上游石油和天然气投资展望

化石能源 2024-05-30 - IEF ，

上游资本支出需求：到2030年，上游资本支出需额外增加约1350亿美元，达到每年7380亿美元，以确保供应充足。2024年上游投资预计将增长5%，达到6030亿美元，为十年最高水平，但仍是2019年水平的1.4倍。
区域资本支出分布：北美和南美占2022年以来资本支出增长的一半。2024年，拉丁美洲将成为资本支出增长的最大来源，首次超过北美。美洲将贡献2030年之前增量资本支出的60%以上，其中北美占57%，亚洲和非洲各占13%。
产量预测与风险：若无额外钻井，到2035年，全球传统原油产量将下降超过20%。本十年投资不足的风险已降低，但未完全消失，主要得益于价格上涨、资本约束缓解、受制裁国家产量韧性、非OPEC供应超预期以及备用产能增加。
项目批准情况：近70%的2030年所需新常规产能已获批准，主要集中在巴西、圭亚那和加拿大等传统原油产量增长地区。公司更倾向于中小型、模块化或分阶段项目。
生产成本：大部分新增供应量可在每桶60美元或更低的布伦特油价下生产，中东、圭亚那和西非成本最低，分别为约30美元、36美元和57美元/桶。
公司财务状况：国际油气公司（IOC）经营活动现金流强劲，2022-2024年预计分别达到近3500亿、2500亿和2500亿美元，其中约50%用于资本支出，27%用于股票回购，23%用于现金股息。

受制裁国家产量：尽管面临制裁，俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的产量保持韧性，2023年合计产量比预期高出近250万桶/日。俄罗斯通过“黑暗舰队”规避制裁，伊朗和委内瑞拉产量因亚洲需求和制裁力度减弱而增加。
非OPEC供应：美国、加拿大、巴西、中国、圭亚那的产量均超预期，其中美国贡献约250万桶/日的增量。私营运营商推动美国页岩气增长，但2024年增长将放缓。行业整合提高效率，但钻井平台数量仍比疫情前低近40%。
OPEC备用产能：OPEC+实施多轮产量削减，备用产能目前约为400万桶/日，远超未来几年常规原油额外需求，为市场提供缓冲。

能源需求：全球石油液体需求在2023年达到纪录高位，预计未来十年仍将创新高，但增长速度将放缓。中长期和长期需求展望出现更大分歧，而非趋同，国际能源署（IEA）和OPEC对2030年需求预测差异达700万桶/日，包含气候情景时差异更大。
能源转型：能源转型需在向低碳能源转型的同时满足不断增长的需求，发展中国家需求增长规模巨大。能源转型依赖能源安全，无序转型导致价格波动、短缺和地缘政治紧张。增加投资支持能源安全和有序转型至关重要。