金属与材料行业研究周报：假期有色外盘普涨，节后全面看多A股有色板块

假期有色外盘表现：1）商品：有色板块迎来普涨。9月30日至10月7日收盘，贵金属方面，COMEX黄 金/银涨幅分别为0.2%/1.6%，白银涨幅高于黄金；基本金属方面，LME 3个月铜/铝/铅/锌/锡/镍分别录得涨 幅0.9%/1.9%/2.1%/3.3%/1.5%/2.7%，锌和镍涨幅居前；其他主要周期品中，原油价格反弹，WTI/Brent原油涨 幅分别为13.2%/12.8%。2）股指及海外有色板块公司股价：中国资产大涨，前期超跌有色公司股价反弹明显。 股指方面，美国三大指数小幅下跌，标普500、纳斯达克、道琼斯工业跌幅分别为1.2%/1.5%/0.9%；中国资 产A50、恒生指数、恒生科技大涨，分别录得涨幅14.3%/9.3%/13.4%。股价方面，以港股为主的海外有色公 司股价普涨，前期超跌的金力永磁涨幅高达36.8%；锂企赣锋锂业、天齐锂业涨幅分别为23.4%/19.6%，居行 业前列；基本金属中，紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源分别录得涨幅4.5%/8.5%/7.9%，洛阳钼业涨幅居前。 （ 以上公司均为港股） 假期行业重大事件回顾：10月1日：《稀土管理条例》正式施行。10月2日：1）中东地缘冲突升级；2） 巴里克启动Lumwana铜矿超级矿坑开发。10月4日：1）美国9月就业数据远超预期；2）力拓正在洽谈 收购锂矿商Arcadium。 基本金属：国内多项利好推高市场情绪，铜铝价格明显上涨。1）铜：节前一周铜价重心上移明显，沪铜收 盘于78780元/吨。截至10月7日，LME 3个月铜收盘价为9953美元/吨，较9月30日收盘价上涨0.9%。 宏观方面，随着国内多项利好的推出，市场情绪高涨，铜价再度向高位攀升，由宏观主导的行情趋势体现 得十分明显。需求端，9月23日铜价下调叠加下游已有备货动作，华东地区大多企业均表示成交较好，而 后铜价接连上涨，市场消费受到抑制，成交热度降温；9月26日铜价企稳，市场成交依旧一般，无明显起 色。库存端：国内市场电解铜现货库存15.44万吨，国内库存去库顺利，海外LME初见去库端倪。2）铝： 节前一周铝价继续上涨，沪铝收盘于20455元/吨。截至10月7日，LME 3个月铝收盘价为2654美元/吨， 较9月30日收盘价上涨1.9%。宏观方面，美联储降息后，市场预计美联储仍有继续降息的预期。美国9月 Markit制造业PMI初值降至47，创2023年6月以来的最低水平。国新办举行新闻发布会介绍金融支持经 济高质量发展有关情况，利好市场情绪。供给端，节前一周中国电解铝行业释放少量复产产能。需求端， 节前一周铝棒铝板产量较上周有所增加，主要体现在新疆以及青海地区，对电解铝的理论需求增加。库存 端，节前一周LME铝库存继续减少，LME铝库80.05万吨，较上周81.35万吨减少1.3万吨。中国方面，节 前一周铝锭社会库存减少，库存71.93万吨，较上周75.17万吨减少3.24万吨。建议关注：中国宏桥、中 国铝业、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、五矿资源。 贵金属：美联储降息叠加国内多重利好，金银价格上涨。截至9月26日，国内99.95%黄金市场均价590.40 元/克，较上周均价上涨1.55%，上海现货1#白银市场均价7705元/千克，较上周均价上涨5.07%。截至10 月7日，COMEX黄金/银收盘价分别为2662/32美元/盎司，较9月30日收盘价上涨0.2%/1.6%。美联储降 息50基点抢跑市场预期余温未消之际，又逢9月美国PMI制造业、消费者信心指数数据低于预期加持，中 国央行降息降准提振投资市场乐观情绪，多重利好推助下金银价格受推大涨。10月4日，美国劳工部发布 数据显示，9月新增非农就业25.4万人，远超市场预期的15万人，8月值从14.2万人上修至15.9万人； 失业率4.1%，低于市场预期与前值的4.2%。