摩根士丹利十一黄金周旅游复苏消费回暖20241004

摩根士丹利：十一黄金周：旅游复苏，消费回暖20241004_导读2024年10月05日21：08 关键词 国庆假期旅游人次消费香港澳门东南亚博彩业交通部携程免税消费券餐饮电影票房海南财富效应政治局会议估值酒店定价金沙银河 全文摘要 国庆假期旅游和消费行业表现成为摩根士丹利在线直播讨论的焦点。交通数据显示，10月1日及2日跨区域人员流动量分别增长0.9%和4%，略超预期；香港作为入境点，前三天游客人数按年增长约33%，但消费力疲弱。餐饮行业，如海底捞，受益于消费券政策，人流增长5%，并计划加快开店速度。电影票房收入和海南免税数据未有明显增长，但政治局会议后，中国中免股价表现良好，显示政策影响。澳门十一黄金周旅客量恢复至2019年水平的105%，政府预期最终可恢复至疫情前的94%。报告分析了澳门企业估值，强调使用enterprisevalue而非市盈率评估更合适，指出金沙更具投资价值。国庆节对观察节假日对经济影响重要，消费趋势、政策刺激等为预测未来节假日经济活动提供参考。携程数据显示长途旅行和景区门票预订量显著增长，反映旅游市场复苏和消费者信心提 升。整体上，消费板块在政治局会议后表现积极，但长期恢复需观察，投资者应谨慎评估市场波动影响。 章节速览 ●00：00国庆假期旅游及消费行业分析 摩根士丹利周五新经济板块热点前詹在线直播讨论国庆假期旅游和消费行业表现。交通数据显示，10月1日及2日的跨区域人员流动量分别增长0.9%和4%，略超预期。香港作为入境点，前三天游客人数按年增长约33%，但消费力疲弱。餐饮行业，特别是海底捞，显示出消费券政策对人流的积极影响，国庆期间人流增长5%，并计划加快开店速度。总体而言，虽然旅游人数上升，但消费降级现象仍存在。 ●08：04国庆假期电影票房及海南免税情况分析 国庆假期前三天电影票房收入约12亿，低于上一年同期的27亿，市场表现疲弱，符合市场预期。海南免税情况未 有明显数据公布，但考虑到去年四季度业绩冲高，可能面临较弱的增长。政治局会议后，中国中免股价表现良好，反映政策影响，但仍需时间观察政策对消费的实际推动效果。同时，股市和房地产市场表现积极，显示财富效应正面，有望提振中产消费。 ●12：20澳门十一黄金周旅游数据与博彩业复苏情况分析 目前，澳门十一黄金周的数据已经显示，旅客量恢复至2019年水平的105%，略高于预期。中国旅客对澳门旅游的恢复率表现良好，达到105%，比2023年同期高25%。政府预期，最终旅客量可恢复至疫情前的94%。澳门旅游局强调，博彩业在十一期间的表现有望超出预期，特别是中国旅客的贡献可能将高于八月份的平均消费，但低于五 一假期的消费水平。 ●17：36澳门酒店业及企业估值分析报告 在最近的报告中，我们分析了澳门的企业估值情况，指出当前可能处于周期底部。特别强调了使用enterprisevalue而非传统的市盈率，是因为公司负债增加，使enterprisevalue成为更合适的评估工具。讨论了金沙与银河两家公司，认为金沙更具投资价值，因为它在未来两到五年内市场表现提升的可能性较大。此外，通过分析酒店业的数 据，我们看到了在节假日和旅客量上的变化，虽然价格有下降趋势，但仍然显示出需求的增加。最后，我们通过观察酒店的定价行为，理解了市场心态的变化。 ●23：45国庆节对经济的影响分析 讨论了国庆节对于观察节假日对经济影响的重要性。分析了国庆节期间的消费趋势、政策刺激对股市及购房行为的影响，以及市场对国庆节消费的预期和实际情况的对比。特别提到，尽管国庆节对全年经济影响相对较小，但其能反映节假日消费变化趋势，为预测未来节假日经济活动提供参考。 ●25：51国庆期间酒店定价及消费趋势分析 在分析国庆期间酒店定价和消费趋势时，观察到9月1号至9月20号期间，酒店定价预计在负的高位，随后在9月20号，受台风影响，所有价格下调至10月和11月。预计价格未在政策出台后上调。