沪铜需求有减弱预期 沪铝旺季下游需求回升

行情复盘

9月30日，沪铜期货主力合约收涨0.06%至78830元/吨，持仓量减少8618手至170549手。沪铝主力合约收涨0.02%至20460元/吨。

宏观与市场分析

• 宏观消息：9月制造业PMI为49.8%，生产指数和新订单指数回升，但原材料库存和从业人员指数仍低于临界点，显示制造业景气度有所改善但需求仍偏弱。
• 市场情绪：国内稳增长信号释放提振市场信心，A股大涨利多商品价格，但国庆假期海外宏观不确定性风险导致市场风险情绪降温。

铜市场分析

• 库存：SMM全国铜库存上升1.12万吨至16.55万吨，主因上海地区周末到货增加，广东地区下游放假导致库存上升。
• 现货：节前最后一个交易日交投冷清，SMM 1#电解铜对2410合约报升水10元/吨，平水铜成交78760~79040元/吨。
• 后市：节前备货基本结束，假期国产和进口铜仍有到货预期，下游需求减弱，关注假期累库情况。

铝市场分析

• 消费与库存：下游需求回升带动开工率上行，但铝价走高影响部分企业备库热情。上周铝锭和铝棒出库量增加，库存分别减少3.9万吨和0.7万吨。
• 假期安排：铝加工龙头企业不停产，中小企业放假3-7天。
• 后市：消费旺季和节前备货支撑铝价，但高价影响下游采购积极性。

研究结论

• 铜：短期关注假期累库情况，市场情绪受宏观和海外不确定性影响。
• 铝：消费旺季和备货需求支撑短期价格，但高价抑制下游采购。