大众品观点更新：云开见月，估值修复，景气回升

2024-10-10 罗頔影,周韵东吴证券我是传奇

近期，中国人民银行、证监会等部门陆续推出多项重磅政策，为资本市场注入流动性，降低居民还贷压力，促进消费信心回升。具体措施包括：

降准降息：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，加权平均存款准备金率降至约6.6%。同时，公开市场7天期逆回购操作利率调整为1.50%。
创设新的货币政策工具：包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款，以支持股票市场稳定发展和上市公司回购增持。
存量房贷利率下调：各商业银行原则上应于2024年10月31日前对存量房贷实施批量调整，降低LPR基础上的加点幅度。
证监会推动中长期资金入市：大力发展权益类公募基金，完善“长钱长投”的制度环境，鼓励保险资金长期投资。

食品饮料板块估值仍处于历史底部：截至2024年10月9日，食品饮料板块的2024年动态PE为20.7X，处于17年以来11.15%的历史分位。随着消费信心的恢复和基本面的改善，估值仍有较大提升空间。
乳制品板块：乳业政策加码，周期拐点渐近
- 供需失衡导致原奶价格走低：2021年9月至2024年9月，生鲜乳价格下滑27.6%。供给端，2019年奶牛存栏量见底后回升；需求端，2024年上半年乳制品产量同比下降3.4%。
- 政策加码助力行业供需平衡：2024年9月农业农村部等七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，鼓励地方通过发放消费券等方式提振乳制品需求。
速冻食品板块：低估值蕴含低预期，若餐饮修复板块弹性大
- 原材料成本下降：2022年第一季度至2024年第三季度，速冻食品主要原材料价格普遍下降。
- 餐饮需求回暖：2024年8月我国餐饮社零和限额以上餐饮社零当月同比分别增长3.3%和0.4%，显示出餐饮需求正在逐步恢复。
零食&调味品：零食景气度延续，调味品需求有望回暖
- 零食渠道变革：零食量贩渠道和兴趣内容电商持续快速发展，带动供应链型零食企业业绩增长。
- 调味品成本红利延续：2024年第三季度，调味品主要原材料价格继续下降，推动板块景气度回升。