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策略月报：政策利好不断释放，行情偏好大盘成长

2024-10-01 国信证券张兵

核心观点：政策利好不断释放，推动A股市场反弹，未来关注政策对基本面的传导，结构上关注分母端弹性较强的大盘成长方向。
货币-信用环境：信用环境震荡但后续有望回暖，股票类资产弹性更高，债市受跷跷板效应影响近期跌幅较大，股票>债券/商品。
大类资产价格展望：
- 股市：反弹得到兑现，政策利率有望再度下调，债市博弈需等待契机，关注分母端弹性较强的大盘成长方向。
- 债市：货币宽松是重要方向，持续的流动性改善可以期待，但前期超涨较多，短期跷跷板效应或将放大价格波动，建议等待时机逢低配置。
- 商品：中美降息接力，中国资产的价值重估或将放大人民币吸引力，人民币资产或呈现震荡升值走势。
- 贵金属：政策提振基本面的方向下，贵金属等安全类资产或将迎来重估。
定量配置建议：
- 积极配置情景：股票100%，债券0%，原油0%，黄金0%。
- 稳健配置情景：股票15%，债券85%，原油0%，黄金0%。
中观指数信号：9月份景气上行的行业有计算机、汽车、医药生物、建筑装饰、非银金融、有色金属、社会服务等。
全球资产配置：10月份A股之外全球主要股市的配置比例为：美国12.19%，德国12.95%，法国13.71%，英国1.52%，日本0.76%，越南12.19%，印度12.95%，中国香港13.71%。
风险提示：情绪因素对市场的扰动，海外地缘政治事件爆发，美联储货币政策不确定性。