美联储眼不见心不烦：附近分行关闭与小企业增长

联邦储备委员会，华盛顿特区ISSN 1936-2854 (印刷版)国际标准刊号 2767-3898（在线版） 看不见，就忘了：邻近分支机构关闭与小型企业增长 本·兰尼什，安德烈亚·斯特拉，杰弗里·张 2024-071 请以此引用本论文：请引用此篇论文如下：Ranish, Ben, Andrea Stella, 和 Jeffery Zhang (2024). “Out of Sight, Out of Mind:附近分支机构的关闭与小型企业增长，“财务与经济讨论”sion系列 2024-071. 华盛顿：美联储理事会https://doi.org/10.17016/FEDS.2024.071. 注意：金融与经济讨论系列（FEDS）中的工作人员论文是初步材料，旨在激发讨论和批评性评论。所述分析和结论是作者的观点，并不代表研究团队成员或理事会成员的同意。出版物中对金融与经济讨论系列（除致谢外）的引用应经作者同意，以保护这些论文的试探性特征。 看不见，就忘了：邻近分支机构关闭与小型企业增长* 本·兰尼什安德烈亚·斯特拉张杰斐美国联邦储备委员会美国联邦储备委员会密歇根大学 2024年7月29日 摘要 自2010年以来，美国商业银行分支机构总数下降了约20%。分支机构关闭是否会对经济活动产生实质性影响？我们调查了分支机构关闭对小企业的影响，这些企业的信贷获取可能通过银行家的当地关系得到便利。我们利用与并购相关的分支机构关闭的外生变化来表明，附近分支机构的关闭会降低小企业就业增长和进入。我们的结果对就业度量、邻近性和工具构建的变化具有稳健性。总体而言，我们的分析强调了当地银行分支机构对小企业的重要性。 JEL分类E32, E44. D22, D53, G21, J23, L25.关键词信用获取；中小企业；企业增长；分行关闭；银行合并；Lon-纵向商业数据库。 *´ 1 引言 根据美国人口普查局的商业动态统计，拥有不足20名员工的企业在美国拥有超过2000万个工作岗位。这些小型企业主要依赖关系型借贷，而这种借贷活动得益于银行分支机构的便利（参见伯格和乌德尔，2002年）。然而，自2010年以来，大约三分之一的美国商业银行分支机构已经关闭，分支机构总数下降了大约20%。在2020年新冠疫情大流行期间及之后，关闭的速度尤为迅速。这些分支机构的关闭在未来几年可能对小型企业以及美国经济产生重大影响吗？ 作为一个轶事，考虑一个拥有十个员工的面包店，该店正打算扩大到更大的厨房并购买一辆送货面包车。当地分行的银行家们熟悉面包店的现金流以及其在当地经济中的作用和贡献。这种基于关系的知识可能会使当地银行家有足够的信心为面包店提供扩大所需的贷款。如果该分行关闭，面包店可能需要时间才能与下一家面包店选择的分行银行家建立足够的融洽关系。因此，面包店可能会看到信贷可用性降低，这可能会限制其增长。另一方面，面包店可能拥有足够透明运营和风险，以便任何附近的银行或甚至远方的金融科技公司贷款人评估其信用度。此外，即使附近的分行关闭，也许与面包店合作的贷款官员可以在另一家银行找到工作，并保留继续借贷关系的“软信息”。简而言之，附近分行关闭是否对面包店产生影响并不明显。 现有学术文献也缺乏明确的答案。分支机构关闭可能会因为转换成本而损害现有的借贷关系，从而限制公司获得信贷（Bonfim，Nogueira和Ongena（2021））。另一方面，分支机构关闭可能会减少当地竞争，并且有观点认为，银行在建立与风险企业的借贷关系时可能需要银行业市场力量（Petersen和Rajan（1995））。 我们通过使用工具变量识别策略以及美国人口普查局的数据，从实证角度评估了本地分支机构关闭的影响，为这一领域的研究做出了贡献。 联邦储备系统国家信息中心（NIC）数据库。特别是，我们使用了美国人口普查局从1990年到2020年关于美国小公司（即20人或更少的独立公司）的纵向商业数据库（LBD）数据——不包括金融、保险、房地产和政府行业。