负利率对欧洲银行的影响及应对20241009

负利率对欧洲银行的影响及应对20241009_导读 2024年10月09日18：10 关键词 欧洲国信证券银行业负利率欧元区盈利能力净息差ROE次贷危机欧债危机加息周期低利率环境中间业务手续费收入投资收益信用成本不良率货币政策利率市场化银行 全文摘要 银行业分析师回顾了欧洲银行业在负利率环境下的经营情况，从次贷危机后的市场变化、欧债危机的影响、欧元区利率降至负值，到疫情对货币政策的影响，包括加息后的降息趋势。讨论了欧元区银行的盈利能力、净息差的收窄、中间业务收入的增加、不良贷款的管理和资产配置的调整。欧洲银行在不同国家的表现差异显著，部分银行侧重零售贷款，减少金融投资，以应对低利率环境。分析了巴克莱、德意志银行和桑坦德银行在不同地区的经营策略和盈利情况，指出低利率环境下银行盈利能力的变化，以及各国银行表现的差异受经济和产业增长的影响。 章节速览 ●00：00国信银行业：负利率对欧洲银行影响及应对策略 国信证券银行业分析师田维维在会议中探讨了欧洲银行业在负利率环境下的经营情况。他回顾了欧洲从次贷危机后进入的负利率市场，分析了欧债危机对欧洲经济的影响及欧元区降息至负利率的过程。此外，田维维还讨论了疫情对货币政策的影响，包括加息周期以及随后的降息，强调欧元区可能继续处于低利率甚至负利率环境。整体上，他对欧洲银行业在不同利率环境下的盈利情况进行了分析，重点关注了宏观经济和核心驱动因子对银行业绩的影响。 ●09：25欧元区银行盈利能力分析 欧元区银行的盈利能力因成员国差异而显著不同。次贷危机后，盈利能力普遍下滑至5%左右，部分国家如西班 牙、意大利、荷兰表现稍佳。进入负利率环境后，盈利能力持续承压，但因经济波动，短期内有所波动。尽管面临挑战，欧元区银行在低利率环境中需调整经营策略，以应对市场变化。 ●14：09欧元区银行业净息差变化与收入结构调整 进入负利率环境后，欧元区银行净息差大幅收窄，主要受支付两端影响。随着利率市场化完成，居民倾向于保持活期存款，降低负债成本，而贷款收益率下降，导致息差持续下滑。银行通过拓展中间业务收入，尤其是手续费收入，以维持收入稳定。低利率环境和监管影响导致金融产品投资收益下降，银行收入结构调整成为关键应对策略。 ●21：20银行净息差与不良贷款的现状及对策 在低利率环境下，银行净息差中枢水平约1%，呈现持续下降态势，主要驱动因素包括低利率环境和信用成本不良。2014年欧元区不良率超过8%，因次贷危机和欧债危机冲击。政府通过成立资产管理公司和财政注资处理不良资产，有效降低不良率。欧洲银行受疫情影响，信贷投放增加，导致不良率有上升趋势，但预计能通过市场化方 式消化。此外，银行的拨备率和信用成本显示出其逆周期属性，与我国银行存在差异，但新准则的实施正逐步缩小此差异。 ●29：07欧洲银行资产配置与贷款结构变化分析 欧洲银行在负利率环境下，贷款占比提升至65%，反映银行资产配置和贷款投放的调整。欧元区与日本不同，贷 款增加而债券投资比例下降，部分原因是国债收益率低位促使银行更倾向于贷款。居民和企业贷款结构相对稳定，金融投资比例下降。银行风险偏好下降，现金类和银行间资产占比提升，避险心态明显。存款占比显著增加，反映居民对保本产品的需求增加。资产和负债端调整，净息差和盈利能力稳定，不良率维持在较低水平。 ●35：26欧洲银行在负利率环境下的经营策略 本研究选取了欧洲四国的五家大型银行，分析它们在负利率环境下的经营策略和业务结构。这些银行包括一家英国银行和四家来自西班牙、法国、德国的银行。研究发现，这些银行的收入结构和资产配置存在显著差异，部分银行更侧重于零售贷款业务，而投资收益的占比和结构也各不相同。此外，欧洲银行普遍减少了金融投资的比例，转而增加零售贷款的投放，反映了对负利率环境的适应和对风险的规避。 ●41：21欧洲银行经营策略与盈利分析 讨论了欧洲几家银行在不同地区的经营策略和盈利情况，包括巴克莱、德意志银行和桑坦德银行。