2024年上半年中国国际收支报告

2024年上半年中国国际收支报告 国家外汇管理局国际收支分析小组 2024年9月30日 内容摘要 2024年上半年，全球经济保持增长，通胀压力总体缓解，主要经济体货币政策表现分化，国际金融市场延续波动态势，地缘政治风险上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。我国外汇市场呈现较强韧性，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，市场预期和交易总体理性有序。 2024年上半年，我国国际收支延续自主平衡格局。经常账户顺差937亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.1%，继续保持在合理均衡区间。其中，货物贸易顺差保持稳定，内外需回升推动出口和进口同步增长；服务贸易逆差有所扩大，主要是我国居民跨境旅行继续向常态水平回归。非储备性质的金融账户呈现逆差，与经常账户形成“一顺一逆”的平衡格局。一方面，来华各类投资917亿美元，较2022年和2023年同期明显提升。其中，外商股权性质直接投资保持净流入，来华证券投资净流入规模为历史同期较高水平，外债去杠杆趋缓。另一方面，我国对外各类投资2189亿美元，总体有序进行。其中，对外直接投资稳步推进，对外证券投资较快增加，对外存贷款等其他投资基本稳定。从存量上看，2024年6月末，我国对外净资产3.0万亿美元，较2023年末增长2.8%。 2024年下半年，全球经济增长动能可能偏弱，主要发达经济体货币政策进入降息周期，国际金融市场环境有望改善但波动风险仍存，国际政治局势依然复杂。党的二十届三中全会对进一步全面深化改革做出系统部署，我国持续推动经济高质量发展，加大宏观政策调控力度，国际收支稳健运行的内在基础更加稳固。预计经常账户顺差维持在合理均衡水平，跨境资本流动逐步趋向均衡，外汇储备规模保持稳定。外汇管理部门将持续深化外汇领域改革创新，加大外汇便利化政策供给，积极防范化解跨境资金流动风险，维护外汇市场稳定和国际收支平衡。 目录 一、国际收支概况6 （一）国际收支运行环境6 （二）国际收支主要状况9 （三）国际收支运行评价18 二、国际收支主要项目分析20 （一）货物贸易20 （二）服务贸易25 （三）直接投资29 （四）证券投资31 （五）其他投资32 三、国际投资头寸状况35 四、外汇市场运行与人民币汇率39 （一）人民币汇率走势39 （二）外汇市场交易40 五、国际收支形势展望405 专栏 1.国际收支货物贸易与海关进出口统计口径差异15 2.近年来我国加工贸易实现提质增效24 3.支付便利化推动国际旅行收入较快增长27 4.我国外债结构更趋优化，助力经济转型升级33 5.树立风险中性理念，完善汇率风险管理43 6.主要发达经济体货币政策逐步进入降息周期46 图 1-1主要经济体经济增长率 1-2部分国家CPI同比增速 1-3全球股票、债券和商品市场价格 1-4我国季度GDP和月度CPI增长率 1-5经常账户主要项目的收支状况 1-6资本和金融账户主要项目的收支状况 1-7我国国际收支主要结构 1-8我国对外资金来源与运用示意图 2-1我国货物贸易出口总额及在全球占比情况 2-2一般贸易、加工贸易占比情况 2-3主要出口产品增长情况 2-4按贸易主体货物贸易差额构成情况 2-5我国与主要国家地区进出口总额占比情况 2-6货物贸易和服务贸易收支总额比较 2-7服务贸易进出口情况 2-8旅行服务逆差对服务贸易逆差贡献度 2-9我国对主要贸易伙伴服务贸易进出口情况 2-10双向股权性质直接投资情况 2-112024年上半年我国非金融部门对外股权投资分布情况 2-12关联企业借贷情况 2-13跨境证券投资净额 2-14其他投资净额 3-1对外金融资产、负债及净资产状况 3-2我国对外资产结构变化及国际比较 3-3我国对外负债结构变化及国际比较 4-12024年上半年人民币对主要发达和新兴市场货币汇率中间价涨跌幅 4-2BIS人民币名义有效汇率 4-3境内外市场人民币对美元汇率1年期波动率 4-4中国外汇市场的交易结构 4-5中国外汇市场交易量 