自动 ： Sep NEV 领先指标为 4Q 设定了基调

9Oct2024 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 Auto 9月新能源汽车领先指标为4Q定下基调 我们总结了2024年9月的领先指标，包括特斯拉、蔚来、理想汽车、小鹏、比亚迪和埃安等品牌的潜在客户数量、客户流量以及新订单生成情况。请注意，这些数据基于中国15个城市中96家门店（每品牌15-18家门店）的样本量。以下数据反映的是同店指标，而公司层面的指标可能更好，因为大多数企业在扩大销售网络方面仍处于早期阶段。 领先指标在2024年9月显得稳固，据我们观察。这与国庆期间强劲的订单、9月下旬推出的各种新竞争性新能源汽车（NEV）车型以及政府增加的补贴共同表明，10月2024年的新能源汽车销量可能会很强劲，甚至整个第四季度也是如此。 □线索数量：Xpeng领涨MoM。与2023年9月类似，2024年9月，所有六个品牌的领头羊数量均上升了MoM(见图1)，其中Xpeng的涨幅最大(+10%)，这要归功于蒙娜M03比亚迪是唯一在Leads数量上实现同比增长的品牌，这得益于其众多的新车型和DM-i5.0混合技术。 The蒙娜M03也在2024年9月将小鹏的leads转化为门店访问的比例提高了1.5个百分点（见图2）。蔚来、理想和比亚迪的此类转化率上个月也都上升了0.5个百分点。唯有一箭（Aion）品牌的转化率在9月出现了环比下降。 □客户流量：除Aion外，所有品牌均为MoM。Xpeng的每家商店的客 户流量上个月增长了22%，是所有品牌中增长最高的(见图3)。蒙娜M03其 出现也吸引了部分非计划的门店访问，因为Xpeng的门店访问量在上个月中有约70%不是来自潜在客户。我们预计，特斯拉、蔚来、理想和比亚迪在2024年9月的门店客流量环比增长了5-7%，主要受到季节性因素的影响。相比之下 ，埃安的门店客流量在上个月环比下降了3%。 整体来看，所有品牌的门店访问转化为订单生成的比例在9月保持稳定（见图4），其中Xpeng的增长最为显著（环比上升0.4个百分点）。比亚迪拥有最高的转化率，达到16%，得益于其全面的产品线。蔚来汽车的转化率在2024年9月同比翻倍至9%，这归功于其在2023年下半年增加销售人员的努力。尽管竞争加剧，特斯拉仍维持了较高的门店访问转化为订单生成的比例，我们认为这主要得益于其在中国的强大品牌影响力。理想汽车目前的转化率最低，部分原因是过去六个月缺乏新车型。我们预计随着更多4S店的开业，理想汽车的这一比例将逐步回升。 □新订单：新鹏月环比涨幅最大；比亚迪和李汽弹性最大。 基于我们样本门店的数据，上个月新订单总量环比增长6%，同比增长29%（ 见图5）。结合国庆黄金周期间渠道检查显示的新订单强劲表现，这可能预示着这些品牌在10月的销售表现强劲。我们预期2024年10月国内新能源汽车市场占有率将再次达到历史最高水平。 中国汽车业 JiShi,CFA (852)37618728shiji @cmbi.com.hk 文静DOU,CFA (852)69394751douwe njing@cmbi.com.hk 奥斯汀·梁 (852)39000856austinliang@cmbi.com.hk 涵盖的股票: 名称TickerLiAutoLiUS 额定值TP(LC)BUY25 LiAuto2015香港购买 97.5 NIONIOUS HOLD 5.1 XpengXPEV美国持有 8 Xpeng9868香港持有 31.2 吉利175香港 BUY 14 GWM2333香港买入 14 GWM601633CH购买 32 比亚迪1211香港购买 262 比亚迪002594CH购买 286 广汽2238香港买入 3 广汽601238CH购买 9 EVA838香港BUY 1.5 永达3669香港买入 1.8 美东1268香港买入 2.8 Minth425HKBUY 21 途虎9690香港买入 23 来源：彭博社，CMBIGM 相关报告： “中国汽车业-8月领先指标可能意味着9月 强劲”-2024年9月9日 9月Xpeng每家商店的新订单月环比增长27%，蒙娜M03尽管小鹏汽车生产capacity扩张，其交付等待时间已延长至11-15周。理想汽车上月每店新订单同比增长9%。我们认为，基于我们样本门店的数据，理想汽车新订单同比下降14%被其门店数量同比增加33%远远抵消。理想汽 车每店新订单上月环比增长3%，这将有助于理想汽车在2024年10月维 持月销量2万辆以上的水平。我们相信，比亚迪9月每店新订单环比增长 8%，其10月销量可能再次达到历史最高水平。 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露。更多来自彭博的报告：RESPCMBR<GO>或[http://www.1 cmbi.com.hk](http://www.cmbi.com.hk) Figure1:Numberofleadsperstoreonaverageforeachbrand 来源：Thinkercar，CMBIGM 图2：各品牌从线索到店铺访问的转化率 来源：Thinkercar，CMBIGM 图3：每个品牌每个商店的平均客户流量 来源：Thinkercar，CMBIGM 图4：各品牌从店铺访问到新订单生成的转化率 来源：Thinkercar，CMBIGM 图5：每个品牌平均每家商店的新订单 来源：Thinkercar，CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 该研究✲告✁主要内容由负责此✲告✁研究分析师（或其部分内容）确认：对于✲告中覆盖✁证券或发行人而言，（1）所有观点均准确反映了该分析师个人对该证券或发行人✁看法；以及（2）该分析师✁任何薪酬（直接或间接）均与✲告中表达✁具体观点无关。 