巴克莱侧重本土市场深耕，德意志银行扩大北美、亚太区域投放，桑坦德银行在欧洲多国经营，重点在德国和法国。银行经营策略与所在国家的经济产业相关，如德国制造业的发达。同时，分析了银行在低利率环境下的盈利和估值表现，德意志银行估值特别低，而其他银行估值中枢在0.5到1之间。指出低利率环境下，银行盈利能力会下降，但各国银行的表现有差异，受经济和产业增长影响。 问答回顾 发言人问：在负利率环境下，欧洲银行业的情况如何？ 发言人答：在负利率环境下，欧洲银行业经营状况受到了显著影响。自2012年7月起，欧元区银行隔夜存款利率降至0，并在2014年6月进一步降至负值，自此进入负利率市场环境。尽管疫情冲击导致利率阶段性下降，但自2024年6月起，欧洲银行业再次进入加息周期。总体来看，由于疫情扰动及长期增长因素未能明显改善，预计欧元区未来仍会处于低利率甚至负利率市场环境。 发言人问：欧元区银行业盈利能力的整体表现如何？ 发言人答：欧元区银行业盈利能力呈现较大差异，成员国间的ROE水平从5%至10%以上不等。次贷危机前，欧元区银行业ROE中枢约为12%，但在危机后大幅下降，并在负利率环境下长期维持在5%左右的水平。结合疫情前后的数据，目前欧元区银行业ROE水平大致保持在5%左右。 发言人问：欧元区银行盈利能力的驱动因素有哪些？ 发言人答：欧元区银行盈利能力的驱动因素主要包括规模、价格、息差和信用产品（不良贷款）。不同国家间的盈利能力差异还受到各自货币财政政策差异的影响，因此具体的盈利能力还需要结合各国具体的经济和财政形势进行分析。 发言人问：在负利率时代，银行的经营策略有何改变？负利率环境下银行面临的信用成本问题如何？发言人答：在负利率环境下，银行为了应对盈利能力的变化，采取了多种经营战略上的调整。其中一个关键的变化是银行净息差水平的变化。尽管在负利率环境下，欧元区银行业的净息差有所收窄，但仍保持在1.2左右的稳定水平。这一稳定的原因在于，资产端（贷款）和负债端（存款）均已完成利率市 场化，即贷款利率跟随市场利率走低，而存款利率下降到较低水平甚至接近零利率。居民倾向于将存款放在流动性较高的活期账户中，以降低负债成本。负利率环境下的另一个重要因素是信用成本不良。欧元区整体的不良率在2014年超过了8%，这一情况反映出银行在低利率环境下面临的信用风险增加。随着经济形势变化和监管政策调整，银行必须应对不良贷款增加带来的信用成本上升，这也是影响银行盈利能力的一个关键驱动因素。 发言人问：低利率环境下银行收入结构有何特点？ 发言人答：随着净息差持续下降，银行开始拓展中间业务收入，手续费收入占比和增速显著提高。例如，在欧元区，手续费净收入占营收比重在2021年达到33%。在低利率环境下，尽管净利息收入增速可能下降，但总体而 言，手续费收入在银行业中的占比并未发生太大变化。这种变化主要源于金融产品投资收益率中枢下降，以及次贷危机后对衍生品交易监管加强等因素导致的投资收益减少。因此，在这种情况下，银行更多地依赖中间业务手续费收入的增长来维持整体收入稳定。 发言人问：在次贷危机和欧债危机后，政府是如何解决银行坏账问题的？ 发言人答：在面对这些经济冲击导致的高不良贷款风险时，许多国家采取了成立资产管理公司并进行财政注资的方式来剥离银行的坏账，类似于早期对MC玻璃不良资产进行处理。此外，很多国家还通过二级市场销售（如IDS打包）等方式在不良资产处置上提供了政策支持和法律变化。 发言人问：对于大型银行来说，如何处理经济疲软时期积累的不良贷款问题？ 发言人答：美国大型银行主要通过兼并收购和市场化方式解决经济疲软期积累的不良贷款问题，因为美国经济韧性较强，长期来看保持着持续增长，能够利用经济利润的增长来逐渐消化这些不良资产。而在欧洲和日本等经济相对平稳的国家，政府可能需要动用财政力量介入解决不良贷款问题。 发言人问：不良贷款快速下降的原因是什么？ 