C2-1中西部地区加工贸易进出口情况 C3-12020年以来旅行收入情况 C6-1主要发达经济体制造业PMI和核心CPI情况 表 1-1我国国际收支差额主要构成 1-22024年上半年中国国际收支平衡表 3-12024年６月末中国国际投资头寸表 4-12024年上半年境内人民币外汇市场交易概况 C1-1两类统计记录来料加工的示例 C1-2两类统计记录全球制造安排交易的示例 C1-3两类统计记录离岸转手买卖的示例C1-4两类统计记录跨境仓储物流的示例C1-5两类统计使用不同计价基础的示例 一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境 2024年上半年，全球经济保持增长但动能偏弱，不同地区经济表现有所分化，部分发达经济体货币政策逐步转向，国际金融市场高位震荡。我国加大宏观调控力度，着力深化改革开放、扩大国内需求、优化经济结构，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。 全球经济增速总体平缓。美国2024年一、二季度国内生产总值 （GDP）环比折年率分别为1.6%和3.0%，保持增长态势；欧元区一、二季度GDP分别同比增长0.5%和0.6%，较2023年同期有所放缓；日本一季度GDP环比折年率为-2.9%，二季度回升为2.9%。新兴经济体增长快慢不一，上半年印度GDP同比增长超过7%，俄罗斯增长5.4%，巴西、墨西哥等增长低于3%。据国际货币基金组织（IMF）最新预测，2024年全球经济增速为3.2%，较2023年略降0.1个百分点，低于2000年至2019年3.8%的历史平均水平；其中，发达经济体经济增速为1.7%，新兴市场和发展中经济体经济增速为4.3%。 图1-1主要经济体经济增长率 注：美国、日本数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。数据来源：环亚经济数据库、wind。 全球通胀压力继续缓解。2024年6月，美国消费者价格指数（CPI） 同比上涨3.0%，连续3个月回落，较2023年12月下降0.3个百分点；欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨2.5%，连续9个月低于3%；英国CPI同比上涨2.0%，保持了近6个月整体回落的趋势。新兴经济体方面，6月，南非、印度CPI和巴西广义消费物价指数（IPCA）同比分别上涨5.0%、5.1%和4.2%，较2023年12月分别下降0.2个、 0.6个和0.4个百分点；俄罗斯CPI同比上涨8.6%，保持较高水平。 图1-2部分国家CPI同比增速 注：欧元区CPI指HICP，巴西CPI指IPCA。数据来源：wind。 主要发达经济体货币政策表现分化。2024年上半年，美联储将联邦基金利率目标区间保持在5.25%-5.5%，2023年下半年以来连续7次 议息会议维持利率决议不变。欧央行先于美联储降息，6月将主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率均下调25个基点至4.25%、4.5%和3.75%。英格兰银行基准利率维持在5.25%，自2023年 8月以来保持不变。日本央行结束从2016年开始的负利率政策，于3 月、7月两次加息，上调短期利率目标至0.25%。 国际金融市场高位震荡。股市方面，受主要经济体加息放缓、投资者对经济“软着陆”预期及人工智能等产业热度高涨推动，上半年全球股 市总体呈上涨态势，2024年6月末，美国标普500指数较2023年末上 涨14.5%，欧元区STOXX50指数上涨8.2%，新兴市场股票指数（MSCI）上涨6.1%。债市方面，上半年美国通胀回落速度不及预期，市场对美联储首次降息时点不断延后，推动美债收益率走高，6月末，10年期国 债收益率为4.34%，较2023年末上行48个基点；英国、法国和德国10 年期国债收益率分别为4.20%、3.29%和2.46%，分别提高57个、73个和44个基点。汇市方面，上半年美元指数波动上行，全球汇市普遍承压，欧元对美元汇率下跌3.1%，日元对美元汇率创近30年新低，新兴市场货币指数（EMCI）下跌5.1%。