豆油周报：下方支撑较为明显，豆油走势震荡偏强

和合期货：豆油周报（20241008-20241011） ——下方支撑较为明显，豆油走势震荡偏强 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，虽然国际大豆丰产局势较为明朗，但是又受南美高温干旱天气影响，巴西大豆播种进度延迟，对豆油期货价格有支撑。国内方面，进口大豆到港量将减少，后续油厂开机率及豆油产量将有所下降另外，四季度我国进口大豆量会有季节性缩减，预计豆油产量或将环比减少，使得国内豆油供应量下降，国内豆油短期延续去库存状态。同时四季度将进入油脂消费旺季，支撑豆油价格重心上移。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆震荡走弱..- 4 - 2.2大豆压榨量节日期间明显减少..- 5 - 2.3开机率继续下降..- 5 - 2.4豆油库存止降转增..- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格低位偏弱..- 7 - 3.2美豆油反弹后震荡整理..- 7 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美豆优良率以及收获进度..- 9 - 3.6美国农业部周度出口销售报告..- 10 - 3.710月第一周巴西大豆出口量同比减少31%.....- 11 - 3.8美国农业部月度压榨报告..- 12 - 四、后市展望....................................- 13 - 风险揭示：..- 14 - 免责声明：..- 14 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油冲高后回落。本周豆油主力合约y2501开盘价8400元/吨，最高价8438元/吨，最低价8082元/吨，收盘价8266元/吨，周环比上涨118，涨幅1.45%， 成交量183.1万手，较上周增加138.1万手，持仓量66.7万手，较上周增加45531手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至10月11日，国内豆油现货均价为8430元/吨，周环比上涨190元/吨，涨幅2.31%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第40周，国内豆油现货成交量为18800吨，较前一周减少130950吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆震荡走弱 截至10月11日，国内大豆均价为4664元/吨，相比节前下跌108元/吨。主产区大豆进入收割期，东北各地天气条件较好，利于大豆收割，目前黑龙江省大豆收割面积已达六成，大豆收购价格偏低，新豆上市量增加，供需矛盾突出，成交清淡。农业农村部9月报告维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变。目前国产大豆市场仍缺少止跌动力，期现货市场弱势共振，短期走势仍不乐观。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2大豆压榨量节日期间明显减少 国家粮油信息中心监测显示，截至10月6日一周，国内大豆压榨量160万 吨左右，周环比下跌48万吨，月环比下跌45万吨，较上年同期上升67万吨。本周国庆假期，各个油厂均有一定停机，压榨量明显回落。预计本周国内油厂回复正常，大豆压榨量略有回升。 国家粮油信息中心监测显示，截止到2024年第40周末，国内进口大豆库存 总量为667.2万吨，较上周的657.4万吨增加9.8万吨，去年司期为434.7万吨， 五周平均为679.1万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率继续下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第40周末(10月5日)，国内油厂平 均开机率为38.70%，较上周的56.29%开机率下降17.59%。十一长假期间，部分油厂停机，国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，为至少近五年以来次低水平。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存止降转增 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第40周末，国内豆油库存量 为131.5万吨，较上周的131.8万吨减少0.3万吨，环比下降0.22%。长假期间 油厂有所停机，开机率下滑，豆油产量随之降至28.55万吨，较前一周减少12.96万吨，而节前部分企业已适量补库，豆油库存下调幅度较小，仍维持高位。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1美豆价格低位偏弱 截止10月10日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1014.25美分/蒲，周环比下跌23.5美分/蒲，跌幅2.26%。本周美豆价格小幅回落。因为气象预测，头号出口国巴西和阿根廷的干旱地区将出现降雨，美国中西部地区天气晴朗干燥，促进收获，另外美国秋粮收割进展顺利，均增强全球供应充足的预期。 图9：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油反弹后震荡整理 截止10月10日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为43.69美分/磅，周环比下跌0.33美分/磅，跌幅0.75%。本周豆油属于反弹后的震荡整理阶段。周初原油期货大涨，提振了豆油市场人气。但是由于对原油供应中断的担忧减弱，原油期货大幅下跌近5%，这拖累了芝加哥豆油期货市场，因为豆油是生产生物燃料的主要原料。随后窄幅震荡，因为需求低迷和美国库存增加，抵消了中东冲突和美国飓风米尔顿造成的原油供应中断风险。 图10：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长110%，比去年同期提高1.9%。