此外，NIC数据库包含美国所有商业银行分支机构的地理位置信息。 自分支机构的关闭不是随机分配的，我们使用大型银行之间的合并与收购（M&A）引起的准随机分支机构关闭作为工具变量。我们将公司层面的就业五年变化建模为与公司某一距离内关闭的分支机构份额以及所有固定效应的函数。关闭的分支机构份额由受到某些M&A活动影响的分支机构份额作为工具变量。 我们发现，在5公里（3.1英里）范围内的银行分支机构关闭对小型企业增长有显著影响。在极端情况下，如果所有5公里范围内的分支机构都关闭，小型企业就业增长在随后的五年内将下降约16个百分点。当然，假设每个地方分支机构都会关闭是不合理的。实际上，在我们的样本中，当有分支机构关闭时，大约25%的地方分支机构会关闭。因此，当典型的邻近分支机构关闭时，小型企业就业增长在五年内将下降约4个百分点。 此外，我们探讨了分支机构关闭对小型企业增长幅度的影响。我们估计分支机构关闭对小型企业进入和退出率的街区级别影响，并发现对进入率有显著的负面影响。具体而言，进入率在随后的一年中降低了约1.3个百分点，这大约是平均进入率的14%。 值得注意的是，我们的估计可能低于分行关闭的真实影响。如后文所述，我们的识别策略研究了大银行及其邻近其他分行的分行关闭后的结果。文献强调，小型银行在小型企业贷款中往往更为重要，且距离在小型银行关系中更为重要（Berger, Miller, Petersen,Rajan 和 Stein (2005)）。换句话说，分行关闭可能会 但在它们造成“银行沙漠”的地方产生更大的影响，但我们的估计并未捕捉到此类结果。 我们的分析涉及两篇文献。首先，先前的研究表明，公司与潜在贷款人之间的距离对其所获得的贷款的数量、质量和价格有影响。例如，参见Petersen和Rajan（2002）、Degryse和Ongena（2005）、Brevoort和Hannan（2006）、Agarwal和Hauswald（2010）、Bellucci、Borisov和Zazzaro（2013）、Hollander和Verriest（2016）、Levine、Lin、Peng和Xie（2020），以及Adams、Brevoort和Driscoll（2023）。Nguyen（2019）的研究表明，美国分行关闭导致对当地小型企业的贷款持续下降，而Amberg和Becker（2024）使用瑞典数据进行的研究也得到了同样的结果：这种小型企业贷款的下降很可能是我们在这篇论文中估计的就业增长下降的原因。其次，关于银行信贷冲击的实际情况有大量的文献。一些近期的研究包括Chodorow-Reich（2014）和Huber（2018）关于大银行在大衰退期间削减贷款的后果、Amiti和Weinstein（2018）关于银行供给冲击在总投资波动中的作用、Berton、Mocetti、Presbitero和Richiardi（2018）关于就业对信贷供给冲击的弹性、Heblich和Trew（2019）关于银行获取在工业革命传播中的作用、Bottero、Lenzu和Mezzanotti（2020）关于信贷紧缩的实际情况、Alfaro和Moral-Benito（2021）关于银行贷款冲击通过投入产出关系传播、以及最后Benson、Blattner、Grundl、Kim和Onishi（即将出版）关于邻近银行合并对消费者信贷的影响。 与我们最接近的三篇论文是Greenstone、Mas和Nguyen（2020）的作品，他们发现，银行信贷供给的冲击会被传递给其小企业客户，但对小企业就业的影响接近于零；Amberg和Becker（2024）的研究将瑞典分支机构网络的缩小与就业和销售的下降以及企业退出率的增加联系起来；以及Mann（2022）的研究，他关注县一级银行集中度的变化对小企业贷款和县一级就业的影响。我们通过直接观察银行分行关闭的经济后果，从而丰富了这一文献。