2024年9月外汇储备数据点评：外储无忧，汇率渐稳

核心观点

截止9月底，中国外汇储备33163.67亿美元，环比增加281.5亿美元。受美债收益率下行和美元贬值影响，估值效应或是外储增加的主要原因；9月美元继续贬值，结汇需求或集中释放导致外储增加。向前看，外储方面，预计短期估值因素对外储影响可能反转，交易因素也可能导致外储消耗；汇率方面，当前基本面及货币政策反映的中枢可能在7.0；央行货币政策方面，货币政策逆周期发力基调明确，我们认为后续还有进一步降准降息的可能，总量型货币政策仍有空间。

估值效应

• 外债收益率下降，我国持债估值上升，结合应计利息估算使外储增加约100亿美元。
• 9月美元指数继续下行，美元兑日元、澳元、英镑、欧元均有所贬值，估算汇率折算造成的汇兑收益约70亿美元。
• 综上两方面因素，估算估值效应引起外汇储备增加约170亿美元。

交易因素

• 预计9月银行结售汇逆差和其他购汇用汇需求等合计导致外储增加约50亿美元。
• 预计9月境外机构配置人民币资产规模流入约60亿美元。
• 综上两方面因素，预计交易因素引起外汇储备增加约110亿美元。

向前展望

• 外储方面，预计短期估值因素对外储影响可能反转，交易因素也可能导致外储消耗。
• 汇率方面，当前基本面及货币政策反映的中枢可能在7.0，对应美元指数102.5，CFETS人民币汇率指数98。
• 央行货币政策方面，降准降息仍有空间，后续还有进一步降准降息的可能，总量型货币政策仍有发力空间。

风险提示

• 美联储货币政策超预期；
• 国内货币政策超预期；
• 国际地缘政治变化导致汇率波动。