初期数据显示，与去年相比，第 一天和第二天表现持平，但第三天和第四天出现疲软，预计最终价格会低于预期。住宿率数据因样本小且不同项目差异大，难以准确预测，仅从房价角度观察，消费疲软现象较为明显。 ●28：26携程黄金周数据展现旅游市场复苏 携程发布的黄金周数据表明长途旅行和景区门票预订量显著增长，反映了旅游市场的复苏和消费者信心的提升。数据还显示，民宿预订量和出境游都有较大增长，但这些增长可能部分由低基数效应引起。尽管如此，这些结果强调了携程市场份额的增长趋势，并可能受到消费券等政策的推动。市场预期携程未来表现积极，但投资者应谨 慎评估最后几天的市场波动可能带来的影响。 ●32：55消费板块未来展望与投资策略 讨论了消费板块在政治局会议后的表现，指出该板块涨幅显著，但强调从基本面角度，对于消费板块的长期恢复仍需观察。推荐了在当前市场环境下，投资者可关注的公司和业务模式，并指出政策执行力度和方向对板块影响重大。此外，还提及了坏情况和好情况下的市场可能反应，以及投资者应如何调整策略。 问答回顾 发言人问：目前是否有官方数据公布国庆假期的国内旅游人次及消费情况？ 发言人答：目前尚未有官方数据公布国庆假期的具体旅游人次和消费情况，但文旅部通常会在假期结束后发布总结报告。从交通部的数据来看，国庆假期首日国内的流动交通运输量按年增长了0.9个百分点。 发言人问：在国庆黄金周假期期间，交通部预计的社会跨区域人员流动量情况如何？国庆假期期间，国内出境游的情况如何？ 发言人答：交通部预计国庆假期全社会跨区域的人员流动量将按年增长0.7%个百分点左右。前两天的实际数据显示，10月1号增长了0.9个百分点，第二天增长了4个百分点，整体情况与预期相差不大，但后续是否会下跌有待观察。国家移民管理局预计国庆假期出境游可按年同比增长18.7%个百分点，但目前尚未公布具体数字。刘洋将在后续讨论中分享OTA（携程）的数据，以及澳门、香港等地的数字。 发言人问：国庆假期前三天，香港入境游客情况如何？ 发言人答：国庆假期前三天，国内游客来香港的入境人次按年增长了33%左右，表现不错。然而，香港零售管理协会会长表示，人流在真正购物消费的角度上并未显著增长，零售销售同比去年国庆假期仍然下滑，呈现出消费降级或消费力疲弱的现象。 发言人问：餐饮行业在国庆假期期间的表现如何？ 发言人答：海底捞国庆假期第一天的人流量按年增长5%，并有一个上海人民广场店因使用消费券导致人流增长了40%，其中约10%的顾客使用了消费券，说明消费券确实带动了客流。同时，海底捞计划下半年开店50家，显示出头部餐饮品牌对未来的乐观态度。 发言人问：国庆假期电影票房表现如何？ 发言人答：国庆假期前三天电影票房总计约12亿，相比去年同期的27亿有所下滑，但总体仍处于低预期区间，低于21亿至27亿的预测范围。 发言人问：国庆假期期间海南免税情况如何？ 发言人答：目前尚未有官方数字公布海南免税情况，但根据经验，免税组织每天都会公布数据。由于这几天没有太多数据出来，可能反映当前情况未必很亮丽，但最终数据还需待后续揭晓。 发言人问：在海南免税方面，今年10月的情况是否会继续下滑，以及下滑幅度如何？ 发言人答：今年10月海南免税业绩可能会下滑，但下滑幅度可能比9月稍低。具体而言，由于去年四季度业绩冲高形成的高基数效应，按年同比可能会比较弱。9月由于台风影响也非常疲软，预计10月也会有所下滑，但幅度不会太大。 发言人问：RTI股价在政治局会议后的表现如何？ 发言人答：政治局会议后，RTI股价在短短15天内表现不错，这主要是因为市场认为政策影响会推高中国中免的股价，因为它是一个高度政策驱动的股票。 发言人问：从基本面角度来看，免税市场何时能真正从政策层面带动消费增长？ 发言人答：从fundamental角度，需要观察时间以确定免税市场是否能真正因政策推动而实现消费增长。目前看来，免税市场主要以中产阶级消费为主，且消费水平受财富效应影响较大。