金秋十月观点汇20241008

金秋十月观点汇20241008_导读 2024年10月08日18：27 关键词 华创证券电话会议投资决策投资风险政策市场货币政策经济股市地产央行流动性国债估值大盘固收风险偏好权益市场债券市场LPR 全文摘要 华创证券组织会议，探讨市场策略与金修实业观点。会议指出，九月以来市场对政策和表现持乐观，预期财政和货币政策将引发经济再通胀，缓解股市和房地产市场问题。强调央行态度转向，类似2008年美联储做法，政策影响未来六个月大于基本面。建议关注四季度回调的买入时机，关注估值变化的投资机会。会议涵盖基本面跟踪、未来政策展望、投资策略，如设备更新、创新药、家电等行业复苏，以及化工、电力、电信等具体板块的分析。同时，强调经济顺周期品种、重大主题和产业趋势投资及低估值标的的投资配置思路。最后，深入分析通信、传媒、电子等行业的发展趋势及具体投资标的，以供投资者参考。 章节速览 ●00：00华创证券策略会议：市场重申乐观，政策驱动再通胀预期 本次会议由华创证券组织，旨在分享市场策略与金修实业观点。会议强调，自九月以来，市场对政策和市场表现持乐观态度，预期财政和货币政策的发力将引发经济再通胀，从而缓解股市和房地产市场的基本面问题。会议指出，央行态度的转向，类似2008年美联储做法，表明政策面利好，预期政策影响将在未来六个月大于基本面影响。同时，会议认为四季度可能存在回调的买入时机，估值的变化为投资提供了机会。最后，会议还涉及了基本面的跟踪和未来政策的展望。 ●05：58行业推荐与固收市场策略分析 在过去的半年，推荐现金和红利资产外，新增向上弹性的成长板块，如电子、电信、医药等。策略着重于估值、业绩稳定性及增长预期，同时强调大金融板块的重要性。固收策略观点指出，短期内债券市场受政策及市场风险偏好影响大，中期需关注稳增长政策效果。推荐存单、短信用及流动性好的十年期国债哑铃型策略，以应对市场变化。 ●12：502024年四季度市场展望及地产板块分析 在回顾了2024年三季度市场的表现后，着重分析了2024年四季度的市场展望和地产板块的最新情况。指出万德全AA指数在三季度上涨17.68%，市场情绪高涨。同时，分享了从2019年开始深耕的大盘择时及多维角度择时模型，强调市场择时并非单一模型可实现，通过构建短中长期及不同周期下的策略，实现攻守兼备。此外，提出了四季 度推荐的行业为纺织服装、通信和银行，并通过九个维度判断市场是否已走出底部。最后，深入分析了国庆期间一线城市房地产成交情况，虽然成交超出预期，但对于地产基本面的推荐未变，强调财政政策在地产板块博弈中的核心地位。 ●18：12地产和食品饮料板块市场分析与投资建议 对于地产板块，目前估值存在泡沫，部分公司业绩预期下滑，但市场行情未结束，需财政政策形成一致预期。食品饮料板块，白酒估值快速修复，三季报检验期，茅台等公司估值有修复空间，建议重点关注五粮液、国井等。医药板块，因反腐、疫情等因素表现不佳，但行业基本面在好转，建议超配医药股，关注创新产业链。 ●25：24行业分析报告：设备更新与创新药两大投资方向 本次报告集中于两大投资领域：设备更新和创新药。设备更新领域，由于过去一年半的采购需求被压制，预计后续设备采购需求将显著增长，为相关企业带来业绩改善。长期来看，医疗设备市场有巨大发展空间，国内企业市占率偏低，为未来发展留有空间。创新药方面，国内正处于爆发期，国外则处于起步阶段，政策持续支持，建议关注创新材料和相关企业。此外，报告还提到了家电行业的复苏和农业板块的配置建议。 ●32：42商社板块及家居行业投资策略报告 报告深入分析了双十一销售旺季对医美及社交服务板块的影响，特别是每户医美领域，推荐了爱美克、贝泰妮、珀莱雅和丸美股份等公司，强调了板块基本面的强势及渗透率提升空间。同时，针对社服板块，特别提到了免税、酒店和人力资源服务的推荐，以及对电商和互联网行业的看法。家居板块的投资策略报告则聚焦于后周期地产链的影响，讨论了估值修复、消费政策及智能化趋势等要素，提出了精选龙头、中长期智能化赛道布局的建议。 ●40：41市场大涨背景下的投资配置策略 报告总结了针对当前市场大涨背景下的投资配置思路，强调关注经济顺周期品种、重大主题和产业趋势投资、以及低估值标的三类方向。在经济顺周期品种方面，强调了供电企业等的潜力；在重大主题和产业趋势投资方面，提及了互联网加双创、5G等领域的投资机会；在低估值标的方面，推荐了部分低PB比率的公司。同时，也分析了 贵金属和铜铝等基本金属的高景气度及投资逻辑。 ●46：20化工行业投资策略汇报 汇报讨论了化工行业的投资策略，强调了在当前经济环境下，选择具有板块效应、话题度和估值空间的标的的重要性。主要围绕核心资产、主题投资、新疆主题、地产后周期和成长叠加新生产力五个方面进行分析。指出核心资产和成长板块具有较高的投资价值，并具体列举了推荐标的。同时，分析了化工行业受政策和市场需求影响的潜力，尤其是新疆地区的新型煤化工项目和地产后周期相关企业。 ●51：32电力与电信行业的投资观点汇报 电力行业投资关注超跌反弹的低位品种，优选绿电和火电细分市场，推荐三峡能源、龙源电力等。同时，关注海风标的如福能股份、中闽能源。电信行业则侧重于政策驱动下的板块投资，强调炒底策略及基本面较好的锂电领域，推荐相关龙头企业和绩优股。 ●56：43华创汽车及华上机械板块投资策略更新 华创汽车分析师报告称，国庆假期汽车销量表现强劲，基本面和估值持续改善，对汽车板块投资持乐观态度。预计销量和板块估值将持续提升，建议关注新车推出强劲的整车公司和成长空间大的零部件企业。华上机械分析师范一鸣则从功能机械、船舶板块和具有成长性的细分行业龙头三方面阐述机械板块的配置思路，建议关注基本面良好的企业及市场认可度高的顺周期标的。 ●01：04：28华昌金电子组分享电子行业观点及投资建议 岳阳分享了电子行业当前的情况，指出半导体行业自2022年初库存进入高位，随着需求下降，半导体整体价格已经跌至合理水平，呈现出配置的性价比。重点推荐长电科技，因其海外业务占比较大，特别是在苹果、高通等客户方面，以及在存储业务的并购动作。同时，提到了半导体设备领域的中微和华创，和代工领域中芯华虹的强势表现。在消费电子方面，强调了国内改善赛道的重要性，特别是与苹果合作的计划，如比亚迪电子和恒韵达的表现值得关注。还提到了戈雅股份在MTA和28设备方面的动作，以及李生意电子、盛虹科技的推荐。 ●01：09：35华创计算机及通信行业投资策略报告 计算机行业近期表现良好，涨幅在全行业中排名靠前，虽年初至今涨幅为负，但已显著修复，进入修复窗口期。看好券商IT、政府相关企业、国家专利及新创行业等方向。通信板块受益于政策利好，A股动能充足，建议关注机构标签浓厚、估值低位的光模块等相关标的，看好光模块公司业绩增长的潜力。 ●01：15：41行业分析报告：通信和传媒板块未来展望 报告详细分析了通信和传媒板块的市场趋势，提出关注IDC、DZI、卫星通信、军工通信、游戏、影视等行业。在通信板块，重点推荐润泽科技和德克利；在传媒板块，强调游戏、影视广告、IP衍生品和国资收并购领域的机 遇，推荐神州泰岳、万达、横店影视等标的。此外，还讨论了人工智能领域的潜在投资逻辑和市场动态。 ●01：24：42重点推荐长电科技和立讯 ●01：32：54通信板块的资产价值有望得到市场认可要点回顾 本次电话会议的服务对象及注意事项有哪些？ 本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户，会议内容不构成投资建议，参与者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不承担因使用本次会议内容所导致的任何损失责任。 市场政策方向如何变化以及其对经济和市场的影响？ 华创策略团队重申九月以来对政策和市场的乐观预期，认为财政和货币政策的发力有望引发经济再通胀过程，缓解过去两年股市与地产市场面临的下行基本面问题。