核心观点与结论
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本轮理财净值回调力度有限
- 资金主要因“股债跷跷板”效应流向股市,而非季末回表,规模约1万亿元流入股市。
- 样本理财产品最大回撤0.13%、破净率5%,远低于2022年底(回撤1.08%、破净率28%),低波资产占比提升提供安全垫。
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赎回影响短期集中
- 资金主要来自现金管理类等日开型产品,非股市长期投资者,若行情持续则可能回流。
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资金面变化需关注
- 股市吸金致短期资金偏紧,或推高银行流动性风险指标,同业存单等品种承压。
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信用债后续演绎
- 调整始于8月,仍存补跌空间,但机构配置价值凸显(如10年期国债2.17%对应3年期高等级信用债3.01%收益率)。
投资建议
银行受益于客群优势及销售渠道多元,推荐工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、兴业银行。
风险提示
经济增速不及预期,政策效果不及预期。