策略月报：欣欣向荣

报告发布日期 欣欣向荣 ——策略月报2410 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫9月A股市场见证历史，上涨飞速，重回3300点，创业板指、沪深300和上证综指分 别 上 涨37.6%、21.0%和17.4%。 其 中 所 有 板 块 均快 速上 涨 ， 非 银 金 融（+36.6%） 、 房 地 产 （+36.2%） 、 计 算 机 （+34.9%） 涨 幅 居 前 ， 石 油 石 化（+8.1%）、公用事业（+8.9%）、银行（+12.9%）涨幅靠后。截至9月30日，沪深300的PE(TTM)为13.26倍，风险溢价为5.4%并仍在1倍标准差附近，创业板指的的PE(TTM,内地)分位数仍处在历史低位，其PE(TTM,内地)分位数在负一个标准差以下。香港市场同样上涨明显，美股小幅上涨。9月恒生指数上涨+17.5%，纳斯达克指数上涨+2.7%，标普500指数上涨+2.0%，道琼斯工业指数上涨+1.8%。 ⚫9月24日，人民银行联合国家金融监督管理总局、证监会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，宣布了利率、房地产、资本市场等领域的重磅政策。9月26日，中央政治局会议再次强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，具体如下： 降息：降低中央银行的政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。 降准：近期将下调存款准备金率0.5个百分点，未来可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。 房地产：降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，平均降幅约0.5个百分点。 创设新的货币政策工具：支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性。首期规模5000亿；创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票，首期规模3000亿。 市值管理：主要成分股公司需披露市值管理制度，长期破净公司应披露估值提升计划等。 并购重组：实施分期支付机制，提高对同业竞争和关联交易的包容度等。 ⚫统计局公布，9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7pct；非制造业商务活动指数为50.0%，综合PMI产出指数为50.4%，经济景气水平总体有所回升，但仍在50荣枯线之下；1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。8月当月，受去年同期高基数等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降17.8%。 ⚫本次金融政策力度较强，体现了国家对金融市场高质量发展的支持。降准降息有利于降低实际融资成本，释放长期流动性。央行创设新型结构性货币工具均为首次，改善了市场预期。证监会加快推动市值管理和并购重组，有利于长期资金入市，发挥上市公司的主观能动性。在A股市场接近1月底部、估值低位、美国降息的背景下，本轮政策的出台对改善A股投资预期有着积极的作用，持续反弹可期。未来重点关注成分股上市公司的执行情况，以及上市公司基本面的改善。同时，三季报是个重要的时间窗口。未来重点关注金融和科技行业：金融政策有望对证券、保险为主的金融机构形成直接利好；新质生产力及科八条、市值管理等政策有望对科技股形成较大利好。 ⚫24年10月关注标的为：永辉超市(601933，未评级)、中芯国际(688981，买入)、常山北明(000158，未评级)、寒武纪-U(688256，未评级)、东山精密(002384，买入)、 中 国 软 件(600536， 未 评 级)、 宜 通 世 纪(300310， 未 评 级)、 东 方 财 富(300059，未评级)、同花顺(300033，未评级)、银之杰(300085，未评级) 风险提示 一、经济复苏不及预期；二、政策推进不及预期。 目录 本月市场回顾.................................................................................................4 宏观：制造业景气度小幅回落............................................................................................8国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展.......................................................................8 国务院政策8政治局政策8证监会政策8央行政策9 行业配置......................................................................................................10 东方证券2024年10月度关注标的..............................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：9月中国指数一骑绝尘（%）..............................................................................................4图2：9月A股板块全部上涨，非银金融房地产计算机涨幅居前（%）........................................4图3：全A股市盈率显著回升，低于市盈率中位数.......................................................................4图4：全A股市净率显著回升，高于负一个标准差.......................................................................4图5：沪深300市盈率显著回升，高于市盈率中位数...................................................................5图6：沪深300市净率显著回升，高于负一个标准差...................................................................5图7：创业板市盈率显著回升，低于负一个标准差.......................................................................5图8：创业板市净率显著回升，高于负一个标准差.......................................................................5图9：中证500市盈率显著回升，低于市盈率中位数...................................................................5图10：中证500市净率显著回升，高于负一个标准差.................................................................5图11：9月10年期国债收益率有所下降......................................................................................8图12：9月美元兑人民币汇率降低，10年期利差有所减小..........................................................8 表1：9月A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（申万一级）...................................6表2：9月A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（申万一级）......................................7表3：东方证券2024年10月十大关注标的...............................................................................11 本月市场回顾 9月A股市场见证历史，上涨飞速，重回3300点，创业板指、沪深300和上证综指分别上涨37.6%、21.0%和17.4%。其中所有板块均快速上涨，非银金融（+36.6%）、房地产（+36.2%）、计算机（+34.9%）涨幅居前，石油石化（+8.1%）、公用事业（+8.9%）、银行（+12.9%）涨幅靠后。 截至9月30日，沪深300的PE(TTM)为13.26倍，风险溢价为5.4%并仍在1倍标准差附近，创业板指的的PE(TTM,内地)分位数仍处在历史低位，其PE(TTM,内地)分位数在负一个标准差以下。 香港市场同样上涨明显，美股小幅上涨。9月恒生指数上涨+17.5%，纳斯达克指数上涨+2.7%，标普500指数上涨+2.0%，道琼斯工业指数上涨+1.8%。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、食品饮料与公用事业估值处于历史低位，非银金融、电子、计算机、煤炭等估值处于历史高位；PB估值中，建筑材料、建筑装饰、纺织服饰等估值处于历史低位，煤炭和汽车估值处于历史高位。 截至9月30日，原油价格为71.83美元/桶，较8月下跌-8.9%，黄金价格为2659美元/盎司，较8月上涨+5.1%；美元指数为100.76，较8月下跌-1.0%，美元兑离岸人民币汇率为7.01，较8月下跌-1.2%。 截至9月30日，中国10年期国债收益率为2.15%，10年期美债收益率为3.81%，本月中美10年期利差有所减小。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 宏观与政策分析 宏观：制造业景气度小幅回落 9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，我国经济景气水平总体有所回升。 国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展 国务院政策 9月25日，中共中央、国务院日前印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推