首次覆盖报告：传统主业经营向上，前瞻卡位人形机器人产业链

传统主业经营向上，前瞻卡位人形机器人产业链

底盘零部件行业空间广阔，预计2030年达到1800亿元，公司作为TIER 2供应商，凭借技术、产能优势，预计行业集中度将持续提升。公司底盘业务收入占比61%，毛利率21.6%，稳中有升。轻量化零部件受益于新能源汽车销量增长和单车用铝量提升，需求稳步释放，公司产能、工艺储备是核心壁垒，有望持续受益。公司技术完善，产品&产能扩张，涵盖底盘、锻铝轻量化产品的各类工艺要求，2022年齿条产品销量份额超50%，是《乘用车转向器齿条》国家标准的参编单位。公司高精密零部件产能1399万件，产能利用率94%；轻量化零部件产能164万件，产能利用率79%。目前在建工程分别新增高精密/轻量化产能160/265万件，均预计2024年底前投产。公司客户持续拓展，除现有客户外，增量配套比亚迪，产品除了原有的减震、转向类产品外，2023年新增集成阀岛、控制臂等产品定点，核心客户销量快速增长，公司有望持续受益。

丝杠行业高景气，公司技术储备足，前瞻卡位优质客户。人形机器人行业方兴未艾，预计2030年国内市场规模380亿元。执行器为核心硬件，行星滚柱丝杠国产化配套空间大。公司现有转向器齿条与丝杠产品技术同源，前瞻布局机器人高景气赛道，持续推进样件研发。同时，公司规模化产线落地不断加速，2024年公告拟设立全资子公司北特机器人部件。

盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77、1.08、1.67亿元，对应PE分别为106、76、49倍。考虑到公司传统主业的经营改善，与机器人行业未来的快速发展，预计公司未来有望维持快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。