江瀚新材机构调研纪要

江瀚新材机构调研报告 调研日期:2024-09-13 湖北江瀚新材料股份有限公司是一家专注于制造业特定细分产品市场的企业,主要生产硅烷偶联剂和交联剂产品以及中间体。公司成立于2020年12月,是由荆州市江汉精细化工有限公司更名而来。公司已被工信部公布为第一批“制造业单项冠军培育企业”,“湖北省首批支柱产业细分领域隐形冠军示范企业”,并被评为“中国氟硅行业领军企业”和“中国氟硅行业创新型企业”。公司拥有完善的质量管理体系,并通过德国TUV认证机构的ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、IS045001职业健康安全管理体系认证以及IATF16949汽车行业质量管理体系认证。此外,公司还是高新技术企业 ,拥有多个研发平台,包括“湖北省功能性硅烷工程技术研究中心”、“湖北省企业技术中心”和“功能性硅烷应用技术中心”。公司的产品在硅烷偶联剂领域处于国内领先水平,多个品种的市场占有率位居全球前列。 2024-10-08 董事长甘书官,董事会秘书罗恒,证券事务代表向春芳 2024-09-13 特定对象调研,现场参观,电话会议公司会议室 渤海投资 投资公司 李文 国联安基金 基金管理公司 王栋 国投瑞银基金 基金管理公司 彭宇霆 国信证券 证券公司 王新航 国赞基金 - 郭玉磊 海通资产 资产管理公司 刘彬 红杉资本 产业基金 闫慧辰 鸿运基金 - 舒殷 华安证券 证券公司 潘宁馨 华金研究 其它 骆红永 慧利资产 资产管理公司 刘树祥 才誉资产 资产管理公司 唐毅 混沌投资 投资公司 黎晓楠 金光紫金创投 - 李晟 景顺长城基金 基金管理公司 范顺鑫,鲍无可 君阳基金 - 张春龙 开源证券 证券公司 李思佳 迈维资产 资产管理公司 陈新华 明己投资 投资公司 付羽,陈卫 南方基金 基金管理公司 姚万宁 平安银行 股份制商业银行 刘颖飞 人寿资产 保险资产管理公司 杨琳 诚协投资 - 黄子豪 融通基金 基金管理公司 陈泽伟 润晖投资 投资咨询公司 邢天成 尚诚资产 资产管理公司 黄向前 天风证券 证券公司 杨滨钰 五地基金 - 成佩剑 西部证券 证券公司 李妍 西南证券 证券公司 屈紫荆 橡果资产 - 魏鑫 兴银理财 其它金融公司 陈亚龙 长城财富 其它 胡纪元 晟盟资产 资产管理公司 杨茗惟 长江证券 证券公司 肖旭芳 招商证券 证券公司 左一锟 正圆基金 - 张萍 中粮期货 期货经纪公司 张禹峰 中泰证券 证券公司 张昆 中信建投期货 期货经纪公司 李汉钢,谭思思 中信证券 证券公司 刘同心 德邦基金 基金管理公司 张培栋 东北证券 证券公司 汤博文 东吴证券 证券公司 石峰源 度势投资 - 顾宝成 光大证券证券公司鲁俊 现场参会投资者实地参观公司厂区,董事会秘书罗恒先生介绍公司基本情况和上半年经营情况,董事长甘书官先生就投资者关心的公司发展 、上半年经营、投资项目等情况回答了投资者提问。概述如下: 一、关于经营1、硅粉价格调整对下半年外销定价的影响,海外市场订单预期以及国内市场价格预期? 答:今年上半年公司销量较去年同期增长超20%,其中海外市场增量高于国内市场,但销售收入仅维持持平甚至略有下降,是因为原材料 和产品价格持续下降,但整体毛利率、净利率保持了较高水准,以及市场占有率稳中有升,表明公司处于良性的发展状态。从历史价格看后期硅粉降价空间不大,因硅粉在硅烷产品中成本占比不大,即便降价对硅烷成本影响有限,也不会因此促进海外订单增量。 