钢材&铁矿石日报：市场情绪趋弱，钢矿震荡下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月9日钢材&铁矿石日报 市场情绪趋弱，钢矿震荡下行 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡下行，录得3.29%日跌幅，量缩仓增。目前来看，得益于国内宏观政策利好，螺纹期价前期有所走强，但其供需格局并未实质性改善，供应持续回升，压力逐步增加，而旺季需求表现一般，供增需弱局面下产业矛盾积累，相对利好的是国内政策预期，预期现实博弈下预计钢价开启高位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡走弱，录得3.56%日跌幅，量仓收缩。目前来看，乐观情绪减退，热卷期价承压回落，但热卷供应收缩，且需求韧性尚可，供需格局迎改善，同时政策预期未退，下行驱动不强，预期现实逻辑切换下热卷价格开启震荡运行态势，预计走势会强于建材，重点关注需求变化情况。 铁矿石：主力期价偏弱震荡，录得3.60%日跌幅，量缩仓稳。现阶段，得益于宏观乐观预期，铁矿石期价近期有所走强，但矿石基本面并未实质性改善，矿石需求虽在回升但空间受限，而供应弱稳运行，叠加高库存压力，上行驱动趋弱，现实逻辑主导下预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议 为贯彻党的二十届三中全会精神，落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，财政部党组成员、副部长廖岷出席会议并讲话。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。 （2）住建部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议 住房城乡建设部、金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议。会议全面贯彻落实9月26日中央政治局会议精神和近期国务院专题会议部署要求，指导各地进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，扎实推进保交房工作，采取有力有效措施尽快推动房地产市场止跌回稳。住房城乡建设部副部长董建国、国家金融监督管理总局副局长肖远企出席会议并讲话。 （3）韩国对华中厚板启动反倾销调查 2024年10月4日，韩国贸易委员会发布公告（案件调查号23-2023-8）称，对原产于中国的热轧碳钢或合金钢中厚板启动反倾销调查。涉案产品为厚度不小于4.75毫米、宽度不小于600毫米，铁或非合金钢、其他合金钢，未经冷轧的热 轧钢板。本案倾销调查期预计为2023年7月1日～2024年6月30日，损害调查 期预计为2021年1月1日～2024年6月30日。除另行延期（最长两个月）外，初裁将于立案之日起三个月内作出。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,700 3,890 3,935 3,620 3,550 3,698 3,310 2,310 -80 1,390 -30 0 -45 -30 -50 -42 0 40 0 -70 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 768 798 11.27 26.55 105.61 104.65 -7 0 -0.38 -1.50 -4.94 -3.65 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,466 -3.29 3,545 3,450 3,644,952 -575,593 1,622,329 82,136 热轧卷板 3,571 -3.56 3,653 3,558 985,633 -369,846 1,008,806 -15,354 铁矿石 777.5 -3.60 797.5 772.5 610,385 -38,538 462,209 669 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-03 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 16,500 15,500 14,500 13,500 12,500 11,500 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2024-04 2024-03 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 25 2024202320222021 13,00012,50012,00011,50011,00010,50010,000 9,5009,000 8,5008,000 01 0203040506070809101112 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 环比变化矿企铁精粉库存 225 200 175 150 125 100 75 50 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 25 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242023 202220212020 90 30 20 10 0 010203040506070809101112 持平亏损盈利 100% 90% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 80 80% 70 70% 60 60% 50 50% 40 40% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需两端迎来变化，建筑钢厂生产积极，螺纹周产量环比增19.68万吨，连续六周回升并升至年内高位，且目前品种吨钢利润良好，产量存有增量空间，低供应格局已变，压力逐步增加。与此同时，假期因素扰动下螺纹需求有所走弱，周度表需环比降67.95万吨，高频每日成交则是弱稳运行，两者依旧处于近年来同期低位，相应的建筑工地资金情况改善有限，而政策利好传递到实体端存有时滞，建筑钢材需求改善力度有限。目前来看，得益于国内宏观政策利好，螺纹期价前期有所走强，但其供需格局并未实质性改善，供应持续回升，压力逐步增加，而旺季需求表现一般，供增需弱局面下产业矛盾积累，相对利好的是国内政策预期，预期现实博弈下预计钢价开启高位震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 热轧卷板：供需格局持续向好，库存去化扩大，板材钢厂生产趋弱，热卷周产量环比再降5万吨，已收缩至年内低位，继而带来库存去化，供应压力有所缓 解。与此同时，热卷需求韧性尚可，周度表需环比增7.62万吨，补库驱动下高频成交更是显著放量，但需注意的是主要下游冷轧基本面表现一般，而人民币升值叠加季节性扰动未来出口需求将边际回落，热卷需求改善持续性有待跟踪。目前来看，乐观情绪减退，热卷期价承压回落，但热卷供应收缩，且需求韧性尚可，供需格局迎改善，同时政策预期未退，下行驱动不强，预期现实逻辑切换下热卷价格开启震荡运行态势，预计走势会强于建材，重点关注需求变化情况。 铁矿石：供需格局有所变化，钢厂盈利状况有所好转，矿石终端消耗持续回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿环比继续增加，且目前品种吨钢利润良好，钢厂生产相对积极，矿石需求维持高位，继续给予矿价支撑，但弱势需求局面下钢市难以承接大幅提产，矿石需求增量空间有限。与此同时，假期因素扰动下国内港口铁矿石到货回落，相应的海外矿商发运同样高位减量，按船期推算国内港口到货量迎来下降，短期海外矿石供应迎来收缩，但高矿价下持续性不强，相应的国内矿山生产在恢复，整体铁矿石供应高位弱稳运行。综上，得益于宏观乐观预期，铁矿石期价近期有所走强，但矿石基本面并未实质性改善，矿石需求虽在回升但空间受限，而供应弱稳运行，叠加高库存压力，上行驱动趋弱，现实逻辑主导下预计矿价转为震荡运行态势，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议）