就业数据超预期，短期内贵金属或将面对一段调整，持续关注 美国宏观数据，美联储官员讲话立场以及地缘局势动向对市场预期的影响。建议关注：招金矿业、紫金矿 业 、 山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、中国黄金国际。 小金属：情绪面偏高支撑锡价，伦锡先扬后抑。截至9月25日，伦锡收盘31900美元/吨，较上周同期相 比上涨345美元/吨，涨幅1.09%；截至10月7日，LME 3个月锡收盘价为33890美元/吨，较9月30日 收盘价上涨1.5%。节前一周宏观利好持续加码，美国消费者信心创三年来最大降幅，投资者对11月美联储 再次降息的预期升温，国内央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列有利于 宏观提振的新政策“组合拳”，情绪面偏高支撑锡价走势。但随着周后期多头资金获利了结，内外锡盘面 大幅下挫超2%，回吐前期涨幅。节前一周国内锡精矿和锡锭价格上涨，锡矿供应稳定，加工费周内并未调 整，临近国庆假期，下游接货意愿尚可，陆续开始准备节前备货，部分终端企业已开始预订节后提货。预 计节后首周锡价宽幅震荡。建议关注：锡业股份，兴业银锡，华锡有色。 稀土永磁：情绪渐强，稀土价格持续走高。节前一周氧化镨钕上涨2%至42.8万元/吨；中重稀土价格亦上 涨，氧化镝收于177.5万元/吨，氧化铽收于587.5万元/吨。8月底以来，供给端利好逐步兑现，从发布第 二批指标，再到北方稀土9月挂牌价环比上调等，都向上支撑价格，尤其是指标落地进一步重塑行业信心。 当前需求也处于逐步改善阶段，双节下游备货需求偏强，且终端订单边际增加，市场预期向好。综合来看， 供应端持续利好，10月1日《稀土管理条例》正式施行，需求逐步回暖，叠加宏观情绪向好，稀土价格有 进一步上行动力。建议关注：北方稀土，中国稀土，正海磁材。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 1.假期有色外盘表现及行业重大事件一览 假期有色外盘表现 1）商品：有色板块迎来普涨。9月30日至10月7日收盘，贵金属方面，COMEX黄金/银涨幅分别为0.2%/1.6%，白银涨幅高于黄金；基本金属方面，LME3个月铜/铝/铅/锌/锡/镍分别录得涨幅0.9%/1.9%/2.1%/3.3%/1.5%/2.7%，锌和镍涨幅居前；其他主要周期品中，原油价格反弹，WTI/Brent原油涨幅分别为13.2%/12.8%。 2）股指及海外有色板块公司股价：中国资产大涨，前期超跌有色公司股价反弹明显。股指方面，美国三大指数小幅下跌，标普500、纳斯达克、道琼斯工业跌幅分别为1.2%/1.5%/0.9%； 中国资产A50、恒生指数、恒生科技大涨，分别录得涨幅14.3%/9.3%/13.4%。股价方面，以港股为主的海外有色公司股价普涨，前期超跌的金力永磁涨幅高达36.8%；锂企赣锋锂业、天齐锂业涨幅分别为23.4%/19.6%，居行业前列；基本金属中，紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源分别录得涨幅4.5%/8.5%/7.9%，洛阳钼业涨幅居前。（以上公司均为港股） 行业重大事件 10月1日：《稀土管理条例》正式施行。6月29日国务院公布《稀土管理条例》，自10月1日起正式施行。《条例》共32条，明确了稀土管理的工作原则，健全稀土管理体制，进一步完善稀土全产业链监管体系。 10月2日： 1）中东地缘冲突升级。伊朗伊斯兰革命卫队司令萨拉米表示：在当地10月1日晚的行动，伊朗向以色列发射了200枚导弹。伊朗最新表态：哈梅内伊称，近期对以色列的军事行动是“最小惩罚”，如有必要将继续。以色列最新表态：以军首次承认2个空军基地被伊朗导弹击中；内塔尼亚胡称以军将继续行动。美国最新表态：拜登表示不支持以色列对伊朗核设施进行打击；以色列未作相关保证。 2）巴里克启动Lumwana铜矿超级矿坑开发。