此外，分析师确认，在此研究✲告发布前30个历日内，分析师及其关联人士（根据香港证券及期货委员会颁布✁行为守则所定义）并未交易或买卖本研究✲告涵盖✁任何股票；在此研究✲告发布后3个营业日内，分析师及其关联人士不会交易或买卖本研究✲告涵盖✁任何股票；分析师及其关联人士并非本研究✲告涵盖✁任何香港上市公司之董事；并且分析师及其关联人士并无任何在香港上市公司中✁财务利益。 CMBIGM或其附属机构在过去12个月内与本✲告覆盖✁发行方存在投资银行业务关系。 CMBIGM额定值 BUYHOLDSELL 未评级 ：未来12个月潜在回✲率超过15%✁股票 ：未来12个月潜在回✲率为+15%至-10%✁股票 ：未来12个月潜在亏损超过10%✁股票 ：Stock未✲CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关✁广泛市场基准 市场表现：行业预计未来12个月✁表现将与相关✁广泛市场基准保持一致 性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关✁广泛市场基准 CMB国际全球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 招商银行国际资本有限公司全资子公司招商国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是一家由中国Merchants银行全资拥有✁子公司。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本✲告中✁信息可能并不适合所有投资者✁目✁。CMBIGM不提供个性化投资建议。本✲告未考虑个别投资者✁投资目标、财务状况或特殊需求。过往业绩并不代表未来表现，实际事件可能会与✲告中所述有重大差异。任何投资✁价值和回✲都是不确定✁，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素✁表现而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业✁财务顾问以做出自己✁投资决策。本✲告或其中包含✁信息仅由CMBIGM为CMBIGM✁客户供应信息之目✁而准备。 或其分发✁附属公司。本✲告不构成也不应✲视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易✁要约或邀请。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理 、咨询人员、董事、高级管理人员或员工对任何人因依赖本✲告中包含✁信息而产生✁任何损失、损害或费用（无论是直接还是间接）均不承担责任。任何人自行承担风险使用本✲告中包含✁信息。 本✲告中✁信息和内容基于✲认为公开可用且可靠✁信息进行✁分析和解释。CMBIGM已尽最大努力确保其准确性、完整性和及时性，但不保证其绝对正确 。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息和内容可能会随时更改。CMBIGM可能会发布其他包含不同信息和/或结论✁出版物。这些出版物在编制时反映了不同✁假设、视角和分析方法。CMBIGM可能会做出与本✲告中✁建议或观点不一致✁投资决策或持有专属头寸。 CMBIGM可能会在不时✁情况下为自己和/或代表其客户在本✲告所提及✁公司证券上占据位置、创造市场或作为主要方进行交易。投资者应假设CMBIGM与其✲告中✁公司之间存在投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本✲告✁客观性，且CMBIGM不承担由此产生✁任何责任。本✲告仅供预期接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式复制、重印、销售、重新分发或出版本文件✁全部或部分内容。如需了解推荐证券✁更多信息，请联系CMBIGM。 本文件在英国✁收件人 本✲告仅提供给以下人员：（I）根据《2000年金融服务与市场法案》（经不时修订✁《2005年金融推广令》）第19条第5款（“该令”）规定✁人员；或（II）根据该令第49条第2款（a）至（d）项规定✁高净值公司、未注册协会等人员。未经CMBIGM✁事先书面同意，本✲告不得提供给任何其他人员。 适用于本文件在美国✁收件人 CMBIGM不是美国注册✁经纪商。因此，CMBIGM不受关于研究✲告准备和研究分析师独立性✁美国相关规则✁约束。负责本研究✲告内容✁主要研究分析师未在金融行业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。该分析师不受适用✁旨在确保分析师不受可能影响研究✲告可靠性✁潜在利益冲突影响 ✁FINRA规则✁限制。本✲告仅在美国分发给“主要美国机构投资者”，定义见《1934年美国证券交易法》第15a-6条修正案下✁规定，并且不得向任何其他人在美国提供。每个收到本✲告副本✁主要美国机构投资者通过接受本✲告表示并同意，其不会将此✲告分发或提供给任何其他个人。任何基于本✲告提供✁信息进行交易以买入或卖出证券✁美国接收者，应仅通过美国注册✁经纪商-交易商进行。 本文件在新加坡✁收件人 这份✲告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（第110章）✲定义为豁免财务顾问✁公司，并受新加坡MonetaryAuthority监管。CMBISG可根据《财务顾问规定》第32C条✁规定，分发其各自海外实体、附属机构或其他海外研究机构产生✁✲告。若✲告在新加坡分发给不符合《证券与期货法》（第289章）定义✁合格投资者、专家投资者或机构投资者✁人士，CMBISG仅在法律要求✁范围内对这些人士承担法律责任。新加坡✁接收者如对✲告有任何疑问或需要进一步✁信息，请联系CMBISG，联系电话：+6563504400。