锡中期多头，但短期上涨动能不足

基本面情况 锡精矿：2024年8月锡矿进口量为8825吨，环比减少41%，同比减少67.41%。1-8月，国内锡矿累计进口量在4.01万吨，同比减少23.12%。缅甸佤邦地区仍无复产预期。1-7月，国内锡矿累计生产量在4.28万吨，同比增加6.88%。4月缅甸进口量开始大幅下降，7月小幅走高后，再次回落至低位。后期缅甸进口连续数月低位，国内矿端紧张局面延续。上周锡矿加工费维持低位。国内40%锡精矿加工费（云南）15500元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西）11500元/吨，环比持平。 供应：SMM数据显示，8月份国内精炼锡产量达到15468吨，较上月减少2.87%，与去年同期相比增长45.64%。7、8月份国内产量连续下滑，9月大厂检修延续和缅甸矿进口矿连续数月减少下，国内供应端减产或将扩大。8月国内进口锡锭2228吨，环比增加69.34%；锡出口1108吨，环比减少36.61%。8月锡再次转为净进口状态，不过9月初开始沪伦比价震荡后进一步下行，锡进口亏损加剧，9月进口量难有进一步增长。印尼8月精炼锡出口量为6,436.27吨，同比增长29.12%，环比增长88%。1-8月印尼锡锭累计出口2.46万吨，同比减少41%，印尼8月锡锭出口量有所回升，但仍低于正常水平，中短期或将无法恢复正常。 消费：8月锡下游数据转弱，下游锡焊料企业8月开工率环比下行至70.5%，铅蓄电池8月开工环比下行至67.4%；国内镀锡板累积产量同比继续维持低位。集成电路，白色家电8累计产量同比环比小幅回落。国内锡下游需求并不景气。不过镀锌板出口同比大幅增长，海外出口数据乐观。整体来看，锡下游需求疲弱，后期关注旺季需求改善情况。 国内现货及库存：截9月底，上期所库存月度下跌2113吨至8698吨。长江现货均价收于26.48万元/吨，月度环比上涨1500元，上涨幅度为0.57%。长江现货对锡主力基差多数维持升水状态。LME现货及库存：截止9月底，LME锡库存月度环比增加30吨至4660吨。LME现货贴水先扬后抑，中上旬，贴水幅度 较大，下旬，贴水开始收窄。目前维持小幅贴水状态。 行情展望与策略 海外锡月度库存持续震荡，伦锡现货贴水先扬后抑，月末贴水较月初大幅收窄，海外供需面变化不大。8月国内锡矿进口量同比环比再次大幅回落，佤邦地区仍未有明确复产消息，且其它地区矿供应量难以有效弥补缺口，国内矿紧张局面延续。国内矿加工费维持低位，大厂检修减产，且缅甸矿端未有复产预期，未来冶炼厂减产有望加大。印尼出口自3月后出口回升，8月出口大幅走高，但只是延迟到货，印尼并未恢复当地生产的消息，预计中短期印尼出口难以恢复正常。9月份沪伦比价震荡后再次下行，进口窗口持续关闭。 国内下游终端累积同比数据显示国内需求仍旧疲弱，不过出口增长较为乐观。 总之，矿端紧张局面延续，国内大型冶炼厂减产下，国内供应或进一步下降，不过需求数据仍显疲弱，国内库存持续下滑，锡供需面维持缺口状态，中期锡维持逢低做多思路。预计短期供应端或需求端未有进一步利好推动前，锡上涨动能缺乏，短期价格更多的取决于宏观面。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2022 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Information isintended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressed inany article are solely those of the respective individuals cited. 弘业期货金融研究院蔡丽电话：025-52278916传真：025-52313068