苹果月度报告：集中收获期，关注入库量

行业日期 苹果2024年10月9日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 集中收获期，关注入库量 《早熟苹果表现良好提振市场》 2024-09-03 《需求缺乏亮点，关注供给扰 动》2024-07-05 《你知道目前为止苹果期货有 哪几次修改吗？》2024-03-21 《陕西苹果花期调研暨未来投资分析》2024-04-22 《陕甘晋苹果坐果套袋调研报告》2024-05-30 近期研究报告 观点摘要 整体来看，随着各种秋季水果大量上市，供应量增加，新季苹果增产以及商品率同比大增是确定的，下游水果大类竞争激烈，苹果需求亮点不足。供需关系仍是引导苹果价格走势的最主要的因素，在需求端没有明显好转的情况下，待月底集中上量后，苹果现货价格很可能会再次走弱，重点关注入库量。我们预计新季苹果入库量中等偏高，利空远月合约。单边仍以看空为主，套利多近空远。 目录 一、行情回顾.-4- 二、因素分析..............................................................................................................-4- 2.1新季晚熟苹果陆续上市....................................................................................-4- 2.2产地天气预报表现正常....................................................................................-5- 2.3近月合约走势相对偏强....................................................................................-5- 2.4新季入库量预计中等偏高................................................................................-6- 三、总结......................................................................................................................-6- 一、行情回顾 回顾9月份，苹果期货主力合约AP2501开盘价6750元/吨，最高涨至7138 元/吨，最低跌至6480元/吨，收盘价6973元/吨，月度上涨186元，涨幅2.74%。从日K线图看，AP2501在跌破前月低点之后强势反弹，主要是受股市放量暴涨的乐观情绪提振，只是仅仅昙花一现，在现货影响下再次回调。 图1：郑商所苹果期货主力合约AP2501行情表现 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 二、因素分析 2.1新季晚熟苹果陆续上市 产地苹果开始陆续上市，客商采购非常谨慎，早熟苹果市场的热情并没有完全延续到晚熟市场。毕竟收购成本越高，后期销售风险越大。果农顺价出售意愿比较强，成交量不大，以质论价。由于2023年产季贸易商存储商利润亏损严重， 观望和谨慎心态较高。陕西渭南白水产区70#以上上不封顶成交价格在2.5-2.8元/斤，洛川产区纸袋富士70#以上半商品3.0-3.3元/斤。甘肃静宁产区纸袋富士75#以上半商品参考价3.8-4.2元/斤，庆阳地区70#以上半商品主流成交价格2.8-3.0元/斤，统货价格2.3-2.5元/斤。山东栖霞地区纸袋富士80#以上条纹一 二级价格在3.0-3.3元/斤，零星交易，以发市场为主。同比来看，新季晚熟苹果价格比较合理。 当前新季晚熟苹果处于上市初期，价格偏稳，待月底集中上量后价格很可能 会再次走弱。新季苹果增产以及商品率同比大增是确定的，预计今年好货与差货、大果与小果之间价差会再次缩小。在新季苹果大量入库之前，苹果价格整体维持弱势的格局并没有改变。 2.2产地天气预报表现正常 一般来讲，晚熟苹果在9月下旬之后开始摘袋，到10月初全部完成果实摘袋。 摘袋之后的上色期与当地的天气状况密切相关。中期天气预报显示，未来10天西 南地区多降水，全国大部气温偏高。主产地未来10天的天气预报表现正常，对苹果上色收获影响较小，缺乏炒作空间。 图2：气温距平预报图3：降雨预报 数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部数据来源：中央气象台，建信期货研究发展部 2.3近月合约走势相对偏强 理论上，交割对近月合约影响比较大，苹果期货交割问题一直都是市场关注的焦点，苹果买方接货价值和卖方仓单成本之间的博弈一直存在，近月合约走势更多的取决于交货意愿。 我们主要关注以下三点：一是交割规则的变动，AP2410和AP2411以及其之后的合约作为同一年度的合约采用不同的交割标准。交割规则的修订内容在这里不在赘述，可参照往期报告。二是苹果期货限仓规则。为了防止过度投机行为，苹果期货近月限仓非常严格，自交割月前一个月第一个日历日至交割月前一个月第15个日历日期间的交易日最大单边持仓量是200手，临近交割月份下半月限仓 标准为40手，交割月限仓标准为20手。三是交割预报。截至10月8日，苹果期货车船板交割预报为270张，仓单预报为0，主要还是集中分布在山东产区交割库。 因此，建议关注现货实际情况，近月合约期价跌至接货价值附近以及下方后，不宜过度看空。同理，期价涨至交割仓单上方是非常安全做空机会，生产企业可 背靠收购成本价格进行卖出套保操作。 2.4新季入库量预计中等偏高 回顾2024/2025年度苹果的花期、坐果、套袋等重要生长阶段，天气形势良好，局地灾害影响较轻，部分产区坐果略显不足，但是总体产量偏向于丰收。市场对新季苹果增产基本达成共识，产量同比增幅在5%左右。国庆期间产地苹果脱袋基本结束，摘袋后普遍反映，果个大小正常偏大，果面干净，商品率远好于去年。这两个因素叠加使得新季苹果入库量大幅增加的概率非常高。 2023/2024年度国内苹果现货价格和存储利润持续下降。卓创资讯数据显示，栖霞地区纸袋80#一二级条红由去年底的4.65元/斤跌至目前的3.55元/斤，跌幅超过20%，再次回到正常水平区间。由于销售价格下跌，苹果客商80#以上一二级存储利润由正转负，亏损不断扩大，由收购最初的0.25元/斤一路跌至当前的 -1.99元/斤，处于6年来的最低位。客商和果农在经历了2023年抬价抢收高价原料和挺价惜售而导致大范围的亏损后，新季收购存储心态也在发生较大转变。客商亏损严重也有可能导致新季收购资金短缺，果农被动入库情况增加。 只是目前时间尚早，还需要密切跟踪产地入库实际情况。 三、总结 整体来看，随着各种秋季水果大量上市，供应量增加，新季苹果增产以及商品率同比大增是确定的，下游水果大类竞争激烈，苹果需求亮点不足。供需关系仍是引导苹果价格走势的最主要的因素，在需求端没有明显好转的情况下，待月底集中上量后，苹果现货价格很可能会再次走弱，重点关注入库量。我们预计新季苹果入库量中等偏高，利空远月合约。单边仍以看空为主，套利多近空远。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com