港股晨报
港股晨报 2024年10月9日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 大市急挫受交易性层面操控 2.公司点评 怪物饮料（MNST.US）-能量饮料龙头 1.安信视点：大市急挫受交易性层面操控 A股昨日国庆长假后复市，内地假期间大涨的港股遭遇恐慌性抛售，低开后大幅低走，全日波动剧烈。恒指低开250点后迅速扩大跌幅，早市约10 点半最多曾跌2336点或10.1%至20762点，其后曾收窄跌幅至1000点 之内，但午后沽压再现，恒指收市跌2172点或9.4%，至20926点。港股 急挫是在历史新高的交投下发生，昨日大市成交达6204亿港元，较上日多109%！ 行业表现方面，12个恒生综合行业指数全线急挫，跌幅比较平均。跌幅较少的板块为防守性较强的高息板块，包括电讯、公用事业及综合企业，跌幅为6.1%-7.2%。领跌的板块则为近期表现强悍的包括，包括地产建筑、可选消费及必需性消费，涨幅达11.9%-11.2%，而科网龙头为主的资讯科技行业跌幅也有9.8%。 美股昨晚造好，三大股指涨0.3%-1.4%，当中科技股领涨。港股日间急挫，没有对美股构成心里压力。 昨晚美联储官员相继发言： 美联储理事库格勒（AdrianaKugler）称，倘通胀再下降，支持局方进一步减息。 纽约联储银行总裁威廉斯（JohnWilliams）称，美国经济处于实现软着陆的有利位置，9月会议大手减息半厘的做法并非未来行动目标。他认为，未来两次议息各减息0.25厘是十分合理的基本假设。 波士顿联储银行总裁科林斯（SusanCollins）指出，正如储局主席鲍威尔在8月演说时称，当局不希望就业市场偏离当局的充分就业目标，因此倘若有需要，储局很可能须进一步减息。 圣路易斯联储银行行长AlbertoMusalem表示，他支持联储局上月将利率下调50个基点的决定，但强调进一步减息要循序渐进。又指自己所设想的利率路径略高于FOMC在上个月发布的经济预测摘要中的中值，但不会预先判断未来利率变动的规模或步伐。他又提到，鉴于目前的经济状况，认为过多过早减息的成本，要比力度太小太晚要更大。 我们认为，昨日港股的急挫有着交易性层面操作的因素。早前率先入市的外资尤其是对冲基金，看准A股假后复市会摊薄港股的资金，以及国新办的新闻发布会大概不会有重大消息公布，猛力抛售股份，并触发日前较迟入市高位建仓的资金止损抛售，一些较早建仓的资金也赶紧平仓，保住盈利，形成雪球式下滑。经过昨日的抛售，我们预期大市短线能反弹。昨日的急挫为过去两周的急升行情划上句号。接下来，预期港股进入斜率相对低的反复上扬行情。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-10-9 2.公司点评 怪物饮料（MNST.US）-能量饮料龙头 公司拥有丰富的产品线，MonsterEnergy是其最核心的品牌。24年上半年收入占比达到91.3%。并且这个部门的增长也是所有业务部门里最快的，过去三年的年化增速达到了15%，24年二季度收入出现放缓，增速降到3.3%。除了Monster主品牌外，公司也孵化和收购了一些其他能量饮料品牌，主要针对细分人群，以应对燃力士等新崛起的能量饮料品牌的竞争。包括Reign、BangEnergy等，还有从可口可乐公司合并过来的品牌，Burn、NOS等。 差异化竞争，抢占美国市场。在与红牛的竞争中，MonsterEnergy采用了全新包装，16盎司的容量是普通能量饮料的两倍，价格却相差无几，低价优势帮助公司迅速抢占了市场。Monster的包装设计具有辨识度，标签上的怪兽爪痕、闪电符号等非常醒目。赞助小众运动，凸显“野性”、“自我”的品牌定位。相较于其他品牌倾向于主流或广受欢迎的极限运动项目，Monster更倾向于支持那些小众、极具挑战性、例如极限越野摩托、山地自行车、滑板、自由式小轮车等赛事。 与可口可乐深度绑定，借助其全球销售网络快速扩张。2008年公司开始了与TCCC（可口可乐公司）的分销协议，随着时间的推移，TCCC逐渐成为公司的主要销售渠道。08年公司的收入增长为10.6%，而行业增速仅为2.8%。2014年TCCC收购怪物公司16.7%的股份，进一步加深两者的合作关系。16年开始公司业绩进入了一轮新的高速增长，尤其是海外市场得到了飞速的拓展。2008年，公司海外销售的占比仅为8%，而在可口可乐的渠道推动下，到2023年海外占比已经达到了40%。2015年，公司超过红牛，成为能量饮料行业全球销量第一的公司。 能量饮料增速引领软饮料行业。在所有软饮料的细分领域中能量饮料的增速引领行业，发展势头最为强劲。从18年至23年的五年间，能量饮料的年化增速达到了8.1%，其渗透率正在快速提升。头部品牌竞争优势明显。怪物饮料在美国占有超过40%的市场，其次为红牛，占据25%左右。2023年，北美、澳大利亚地区的CR5超过了80%，欧洲、亚太、拉丁美洲也在往更集中的趋势发展，头部品牌的优势在未来将越来越明显。 公司近两年保持稳健增长，24Q2增速放缓。21/22/23/24H1公司收入为55.4/63.1/71.4/38亿美元，同比增长20.5%/13.9%/13.1%/6.9%，其中24年二季度业绩出现放缓，增速增长仅2.5%，主要原因是消费环境承压，公司的主要目标群体蓝领工人受到经济影响更大。但是我们认为短期的波动不改变公司的竞争优势。 综合来看，我们认为公司所处赛道发展潜力大，公司拥有强大的品牌优势和竞争优势。我们预期24/25/26年净利润为17.0/18.4/20.2亿美元，对应每EPS收益为1.74/1.88/2.07美元。首次覆盖给予“买入”评级。我们综合考虑可比公司和DCF的估值，给予目标价57.1美元，较最新收盘价有16.1%的上升空间。 风险提示：行业竞争加剧，成本上涨压力，消费不及预期，食品安全问题分析师：曹莹 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