发言人答：不良贷款快速下降的原因之一是经历了重大危机后，银行信用偏好下降，贷款发放对象的信用资质普遍提升。另外，政府刺激措施带来的信贷投放增速放缓也是不良贷款拐点向上的原因之一。 发言人问：欧元区银行资产质量有何变化？规模和贷款投放方面，欧元区银行的表现有何特点？发言人答：自2022年下半年以来，欧元区银行资产质量出现轻微变化，非金融企业贷款逾期率和商业房地产贷款不良率有拐点向上的趋势。这主要是由于疫情阶段银行业规模增速较快，阶段性加大信贷投放，随着刺激效应减弱，不良贷款可能逐渐暴露。负利率环境下，欧元区银行贷款占比有所提升，从60%提高到了65%，而日本则相反，贷款占比下降，债券投资增加。欧元区贷款结构中，居民和企业贷款占比相对稳定，且人寿贷款比例高于我国，企 业贷款占比低于我国。 发言人问：欧元区拨备率和信用成本的情况如何？ 发言人答：欧元区银行的拨备覆盖率较高，具有逆周期属性，计提充足且为预防式计提，而美国早期采用单期计提方法，信用成本和覆盖率相对较低。随着新准则的实行，欧元区也在逐步采用预期信用损失计提方法，但拨备覆盖率仍低于我国水平。 发言人问：在负利率环境下，欧元区银行的资产配置情况如何？ 发言人答：欧元区银行在负利率环境下，整体上避险特征明显，没有太多进行海外拓展的迹象。资产配置中现金类和银行间资产占比有快速提升，负债端存款占比持续提升，从62%提高到72%，主要是居民存款为主，占比约40%。债券、衍生品等高负债产品占比出现压缩。 发言人问：负利率时代下，欧元区银行基本面的变化体现在哪些方面？ 发言人答：负利率环境下，欧元区银行的盈利能力ROE增速约为5%左右，不良率维持在较低水平，得益于经济状况较差时银行较为谨慎的投资策略，减少了信用风险。此外，由于负债资产久期较长，净息差中枢仍保持在一左右，没有出现基差损，整体表现与经济增速匹配。 发言人问：在负利率环境下，欧元区银行的经营策略有何差异？ 发言人答：不同欧元区国家银行在负利率环境下的经营策略存在较大差异。例如，西班牙桑坦德银行以存贷业务为主，净利息收入占比约70%至75%；巴克莱、德意志和法国巴黎银行的净利息收入占比相对较低，非利息收入各占一半左右；法国巴黎银行的投资收益占比明显高于手续费收入，主要在证券市场做衍生品投资交易；而德国德意志银行的投资收益占比相对较低，主要投资衍生品。 发言人问：这些银行资产结构有何特点？ 发言人答：在资产结构上，桑坦德银行以传统存贷业务为主，零售贷款占比约60%，并保持稳定增长；巴克莱、德意志和法国巴黎银行的贷款规模增长有限，其中巴克莱银行零售贷款占比接近60%，生产贷款占比更高；投资策略方面，巴克莱银行在人寿按揭领域投放较多，桑坦德银行则专注于传统存贷业务及零售贷款。 发言人问：在贷款投放方面，欧洲银行与我国银行有何差异？ 发言人答：从欧洲整体来看，银行的零售贷款占比相对较高，例如赞赞德和巴克莱银行的零售贷款占比接近 60%，而我国银行目前占比为35%。未来随着经济形态变化，人寿保险可能成为银行长期成长空间较大的领域。 发言人问：欧洲几家银行在海外投资及区域布局上的特点是什么？ 发言人答：欧洲银行在海外投资及区域布局存在显著差异。巴克莱银行更聚焦本土经营，加大了英国市场的深耕；德意志银行则在北美、亚太、亚洲太平洋地区持续扩大投放；而桑坦德银行主要在欧洲经营，虽然总部在西班牙，但德国、法国、北欧和意大利是其主要信贷投放市场。 发言人问：银行为何在经济疲软时期更倾向于零售贷款而非对公贷款？ 发言人答：在经济疲软和产业信贷需求疲软的情况下，居民消费贷、按揭贷款等零售贷款的需求相对稳定，因此可以实现相对较快的增速增长。同时，对公贷款尤其是产业信贷业务在某些银行中可能面临较大挑战，因此它们更倾向于加大零售投放战略。 发言人问：样本银行在负利率环境下盈利情况如何？ 发言人答：虽然几家银行的区域经营策略存在差异，但整体盈利水平中枢大致在5%左右。德意志银行和巴克莱银行在疫情后业绩曾出现阶段性大幅下降