截至2024年10月3日的一周，美国大豆出口检验量为 1,431,345吨，上周为682,852吨，去年同期为1,404,225吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到3,360,626吨，同比减少1.0%，上周同比降低3.4%，两周前同比降低6.1%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的6.7%，上周是3.8%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量季节性增长，但是比去年同期减少50%。截至2024年10月3日的一周，美国 对中国（大陆地区）装运705,091吨大豆，作为对比，前一周装运199,648吨大豆，2023年同期对华装运1,415,606吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的49.3%，上周是29.5%，两周前是35.3%。 图11：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年10月4日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.57美元，比一周前增长14%,这也是连续第三周改善，创下去年12月初以来的最高值。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图12：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆优良率以及收获进度 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成47%，高于历史均值。大豆优良率下降1个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月6日（周日），美国大豆落叶率为90%，去年同期91%，五年均值85%。大豆收获进度为47%，上周26%，高于去年同期的37%，也高于五年均值34%。大豆优良率为63%，低于一周前的64%，去年同期51%。 图13：美豆优良率 数据来源：USDA和合期货 图14：美豆收获进度 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售报告 美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第五周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少9%。截至2024年10月3日，2024/25年度（始 于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为120万吨，低于去年同期 的201万吨。当周美国对中国装运70万吨大豆，之前一周装运20万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为692万吨，和去年同期持平。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为812万吨，同比减少9.1%，上周同比降低6.3%，两周前同比减少8.7%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量为2014万吨，同比增长3.7%。上周同比增长2.7%。 截至2024年10月3日当周，美国2024/25年度（始于10月1日）豆油净 销售量为3,800吨。2023/24年度净销售量300吨结转到了2024/25年度。9月27日到30日期间的出口量为2,500吨。2023/24年度总出口量为261,600吨, 显著高于2022/23年度的出口量116,000吨。10月1日至3日的出口量为6,300 吨。截至2024年10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为1,264,300 吨，但是对未知目的地的销售量减少304,700吨。2025/26年度净销售量为8,400 吨。当周出口量为1,705,300吨。 3.710月第一周巴西大豆出口量同比减少31% 巴西外贸秘书处的数据显示，10月初巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。10月1至4日，巴西 大豆出口量为73.2万吨，去年10月份全月出口量为560万吨。10月迄今日均大豆出口量为182,928吨，比去年同期减少31.4%。10月迄今大豆出口收入为 3.1亿美元，去年10月份全月为29.3亿美元。10月迄今大豆出口均价为每吨 429.3美元，比去年同期下跌18.0%。作为对比，9月份巴西大豆出口量为611万吨，同比减少4.5%。 巴西国家商品供应公司（CONAB）公布的数据显示，截至10月6日，巴西2024/25年度大豆播种进度为5.1%，一周前2.4%。作为对比，去年同期的播种进度为10.1%。 图15：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 图16：巴西大豆播种率 数据来源：CONAB和合期货 3.8美国农业部月度压榨报告 美国农业部在9月30日发布的季度库存报告显示，大豆库存同比增长29%。 2024年9月1日所有位置储存的旧作大豆总计3.42亿蒲，同比增长29%。农场库存为1.11亿蒲，同比增长54%；农场外库存为2.31亿蒲，同比增长20%。2024年6月至8月的大豆消费量总计6.28亿蒲，同比增长18%。根据对期末库存估计、出口和压榨消耗数据以及农场计划管理数据的分析，2023年大豆产量较之前的估计下调了262万蒲。种植面积保持不变，为8360万英亩，但收获面积修 订为8230万英亩。2023年的产量为每英亩50.6蒲，与之前估计持平。 美国农业部发布的月度压榨报告显示，2024年8月份美国大豆压榨量降至近三年来的最低水平。报告显示，8月份美国大豆压榨量为503万短吨，相当于 1.68亿蒲，比2024年7月份减少13.3%，比去年8月份低了0.9%。截至2024年8月底，美国豆油库存为16.29亿磅，低于7月底的20.09亿磅，也低于去年同期的17.72亿磅。报告发布前，分析师们预期豆油库存为16.3亿磅。 图17：美豆月度压榨量数据来源：USDA和合期货 四、后市展望 图18：美豆油库存 数据来源：USDA和合期货 国外方面，虽然国际大豆丰产局势较为明朗，但是又受南美高温干旱天气影响，巴西大豆播种进度延迟，对豆油期