这些经济后果很容易衡量，因为... 与需要估算的银行供给冲击（通常作为一个残差）相对，并使用美国小型企业总体的数据，而不是仅关注单一银行或地区。 2 数据描述 美国人口普查局经济研究中心的长期企业数据库（LBD）是由该中心创建并维护的，这是一个涵盖美国至少有一个员工的所有私营企业的纵向企业级别数据库。LBD提供了每个企业的员工数量、邮政编码、企业ID和行业隶属关系（NAICS代码）。1 2 一个LBD机构被定义为一个进行商业活动的单个物理地点。请注意，这个定义并不等同于美国国内收入局（IRS）的机构识别号（EIN），它可能由多个LBD机构组成。LBD机构也不等同于一个公司，因为一个公司可能涉及多个机构。由于我们关注的是从单一地点运营的小公司，所以我们将在1990年至2020年的样本中包含所有只有一家机构和20名或以下员工的自营公司。我们将金融、保险、房地产和政府部门排除在分析之外。 本项目所使用的银行数据来源于美国联邦储备系统国家信息中心（NIC）的公共数据库。NIC数据库包含大量不同监管报告的信息，并包括银行分支机构的位置、所有权、企业活动和银行活动及资产负债表的横截面数据。我们使用的数据在邮政编码级别与LBD合并。为了评估分支机构与机构或其他分支机构之间的邻近性，我们使用NBER的邮政编码距离数据库中测量的欧几里得距离。 3 实证模型 我们将公司层面的就业变化建模为与5公里范围内关闭的分支行份额的线性函数。我们相信，分支行关闭主要通过破坏贷款关系影响小企业就业。先前研究表明，小企业建立新的贷款关系成本高昂。当小企业因分支行关闭而失去贷款人时，即使附近有新分支行开放，它也可能遭受损失。因此，我们关注分支行关闭的总数，而不是分支行的净变化。我们的回归方程如下： 此处无法提供翻译。g是企业就业的增长i在四位数的北美行业分类代码（NAICS）部门s在县（内）i,s,l,t,t+h l从年t从年至今t+h在第一个和第九十九个百分位数的威士尔化处理股票收盘价是份额ilt 银行分支机构关闭之间的年t−1 和t在该公司5公里范围内i,未提供可翻译内容。代表固定效应。未提供可翻译内容是按年固定的四位NAICS行 业效应来控制。ist 行业趋势希腊字母γ各县的年度固定效应用于控制区域趋势，以及您没有提供任何英文文本内容，请提供需要翻译的英文内容。这是一个向量。ltislt 对近期社区趋势和公司生命周期效应的控制。这些控制包括前三年该邮政编码的平均就 业增长率、前三年该邮政编码的平均进入率、前三年该邮政编码的平均退出率，以及如果公司成立10年或更年轻，则等于1的虚拟变量。3由于以下进一步讨论的原因，我们的控制变量还包括涉及任何并购事件的5公里范围内的分支机构份额的三个滞后项。正如在研究企业动态时通常所做的那样，我们使用年度就业人数来估计我们所有的回归。t因此，结果代表了代表性小型企业员工的观点，并且并非由与极小型企业相关的波动性所驱动。最后，我们按照Correia（2016）的方法估计模型。 自分支机构的关闭并非随机发生，我们使用母公司的兼并收购（“M&A”）来进行。 3前三年平均的邮政编码级别就业增长率、进入率和退出率均使用所有企业计算，而不仅仅是单一单位的中小企业。 公司作为分支关闭外部变化的来源。4银行业的并购活动不成比例地导致彼此靠近且在母公司合并前竞争的银行分行关闭。Benson等人（即将发表）发现，在近距离并购事件中涉及的银行有40个百分点的可能性关闭分行，而且受影响市场的分行总数有17个百分点的可能性下降。我们仅考虑按分行数量计算的前百分之一的银行的并购活动，以排除并购活动与超本地经济条件相关的可能性。即使大型银行的并购活动可以合理地认为是与我们所数据中小型公司面临的地方经济条件无关的，并购事件后关闭哪些分行并非随机选择。因此，我们的识别依赖于当地分行对大型银行并购活动的暴露。为了更精确，我们的工具是位于公司5公里范围内的银行分行中，受并购引发的分行