纺织服饰：推荐业绩持续成长+估值具备提升空间的优质个股

纺织服饰行业研报总结

行业概况

• 整体表现：2024年1-8月，服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长0.3%，弱于社会消费品零售总额（+3.4%）。4-8月同比增速波动，整体仍以弱复苏为主。
• 板块业绩：2024H1品牌服饰重点公司收入同比增长6.8%，归母净利润同比增长20.6%，但Q1/Q2净利润增速分别为-0.2%/-17.3%，需关注个股费用控制情况。

功能性鞋服

• 短期表现：运动品牌流水增长稳健，运营质量及库存健康，库销比约4-5。
• 推荐：
  • 安踏体育：预计2024年归母净利润增长35%至138亿元，对应PE为20倍。
  • 李宁：预计2024年归母净利润增长1%至32亿元，对应PE为15倍。
  • 波司登：对应FY2025 PE为14倍。

时尚服饰

• 短期表现：电商平台活动或带动短期线上流水，但2024H2零售端仍以弱复苏为主，拓店情况环比改善。
• 推荐：
  • 比音勒芬：预计全年净开店100家，归母净利润增长21%至11亿元，对应PE为13倍。
  • 海澜之家：对应PE为13倍。
  • 森马服饰：对应PE为14倍。
  • 报喜鸟：对应PE为10倍。

服饰制造

• 整体表现：2024H1收入同比增长7.9%，归母净利润同比增长42.1%，收入稳健增长，产能利用率提升带动盈利质量改善。
• 推荐：
  • 华利集团：对应2024年估值为22倍。
  • 申洲国际：对应2024年PE为16倍。
  • 伟星股份、新澳股份：对应2024年PE分别为23/12倍。

黄金珠宝

• 整体表现：2024H1收入同比增长9.4%，归母净利润同比增长2.0%，下半年刚性珠宝需求有望释放。
• 推荐：
  • 老铺黄金、老凤祥：对应2024年PE为22/13倍。

风险提示

• 消费力疲软及消费环境波动、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、盈利质量不及预期、管理层团队优化不及预期、汇率波动风险。

重点公司估值表

• 列出各细分赛道重点公司的市值、股利支付率、归母净利润及PE估值。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。