动力煤季刊：中长期供需依然偏宽，动力煤反弹空间有限

动力煤季刊 中长期供需依然偏宽，动力煤反弹空间有限 核心观点 三季度，国内动力煤价格先抑后扬，呈现旺季不旺、淡季不淡的特征，但价格运行区间较窄，北港5500K煤价始终介于800~900元/吨区间震荡。9月20日，秦皇岛5500K动力煤报863元/吨，较7月初偏高16元/吨。 供应端，8月全国原煤产量4.0亿吨，同比增2.8%。分省份来看，8月份国内煤炭增产主要依然集中在内蒙和新疆，产量同比分别增加2.2%和19.9%，另外山西和陕西产量与去年接近，且保持同比正增长。进口方面，8月份我国进口煤及褐煤4584万吨，同比增3.4%，维持年内高位。高频数据来看，9月前两周，我国海运煤炭到港1358.1万吨，折合日均到港97万吨，略低于8月日均到港105万吨的水平。不过整体来看，三季度动力煤供应端变化不大，迎峰度夏过后，需求端仍是后市关注的重心。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年9月24日 需求端，8月份全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。9月出伏以后，我国沿海城市气温依然偏高，沿海城市煤炭日耗超出市场预期。截至9月12日，沿海8省电厂日耗为239.2万吨，较去年同期大幅偏高25.2万吨/天；内陆17省电厂日耗为365.7万吨，同样略高于去年同期水平。与此同时，水电三季度持续转枯，9月18日三峡水库出库流量为7730立方米/秒，同比偏低47.4%，虽然后续四川省来水情况会有所好转，但云南水电预计仍将表现低迷，水电替代效应不足增加了火电的负担。非电行业方面，由于地产、基建支撑乏力，非电行业终端需求不振，部分行业持续亏损，厂商生产积极性不佳，今年“金九银十”旺季成色有待观察。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 库存方面，截至9月20日，环渤海9港总库存2245.9万吨，较7月初去库439.4万吨，同比去年偏高98.4万吨。虽然今年夏季北港去库速度偏慢，但出伏后由于多条运煤铁路秋检、主产区持续降雨，以及沿海城市电煤需求超预期等因素影响，反而淡季大幅去库，给煤价带来一定支撑。 综合来看，北方城市供暖在即，强降雨打乱了北方部分电厂的补库计划，预计9月底至10月电厂补库会对煤价形成一定支撑，但考虑到后续沿海城市气温回落以及非电需求表现一般，预计本轮煤价反弹空间有限，5500K港口报价顶部区间或在900~950元/吨左右，且补库需求释放完毕后，或将再度回归偏弱震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾...............................................................41.1价格回顾..................................................................41.2期现价差..................................................................5第2章影响价格因素分析......................................................62.1供应端..................................................................62.1.1产地情况..............................................................62.1.2进口量................................................................72.2中间环节发运.............................................................82.2.1大秦线铁路..............................................................82.2.2环渤海港口.............................................................82.2.3海运情况.............................................................102.3需求端.................................................................112.3.1全社会用电量..........................................................112.3.2发电结构.............................................................122.3.3非电行业用煤需求......................................................13第三章结论................................................................14 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................5图2环渤海动力煤价格指数........................................................5图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................7图6山西原煤产量：万吨..........................................................7图7内蒙古原煤产量..............................................................7图8陕西原煤产量................................................................7图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................8图10动力煤进口量：万吨.........................................................8图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................9图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................9图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数........................................................10图16煤炭运价综合指数..........................................................11图17全社会用电量..............................................................11图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................12图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................12图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................13图23光伏发电量................................................................13图24全国水泥产量..............................................................14图25全国粗钢产量..............................................................14图26 2023年1-12月份动力煤消耗划分.............................................14 第1章行情回顾 1.1价格回顾 7月份，虽然进入迎峰度夏关键时期，但当时南方降雨偏多，气温爬升缓慢，日耗表现持续弱于农历同期，高库存下市场情绪相对低迷，月内煤价基本企稳。8月，国内降雨明显减少，气温逐渐攀升，并维持偏高水平，日耗恢复同比正增长，但煤炭去库幅度有限，随着旺季临近尾声，坑口及贸易环节对后市较为悲观，陆续清理存货，7、8月份市场交投氛围低迷，动力煤现货价格在8月开始加速下跌，秦皇岛港5500K煤价于8月20日跌至三季度最低点834元/吨。进入9月，由于沿海城市电煤需求表现出一定韧性，且水电的替代效应较差，叠加瓦日线、京包线等多条铁路逐步开始秋季集中检修，造成动力煤供需阶段性收紧，市场氛围迎来好转，贸易商囤货现象增加，带动月内煤价小幅上行。截至9月20日，秦皇岛5500K动力煤报863元/吨，较7月初偏高16元/吨。整个三季度期间，国内动力煤价格先抑后扬，呈现旺季不旺、淡季不淡的特征，但价格运行区间较窄，北港5500K煤价始终介于800~900元/吨之间。 国际市场方面，7月份国际煤炭市场维持供需双弱格局，我国终端需求同样不及预期，且采购招标已排到远月，月内南非、俄罗斯、印尼等市场煤炭价格均小幅下跌，澳煤虽然需求同样平淡，但矿方挺价意愿较强，不愿低价出货，价格表现相对坚挺。8月份，随着中、日、韩等国气温攀升，煤炭采购有所增加，高卡市场支撑明显，澳煤以及南非煤走势相对偏强，印尼方面则相对弱势。9月以后，北半球气温开始回落，煤炭需求转弱，截至9月13日，欧洲ARA三港动力煤价格指数报收于119.25点，月环比持平，较去年同期偏高5.75点；南非理查德港RB指数报收于110.50点，月环比下跌3.00点，较去年同期偏低15.00点；纽卡斯尔NEWC动力煤价格指数报收于137.49点，月环比下跌12.56点，较去年同期偏低22.30点。 整体来看，今年迎峰度夏期间