从全球视野看氟制冷剂供应格局

核心观点

• 全球制冷剂升级换代：受《蒙特利尔议定书》及其《基加利修正案》推动，全球正淘汰高ODP和高GWP的含氟制冷剂，向低GWP制冷剂升级换代。
• 中国供应主导地位：中国作为全球最大的制冷剂生产国，HFCs配额及生产能力已超过全球的74%，对全球供应形势有决定性影响。
• 国内三代制冷剂景气度延续：R22供给缺口、R32配额紧缺、R134a供应相对充裕，国内三代制冷剂景气度有望延续。
• “以旧换新”政策提振短期需求：国内空调、汽车行业“以旧换新”政策拉动制冷剂需求，对外出口价格有望持续提振。
• 长期需求前景广阔：亚非拉及新兴经济体对制冷剂的需求仍将高速增长，全球制冷需求前景仍然广阔。
• 四代制冷剂应用前景：欧美市场大力推广R1234yf等四代制冷剂，国内处于起步阶段，未来将成为三代HFC制冷剂的绿色替代方案。

关键数据

• 全球HFCs供给格局：中国、美国、欧盟、印度、日本、墨西哥、中东的供给能力分别为18.53亿吨（CO2e）、2.30亿吨、0.50亿吨、0.50亿吨、0.54亿吨、0.50亿吨、0.27亿吨。
• 中国HFCs配额：2024年HFCs生产基线值为18.53亿吨（CO2e），实际发放的HFCs生产配额约为14.12亿吨。
• 中国R22供需：2024年供给缺口约1.26万吨。
• 中国R32供需：2024年内用配额呈现明显紧缺态势，缺口在1.81-2.81万吨。
• 中国R134a供需：2024年阶段性供应相对充裕。

研究结论

• 全球HFCs将持续供应紧张：发达经济体供应量将继续稳中有减，中国及全球HFCs产品价格将有望高位企稳并进一步上涨。
• 建议关注龙头企业：建议关注在产业链整合、基础设施完善、规模优势和技术工艺方面表现突出的氟化工行业龙头企业，如巨化股份、三美股份、昊华科技、金石资源等。