虽然股票市场表现强劲和房地产销售增长带来了正面的财富效应，但如果这些积极因素能持续，将对中产消费产生正面拉动作用。 发言人问：对于澳门博彩业，目前的估值情况如何？ 发言人答：在最近的报告中，认为澳门博彩业的估值已处于周期底部。通过对比不同年份的数据，特别是金沙集团在此次评估中增加债务后的经济价值表现，认为目前的估值水平接近历史底部，标志着一个周期性的低点。 发言人问：澳门十一黄金周的数据表现如何，尤其是中国旅客量的情况？ 发言人答：根据政府数据，澳门十一黄金周前三天的总体游客量已恢复到2019年的105%，高于之前预期的 100%。中国旅客量甚至比总游客量比例还要高，且前三天的恢复率达到了105%，较2022年同期增长了25%。澳门旅游局预测今年黄金周的游客量可能恢复到疫情前2019年的94%，而中国旅客的恢复率 有望达到100%。目前，平均每名中国旅客的消费额约为7200澳门币，高于去年同期水平，如果能保持这个趋势，每天的平均贡献额有望达到9000澳门币，高于预期。 发言人问：在金沙和银河两家公司中，您们更倾向于选择哪家？在新豪、永利、美高梅和金沙这四家公司中，是否有明确的偏好？ 发言人答：我们更倾向于选择金沙，因为金沙的开票表现更为明显，预计市场表现将在未来2-5年提升。尽管银河在六月份开始市场动能有所放缓，并在九月份出现下滑，但我们认为金沙更容易达到投资者的预期。我们没有明确偏好任何一家公司，但如果仅考虑第三季度的市场情况，永利、银河和萨姆是市场表现增加的公司，而新豪、美高梅和金沙则是路斯玛的公司。 发言人问：您能否分享一下关于酒店行业的数据和分析？ 发言人答：酒店行业的数据量庞大且分散，很难获得全面准确的数据。通常只能通过有限样本（如几千家分布在不同城市）进行推测和分享一些心得。酒店价格数据的优势在于能窥视未来，因为今天的预定价格可以反映未来的市场情况，并且可以观察定价者心态的变化。 发言人问：今年国庆节对酒店行业有何影响？ 发言人答：国庆节虽然只占全年365天中的7天，但其意义在于预示着下一个节假日如春节、清明、五一等的消费变化情况。此外，国庆节的价格走势可以提供关于市场预期、政策影响以及消费者行为变化的信息。 发言人问：国庆节前公布的政策对酒店行业需求有何影响？ 发言人答：在国庆节前公布的政策、刺激政策以及股市上涨等因素可能会影响消费者出行和住宿需求。通过对9月1号至9月26号间的价格变化分析，可以看到酒店定价者在这些时间段内的定价策略和心态变化。 发言人问：在国庆黄金周前三天，酒店的经营情况如何？ 发言人答：在国庆黄金周的第一天和第二天，酒店经营情况大致与去年持平。然而，到了第三天晚上和第四天晚上，也就是昨天晚上和今天晚上，酒店的经营情况出现疲软，大概在负8%左右，比预计稍微弱了一点点。预计最终可能是负十几左右的水平，第五天更为疲软。 发言人问：目前对于住宿率情况了解多少？ 发言人答：住宿率的具体情况并不清楚，不同项目之间的住宿率存在差异，例如有些项目可能只有去年80%的水平。由于样本量较小，只能看到房价方面的信息，而从我们看到的房价而言，整体表现比预计稍微弱一点。 发言人问：携程在黄金周期间发布的数据有哪些值得关注的点？ 发言人答：携程在黄金周第一天后发布的数据显示，长途旅行占比超过一半，比去年提高了六个点，对整个消费提振有积极影响。国内景区门票在携程上的增长高达37%，但这一数字可能更多地反映了携程市场占有率的提升而非景区门票市场的普遍表现。民宿预定量增长了55%以上，这一增长也可能受到去年疫情后基数较低的影响。此外，奥邦travel（出境游）大概有40%左右的增长，与公司预期相符，但同样受到基数影响。 发言人问：对于黄金周最后几天旅游市场的消费情况有何预期？ 发言人答：黄金周最后几天的牛市效应可能会带来旅游市场上的明显效果，尤其是中国旅行消费者在booking节奏上通常提前量较少，所以最后几天的财富效应可能导致旅游消费出现明显提升。