战略投资Moose Knuckles，降温或促轻薄羽积极销售

波司登成为慕瑟纳可Moose Knuckles关键投资者 波司登宣布战略投资国际奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles，此次投资是波司登集团聚焦羽绒服核心主业、拓展国际业务版图的重要举措。通过本次投资，波司登将成为Moose Knuckles的关键投资者，全球知名私募股权投资机构凯辉基金仍将是Moose Knuckles的控股股东。 Moose Knuckles是国际奢侈羽绒服品牌 总部位于加拿大蒙特利尔，品牌融合卓越加拿大工艺、顶级的材料和极致的功能性，同时与年轻时尚的设计风格完美结合，在全球时尚功能外套领域享有盛誉。目前Moose Knuckles正在全球30多个国家逐步扩大其零售版图，已在中国、北美和欧洲开设了36家门店，并通过Harrods、Selfridges、Saks Fifth Avenue和Holt Renfrew等知名零售商进行分销。 Moose Knuckles产品凝聚对优质材料、精细工艺和贴合体型设计的执着追求，完美结合了时尚与功能性。Moose Knuckles将继续拓展产品系列和品类，以满足全球消费者不断变化的期待。与波司登的合作将成为其在亚洲市场增长的推动力，强化品牌多元文化、创新和颠覆性精神。 公司看好慕瑟纳可(Moose Knuck-es)品牌在中国和全球市场的发展潜力 本次战略投资合作对于波司登集团探索国际市场运营具有积极意义，波司登也将为慕瑟纳可(Moose Knuckles)提供充分的战略和财务支持。这是一次优势互补的战略合作，将为波司登和慕瑟纳可(Moose Knuckles)双方的中长期发展注入新动能。 积极看好轻薄羽动销表现 波司登以“更多样、更时尚、更轻暖”的设计理念，重新定义轻薄羽绒服。 通过挑战传统羽绒服款式单一、不时尚的问题，攻克技术难点，让轻薄羽绒服从单纯的功能性服饰转型成具备保暖功能的时装，成为人们秋冬衣橱的新宠。 产品创新创造市场需求 波司登以原创设计传递品牌基因，以科技创新提升产品价值，不断满足人民日益增长的美好生活需要。品类创新拓宽市场空间，防晒服品类实现高速增长，三合一冲锋衣鹅绒服等创新品类火爆出圈，五大经典系列重塑升级，赢得了时代主流消费人群的认可和选择。 伴随冲锋衣及轻薄羽的逐步推出，一方面、弱化气温变化对产品动销影响，从容应对冷暖冬变化；另一方面、多维加强品牌势能、丰富穿着场景，增厚收入业绩来源。 维持盈利预测，维持“买入”评级 我们预计公司FY25-27收入分别为265亿人民币、301亿人民币、341亿人民币；FY25-27归母净利分别36亿人民币、41亿人民币、46亿人民币； FY25-27EPS分别为0.33元人民币/股、0.37元人民币/股、0.42元人民币/股；PE分别为13、11、10X。 风险提示：消费不及预期，行业竞争加剧风险，核心高管流失等。