核心观点
- 随着美联储启动降息周期，国内政策面也积极释放偏暖政策，商品市场宏观情绪显著改善，提振商品期货市场做多热情。
- 受国内煤炭期货价格企稳反弹带动，甲醇期货2501合约企稳反弹，期价自2330元/吨一线快速回升至2525元/吨一线附近，累计涨幅达8.37%。
- 外部进口压力减弱，港口库存去库周期带来，预计后市甲醇期货2501合约有望维持震荡上涨的走势。
市场回顾
- 甲醇现货价格大幅上涨，基差略微走弱。
- 华东地区甲醇现货主流报价在2490元/吨，周环比大幅上涨23元/吨；华南地区甲醇现货主流报价在2430元/吨，周环比大幅上涨40元/吨；华北地区甲醇现货主流报价在2190元/吨，周环比小幅上涨20元/吨。
- 甲醇期货2501合约当周累计涨幅达1.34%至2414元/吨，1-5合约月差持续收敛至33元/吨。
甲醇市场供需情况分析
- 国内甲醇开工率增长，周度产量小幅增加。截至2024年10月11日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.94%，周环比略微回升0.02%，月环比小幅增长4.94%，较去年同期小幅增长3.03%。同期我国甲醇周度产量均值达184.03万吨，周环比略微减少0.31万吨，月环比大幅增加9.20万吨，较去年同期174.67万吨，大幅增加9.36万吨。
- 7月我国甲醇进口量环比大幅增加。2024年8月我国甲醇进口量在122.14万吨，环比下跌5.33%，进口均价292.45美元/吨，环比下跌2.31%。
- 甲醇下游传统和烯烃需求偏弱。截至2024年10月11日当周，国内甲醛开工率维持在29.60%，周环比略微减少0.44%；国内二甲醚开工率维持在8.15%，周环比略微回升0.48%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.38%，周环比小幅下跌0.79个百分点。
- 港口库存大幅减少，内陆库存略微增加。截至2024年10月11当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量为79.32万吨，周环比大幅回落4.94万吨，月环比略微增加0.36万吨，较去年同期小幅下降5.66万吨；截至2024年10月10当周，我国内陆甲醇库存合计达43.69万吨，周环比略微增加0.22万吨，月环比小幅增加4.11万吨，较年初略微增加0.46万吨，较去年同期的36.27万吨，大幅增加9.57万吨。
- 国内煤制甲醇利润亏损程度小幅缩小。截至2024年9月27日当周，我国西北地区煤制甲醇制造成本在2595元/吨，完全成本在2846元/吨，处于亏损状态，亏损额达到147元/吨，成本利润率在-5.66%左右；山东地区煤制甲醇处于亏损状态，亏损额达到110元/吨，成本利润率在-4.30%左右；内蒙古地区煤制甲醇处于亏损状态，亏损额达到52元/吨，成本利润率在-2.08%左右。
结论
- 国内外宏观情绪显著好转，市场做多热情逐渐回升。美联储开启货币宽松周期，国内政策面积极释放偏暖政策，提振资本市场和房地产市场信心。
- 在强预期背景下，弱现实暂时退居其次。以煤炭为主的黑色产业链商品期货集体走强，带动煤化工甲醇期货企稳反弹。
- 鉴于目前偏多因素占据主导优势，预计后市国内甲醇期货2501合约或维持震荡上行的走势。
