生猪市场恐慌情绪较浓 白糖库存处于低位

生猪

• 核心逻辑：
  • 供应：标肥价差(-0.45元/kg)小幅扩大，市场供强需弱，二育出栏积极，猪源充足，价格下跌。大体重猪源走货不畅。国庆假期结束，终端提振有限，但天气转凉后大猪走货或转好，标肥价差有拉大空间。
  • 需求：二次育肥成本降低，采购量增加，但市场对四季度猪价仍乐观，入场量不及去年，以边进边出为主，提振作用有限。
  • 短期：国庆后终端消费下滑，养殖端对四季度猪价保持警惕。盘面恐慌情绪浓，集团化企业低成本加剧利空。需关注二次育肥和终端消费变化，若逻辑转变或带来上涨，建议养殖端逢高沽空，谨慎者参与期权交易。

白糖

• 核心逻辑：
  • 国际：巴西天气干旱、火灾影响制糖前景，Czarnikow下调产量至3920万吨（降近9%），丰益国际预估3880-4080万吨。巴西产糖数据下滑，库存近七年低位，印度受损甘蔗和出口禁令利好。全球过剩预期修正，基本面利好。
  • 国内：
    • 供应：新榨季糖料蔗增加，进口糖（249万吨，增58.41%）和糖浆（增47.20%）增量，边际改善。
    • 需求：消费淡季，陈糖去库，成交偏淡，广西报价区贸易商和终端采购意愿不显，基差走弱。
  • 短期：糖价受情绪提振，但反弹受限于甜菜糖、进口和套保需求。Czarnikow预计2025年中期前平衡，之后过剩。建议多单搭配看跌期权保护。