从几家上市同行中报披露的利润率数据以及最近多家硅烷小厂陆续停产的现状看,国内功能性硅烷市场价格基本见底,没有多少降价空间了 ,但从几家披露的产量增长情况看,硅烷市场需求仍处于稳步增长,一旦经济恢复性增长硅烷价格可能相应上涨,但影响价格的因素很多,这只是一个很粗略的判断。 2、公司二季度均价环比一季度下降,是产品销售结构变化还是价格持续下降导致?三季度价格展望? 答:今年上半年产品价格呈持续下降态势,一季度的部分订单是去年底签订价格偏高,随着原材料价格下降今年二季度签单价格有所下降。三季度价格应该相对稳定,各品种间可能有涨有跌。3、今年上半年产品销售增量主要集中在哪些系列,相应的哪些下游领域增长较快?新能源领域增量如何? 答:今年上半年销量较去年同期增长1万吨,其中海外市场增量较大,各系列增长情况与产能增量相符,公司所有设备基本满负荷运行,各系列产品库存量不超过1周,在新能源领域的销量与去年基本持平。4、公司销量同比增速为20%,行业平均增速约10%,这是公司抢了同行的市场份额么?抢占的主要是硅烷小厂还是中大型产商的份额呢? 答:不是我们抢了别人的份额,从几家硅烷企业公布的销量数据看大家都在增长,是硅烷需求增长的基本面还在,是硅烷行业的成长性强,因为功能性硅烷的应用领域非常广泛,随着人们生活水平的提高,国内国外的增长空间都很大。这也是我们当前大力投资扩产的原因,在整体 经济不景气的情况下硅烷行业仍然保持约10%的增速,等到全球经济恢复性增长的时候,我们的新增产能才能满足市场需求。二、关于公司 5、公司在争取大客户的过程中,相比同行有哪些优势? 答:在争取客户的过程中,通常是同行锚定我们的报价通过降价来竞争,我们是不愿意参与价格竞争,因为公司产能有限,高价订单还做不过来,为什么要参与低价竞争呢。公司的竞争优势是多方面的,包括管理效率高、产品性能好、设备利用率高、规模大品种全、有机硅资源综合利用水平高等。 6、外销定价方式? 答:外销定价相对于内销定价更理性也更稳定,是有一个合理的公式,根据原材料价格变动、汇率变动等因素确定产品价格,一般是季度、半年度、年度为定价周期。 7、分红和回购的计划? 答:公司上市两年来分红比例和金额远高于同行,今后公司可能会响应证监会和上交所提倡的多次分红,但即便多次分红,全年总体分红水平还是会保持相对稳定。按现在的股价计算,今年公司分红的股息率达到4%,高于银行定期存款利率,因此回购对公司来说是理性选择,但具体的回购计划需经过董事会决策也会及时公告。 三、关于投资项目8、今年公司正硅酸乙酯扩产较大,如何看待后续市场? 答:公司即将建成的9万吨功能性硅烷及中间体项目中,正硅酸乙酯扩产2万吨,该产品是生产气凝胶的主要原料,从最近三年的销售情况 看长期处于供不应求。公司生产三氯氢硅副产的四氯化硅用来生产正硅酸乙酯,进一步提高了资源利用水平,同时更高端的电子级正硅酸乙酯产品也在研发中。 9、后续的投产计划及收入增量来源? 答:公司今年下半年以及明后年的销售增量主要依据新建项目产能增长,包括9万吨功能性硅烷及中间体项目和硅基新材料绿色循环产业 园项目。其中,募投项目9万吨功能性硅烷及中间体项目今年底全部建设完成,达产后功能性硅烷产能达到15.2万吨,从公司销量增长及生产负荷情况看,新增产能有望达成新的供需平衡。 10、公司石英砂项目进展? 答:公司研发的高纯石英砂项目是一项非常尖端的技术,从目前的研发进展看关键的卡脖子问题在于生产装备,公司做了大量实验始终在装备上无法突破,尚无国内设备厂商满足要求,因此距离规模量产还有些障碍。但6N级石英砂的研发过程也对6N级硅烷研发有促进作用,在6N级石英砂研发遇到障碍时,公司将加速推进电子级硅烷的研发。