场有可能从软着陆向再通胀切换，此时通胀数据反弹会压缩降息预期，推动利率水平和美元指数上行。 发言人问：在经济增长方式转变的过程中，地方政府和中央财政税收体系、金融市场等是否能够迅速适应并找到新的拉动方式？ 发言人答：是的，经济增长方式转变需要制度上的变化，比如财政税收体系的重新探寻和再分配，以及金融市场通过信贷以外的方式支持实体经济等，这些变化往往不容易迅速实现。 发言人问：外资对于国内政策转向的反应如何？ 发言人答：外资肯定了国内政策态度的变化，但对于政策实际效果有所存疑。目前看到的是量化资金入场，但主观资金尚未完全选择进入市场。国内外都在等待财政情况的变化，特别是周六会议的结果将备受关注。 发言人问：美联储会议纪要中有哪些重要信息值得关注？ 发言人答：美联储会议纪要显示，尽管在九月份降息50BP，但内部对于大幅降息存在较大分歧，部分官员同意降息50BP，而有些人认为只需降息25BP。此外，美联储对年内剩余降息空间的预测存在显著差异，且对于通胀上升的风险相对较小，市场下行风险相对较大，这影响了市场对美联储下一步行动的预期。 发言人问：美联储官员对未来通胀和利率走势的判断依据是什么？ 发言人答：美联储官员主要依据美国通知工资增速和房价通胀预期来判断通胀风险。然而，最近两个月的相关数据并不支持这些预期，尤其是服务相关的通胀数据。如果9月CPI数据出现意外变化，可能会动摇美联储官员对通胀风险的判断，并可能再次引发海外高利率的情况，对商品市场产生一定利空影响。 发言人问：从宏观角度看，近期黑色端市场表现如何？ 发言人答：在国庆前一周，黑色端市场如钢材期货等品种出现超跌迹象，但随着政策因素的影响，市场情绪逆转，整体行情出现了转折。虽然市场之前看空并经历了连续下跌，但在九月份产量和库存处于低位，且需求逐步恢复的情况下，市场出现了反弹，最终在国庆前一周和节后开盘第一天价格快速上涨。 发言人问：在当前钢材需求方面，您认为有哪些主要因素影响了钢材的市场需求？地产政策对钢材需求有何影响？ 发言人答：在钢材需求方面，主要受以下因素影响：一是之前中国大量需求的建筑钢材料占60%，其中地产和新建占2%，而出口占比30%。由于这一部分需求转移以及产能下降（从八亿至十多亿产量，从4亿多降至较低水 平），供需结构发生了根本性变化。地产政策主要支持房地产买卖，而非实际用钢量（如新开工）。当前地产新开工情况低迷，因此对用钢需求量的影响有限。 发言人问：出口对钢材需求的影响如何？ 发言人答：出口作为需求端的一个重要支撑，在去年下半年以来有所增加，特别是9月份，受价格低位和订单增加的影响，出口量相对平稳，为钢材需求提供了稳定支撑。 发言人问：您如何看待政府在疫情期间对于重启房地产开发大基建系统的看法？ 发言人答：政府在疫情期间强调了定力，即在当前情况下不会重启传统房地产开发大基建系统，转而从高级工业、高级制造业以及民生保障等方面推动经济发展。 发言人问：国内黑色产业链的基本面是否发生了根本性转变？ 发言人答：在国内黑色产业链上，尽管政策有所调整，但从基本面角度看，工具结构上并未发生根本性转变。目前供应端依然保持较高水平，调节供应量的能力有限。需求端并未有明显提升，且随着供应量的上升，市场出现了供需失衡的情况。 发言人问：对于制造业和基建投资方面，钢材需