巴里克黄金在赞比亚Lumwana铜矿正式启动了超级矿坑的开发，可行性研究预计将在年底前完成，2025年开始施工铺平道路，开发完成后Lumwana的铜产量预计从12万吨/年翻一番达到24万吨/年。 10月4日： 1）美国9月就业数据远超预期。美国劳工部发布数据显示，9月新增非农就业25.4万人，远超市场预期的15万人，8月值从14.2万人上修至15.9万人。失业率4.1%，低于市场预期与前值的4.2%。 2）力拓正在洽谈收购锂矿商Arcadium。路透社消息，据三位直接了解谈判情况的消息人士透露，力拓一直在就收购锂矿商Arcadium进行谈判，预计不久提出报价。 图1：2024国庆假期有色外盘表现及行业重大事件一览 2.基本金属&贵金属：国内多项利好推高市场情绪，铜铝价格明显上涨 2.1.铜：铜价重心上移明显，现货升水承压回落 综述：截至10月7日，LME 3个月铜收盘价为9953美元/吨，较9月30日收盘价上涨0.9%。节前一周铜价重心上移明显，现货升水亦表现承压回落，且市场到货依旧有限，虽部分时间进口铜有所清关流入，但下游节假备货需求支撑，国内社会库存再度维持去库，幅度有所收窄；后续来看，需注意高铜价对于下游消费抑制程度，同时节假期间市场供应预计表现增加，因此现货升水存上行压力。节前一周（9.19~9.26）国内市场电解铜现货库存15.44万吨，较19日降3.95万吨，较23日降1.47万吨；节前一周上海市场库存维持去库趋势，周内部分仓库国产到货依旧有限，入库偏少，虽进口铜有所增量，但临近传统国庆节假，下游加工企业部分时间部分需求表现积极，周内出库量依旧较为可观，因此入库不多，出库尚可，库存表现下降。广东市场库存亦下降至低位运行，节前下游备货需求支撑，同时仓库到货量同样不多，库存因此持续走低。 后市预测：据百川盈孚预计下周LME铜价区间在9400-9700美元/吨之间，沪铜区间74000-77000元/吨。海外进入降息周期，美元走弱，国内宏观政策利好释放，效果仍需时日验证，市场情绪或将转谨慎。基本面，铜矿紧缺现象依旧，国内库存大幅走跌，现货供应偏紧，随着传统旺季的来临消费有望进一步刺激需求端，整体来看铜价或将高位震荡。 图2：节前一周铜价走势 图3：节前一周TC走势（美元/干吨） 图4：节前一周硫酸价格走势（元/吨） 图5：全球铜显性库存变化（万吨） 2.2.铝：市场库存持续去库，铝价继续上涨 综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）铝价继续上涨。截至10月7日，LME 3个月铝收盘价为2654美元/吨，较9月30日收盘价上涨1.9%。节前一周外盘铝均价为2521美元/吨，较上周相比上涨35美元/吨，涨幅1.41%。沪铝主力均价19999元/吨，较上周相比上涨62元/吨，涨幅0.31%。华东现货均价为19922元/吨，与上周相比上涨132元/吨，涨幅0.67%。华南现货均价为19762元/吨，与上周相比上涨85元/吨，涨幅0.43%。成本端氧化铝价格不断上涨，叠加中国铝锭市场库存持续减少，加上宏观政策的强势带动，节前一周现货铝均价继续上涨。供应方面：节前一周中国电解铝行业释放少量复产产能，增量体现在贵州地区。节前一周中国电解铝行业理论产量较上周增加。需求方面：节前一周铝棒铝板产量较上周有所增加，主要体现在新疆以及青海地区，对电解铝的理论需求增加。 终端方面，地产数据表现疲软，但新能源方面表现向好。成本方面：氧化铝方面，市场可流通现货量偏紧，氧化铝价格持续上涨。节前一周中国国产氧化铝均价为4042.50元/吨，较上周均价3986.38元/吨上涨56.12元/吨，涨幅为1.41%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，多重利好因素支撑，动力煤价格集中推涨，按电价周期计算，节前一周火电价格稍有下行；节前一周水电电价预计保持在较低位置。综合来说，预计节前一周电解铝理论成本增加。利润方面：预计节前一周电解铝理论成本增加。铝价上涨。综合来看，节前一周电解铝理论利润较上周相比基本持稳，变化不大。库存方面：节前一周LME铝库存继续减少，目前LME铝库80.05万吨，较上周8