橡胶周报：积极因素共振 沪胶维持强势

橡胶周报 积极因素共振沪胶维持强势 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：得益于美联储开启降息周期以及国内出台一些列利多政策提振，配合乐观的供需基本面支撑，节前国内沪胶期货2501合约呈现单边上行的走势。期价在经历9月23日的技术性调整以后，重新步入快速拉升模式，自17500元/吨一线最高上涨至19780元/吨附近，短短5个交易日累计涨幅达13.03%。鉴于目前国内外宏观因子转强，叠加长周期减产逻辑依然存在，胶市供需结构有望好转。预计后市沪胶期货2501合约料维持偏强格局运行。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年10月8日 由 于 美 国 通 胀 数 据 重 新 步 入 下 降 趋 势 ， 叠 加 制 造 业 数 据 表 现 不佳，支持美联储降息的条件已得到满足。因此，节前美联储9月议息会议超预期降息50个基点，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。国庆长假期间，虽然美国公布的9月非农就业数据得到改善，不过11月份美联储依然存在降息空间。据显示，美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅。此外，美国9月失业率为4.1%，为2024年6月以来新低。数据公布后，市场下调美联储11月降息50个基点的押注。据芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储11月降息25个基点的概率由前一日的67.9%升至98.9%，而降息50个基点的概率降至0。目前宏观驱动逻辑占据主导地位，橡胶期货金融属性得到增强。 作者声明 美国开启降息周期，中国释放一系列利多政策，宏观情绪有所改善，增强橡胶期货金融属性。虽然目前东南亚主要产胶国仍处在割胶旺季，不过产胶国因拉尼娜现象干扰，导致主产区遭受频繁的气象灾害，影响原料产出。而国内产区受台风“摩羯”影响，减产将成为大概率事件，供应预期面临回落。鉴于胶市下游终端需求迎来季节性旺季，配合产业利多政策不断释放，胶市供需预期逐渐改善。在国内外宏观氛围好转的背景下，预计后市国内橡胶期货或维持偏强格局运行。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅上涨，基差贴水略微升阔.......................................41.2积极因素共振，橡胶大幅上行...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰.........................................62.22024年8月我国橡胶进口量略微增长........................................72.3国内轮胎产销两旺行业开工率小幅回落......................................72.42024年8月国内汽车销量同比小幅下滑.......................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存继续下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶9-1月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨，基差贴水略微升阔 2024年10月11日 当 周 ，以上 海 云 南 国 营 全 乳 胶 （SCRWF） 现 货 报 价作 为现 货 参考报 价，维 持 在17000元/吨 一 线震 荡 整 理，周 环 比大 幅 上 涨550元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2501合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 略 微 升 阔 的 态 势 。 截 止2024年10月11日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-1440元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2积极因素共振，橡胶大幅上行 本 周 国内 橡 胶 期 货 再度 大 幅 上 涨。其 中 沪胶 期 货2501合 约 切换 至 主 升 浪 模式，期 价 呈现 快 速 拉 升 走势，最 高 一度 触及18825元/吨，当 周 累计 涨 幅达3.16%。 1-5合 约 月 差 小 幅 收 敛 至145元/吨 ； 标 胶 期 货2411合 约 一 度 触 及14855元/吨 ， 当 周 累 计 涨 幅 达2.95%。 合 成 胶 期 货2411合 约 一 度 触 及16580元/吨 ， 当周 累 计 涨 幅 达0.32%。 近 期 国 内 外 宏 观 氛 围 好 转 ， 叠 加 胶 市 供 需 基 本 面 较 强 ，虽 然 短期 胶 价 快 速 拉升 可 能 会 诱 发技 术 性 回 调，但 中 长期 胶 价 仍 有 望维 持 偏 强格 局 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰 根 据 季节 性 规 律 来 看， 每 年3-4月 ， 全球 天 胶 产 量 跌至 年 内 低 谷 ，而 每年5月 份 开 始 ， 国 内 外 天 胶 产 区 告 别 低 产 季 ， 迎 来 新 一 轮 割 胶 期 ， 供 应 压 力 将 逐渐 回 升 ， 而 处 在7-10月 份 ， 则 是 产 胶 国 全 年 产 量 高 峰 季 。 据天 然 橡 胶 生 产 国协 会（ANRPC）最 新 发布 的2024年8月 报 告显 示，2024年7月 天 胶生 产 国 协 会成 员 国合 计 产 胶 量 达104.53万 吨，月 环 比小幅 增 加8.32万 吨，同 比 小幅 下滑1.83万 吨。2024年1-7月 份 天胶 生 产 国 协 会成 员 国 累 计 产胶 量达565.29万 吨，较 去 年 同 期 的624.85万 吨 ， 大 幅 下 滑59.56万 吨 ， 降 幅 达9.53%。2024年7月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计