此外，大宗商品价格结束近2年的波动下行态势，6月末标准普尔GSCI商品价格指数较2023年末上升 8.0%。 图1-3全球股票、债券和商品市场价格 注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达国家主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，SPGSCI为标准普尔GSCI商品价格指数，均以2015年初值为100。 数据来源：彭博。 国内经济运行总体平稳。据国家统计局初步核算，2024年上半年，我国国内生产总值（GDP）61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长 5.0%，快于全球经济增速。居民消费平稳恢复，上半年社会消费品零售 总额同比增长3.7%，其中服务消费市场表现良好，零售额同比增长7.5%；投资规模稳步扩大，其中高技术产业投资增长10.6%，增速快于总体投资增速6.7个百分点；外贸发展良好，进出口保持增长，贸易结构持续优化；居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，物价总体平稳。总的来看，我国经济运行总体平稳、稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，继续为全球经济发展贡献“稳”的支撑和“进”的动力。 图1-4我国季度GDP和月度CPI增长率 数据来源：国家统计局。 （二）国际收支主要状况 经常账户延续顺差，非储备性质金融账户呈现逆差，国际收支保持基本平衡。2024年上半年，我国经常账户顺差937亿美元，与同期GDP之比为1.1%，继续处于合理均衡区间；非储备性质的金融账户逆差1272 亿美元（见表1-1）。 表1-1我国国际收支差额主要构成 单位：亿美元 项目 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 上半年 经常账户差额 241 1029 2488 3529 4434 2530 937 与GDP之比 0.2% 0.7% 1.7% 2.0% 2.5% 1.4% 1.1% 非储备性质的金融账户差额 1727 73 -611 -303 -2573 -2099 -1272 与GDP之比 1.2% 0.1% -0.4% -0.2% -1.4% -1.2% -1.5% 数据来源：国家外汇管理局，国家统计局。 货物贸易顺差保持稳定。按国际收支统计口径1，2024年上半年，我国货物贸易出口15796亿美元，同比增长3%；进口12912亿美元，增长4%；贸易顺差2884亿美元，增长1%。 服务贸易逆差稳步恢复。2024年上半年，服务贸易逆差1230亿美元（见图1-5），同比增长36%。主要是我国居民跨境旅行、留学持续恢复，上半年旅行项目逆差1032亿美元，增长37%，规模达到疫情前 2019年同期的九成多。主要顺差项目中，商业服务、电信计算机和信息服务合计顺差291亿美元，增长3%。 图1-5经常账户主要项目的收支状况 数据来源：国家外汇管理局。 初次收入呈现逆差。2024年上半年，初次收入项下收入1263亿美元，支出2041亿美元，逆差778亿美元。其中，雇员报酬顺差39亿美 1国际收支统计口径的货物贸易与海关进出口统计的主要差异在于：一是国际收支统计反映货物所有 权转移，海关统计反映货物跨境移动。例如，“无厂制造”等跨国公司全球制造安排下的货物贸易、离岸转手买卖等，所有权发生转移但商品不跨境的货物进出口仅在国际收支货物贸易统计中体现；来料加工或出料加工贸易等所有权未发生转移但商品跨境的货物进出口，仅在海关统计中体现，相关加工服务则在国际收支服务贸易统计中体现。二是国际收支统计采用居民和非居民间的实际交易价，海关统计采用报关价。三是国际收支统计要求进出口货值均按离岸价格记录，需将货值中包含的国际运保费剥离后纳入服务贸易统计，而海关出口货值为离岸价格，但进口货值为到岸价格。 元，投资收益逆差824亿美元。外资对境内各类投资收益合计1955亿美元，同比增长8%；境内对外投资收