央行态度的转向，类似2008年美联储的互换工具，以及对股市的两个创新货币政策举措，共同构成了最后贷款人的角色，支持资本市场流动性。 未来政策管理对市场预期的影响及市场流动性的情况？ 在接下来的六个月里，政策因素可能对市场影响远大于基本面。随着三季报和经济数据的公布，市场对九月以来政策预期会愈发强烈。政策将持续影响至12月份的中央经济工作会议，甚至可能延续到明年3月份的两会。同 时，市场流动性有所改善，尤其是大盘核心资产估值修复明显，小盘股和成长股的估值修复力度相对较小。 当前市场估值状况及对股市回调的可能时机是什么？ 九月份股市涨幅较大，指数估值普遍处于过去十年高位附近，其中大盘指数估值分位值较高。虽然基本面较为冷淡，但政策火热程度超过投资者预期并不断兑现。四季度仅剩三个月，可能是出现回调买入时机的时候，因为估 值的变化。 债券市场的后续策略及风险观察点有哪些？ 短期来看，年内债券市场主要关注政策发力方向、财政手段及市场风险偏好的变化，尤其是权益市场财富效应对债市定价的影响。中期观察稳增长政策效果，四季度债券市场可能以风险偏好和机构行为交易为主。如果十年期国债收益率上行至2.2左右的位置，将具有一定的配置价值。 在宽松条件下，十年期国债和政策利率的运行区间如何定价，以及央行对于2.1这一市场化结果的态度是怎样的？ 按照宽松条件下的运行区间定价，十年期国债和政策利率大致在OMO加40到70个BP，即1.9到2.2左右的水平。同时，央行也表态尊重市场化作用，认为2.1是一个合一点位，并且这一水平对于货币和财政政策的配合不会形成太大阻碍。 在震荡市场中，如何根据负债稳定性进行仓位布局？ 在市场震荡的过程中，可以逐步根据自身负债稳定性调整仓位，特别是当十年期国债接近2.2时，可以视为安全保护点位，投资者可以根据此信号进行布局。 对于超长期债券和信用品种在当前市场环境下有何建议？ 对于超长期品种如30年国债，在风险偏好修复过程中可能承压，而信用品种由于流动性溢价较高，调整幅度可能更大。因此，在市场观望稳定阶段，建议采取存单、短信用以及流动性较好的十年期国债哑铃型策略，持续跟踪风险偏好修复及机构赎回行为变化，择机参与市场。 对于2024年四季度的基本观点是什么？ 预计四季度短中期择时模型共振看多，倾向于向上行情；行业轮动模型推荐纺织服装、通信和银行等行业；同时，通过九个维度判断市场已走出底部，整体市场仍将以向上为主。推荐关注存单、短信用和流动性好的十年期国债组合。 如何看待当前房地产板块的表现及后续发展？ 国庆期间一线城市二手房成交量显著提升，但地产基本面推荐保持不变，核心问题在于收入预期和供需关系逆转。本轮地产板块博弈的核心在于财政政策而非地产政策本身，地产和经济回升需聚焦于结束地方政府缩表。同时，地产板块估值已有泡沫，行情结束需对财政政策形成一致预期并看到政策效果。 食品饮料板块十月份策略及核心标的有哪些？ 十月份食品饮料板块，优先结合估值和业绩确定性选择标的，重点推荐五粮液和国井。对于白酒板块，业绩确定性较高的五粮液是首选；而对于大众品板块，选择伊利、海天、中炬高新和安井食品作为最优组合。在未来半年到一年，白酒估值修复的同时，关注批价底和业绩底反转带来的投资机会。 全国范围远近原则反复的时间是一年，为何会出现延迟？因为各地节奏不同，所以传染病的影响有所延迟。今年下半年设备采购受到了什么影响？ 上半年由于财政超长期国债对医疗设备采购的支持尚未到位，导致设备采购活动受到较大负面影响，行业下滑 40%以上。 超长期国债的陆续发行对设备采购有何影响？ 随着超长期国债的发行和各地拿到款项数量明确，设备采购活动已经开始恢复，并将持续到明年。创新和创新产业链政策的落地情况如何？ 国家和地方层面鼓励和支持创新以及创新产业链的政策正在持续落地，这也是行业基本面持续好转的一个重要迹象。 对于医药行业的投资观点是什么？ 目前医药行业估值处于超跌状态，配置比例低，且基本面正在好转，因此建议投资者要买医药股，并且超配医药股。