计算机TOP2弹性板块金融ITSaaS核心标的空间测算20240929
计算机TOP2弹性板块(金融ITSaaS)，核心标的空间测算20240929_导读 2024年09月29日22：43 关键词 金融IT计算机反弹弹性板块产品化公司毛利率应收账款隐含利润率长期空间PS估值分子端分母端订单兑现利润弹性投资布局业务表现业务景气度SaaS估值扩张交易量互联网金融 全文摘要 天风计算机团队首席分析师指出金融IT行业表现确定且强劲，尤其在十月业务有望增长。产品化公司因快显业绩和高毛利率受青睐。团队筛选出高毛利率、资产负债表健康且股价跌幅较大的公司，建议投资者关注。 计算机TOP2弹性板块(金融ITSaaS)，核心标的空间测算20240929_导读 2024年09月29日22：43 关键词 金融IT计算机反弹弹性板块产品化公司毛利率应收账款隐含利润率长期空间PS估值分子端分母端订单兑现利润弹性投资布局业务表现业务景气度SaaS估值扩张交易量互联网金融 全文摘要 天风计算机团队首席分析师指出金融IT行业表现确定且强劲，尤其在十月业务有望增长。产品化公司因快显业绩和高毛利率受青睐。团队筛选出高毛利率、资产负债表健康且股价跌幅较大的公司，建议投资者关注。讨论了计算机公司，特别是产品化和金融IT公司的长期潜力，通过隐含利润率和未来PE比率评估其价值，强调保守利润率假设和资产负债表风险。看好SAS类公司因收入放量带来的利润弹性。电话会议强调金融IT领域稀缺性及交易量与业务增长关联，产品化公司订单兑现快、利润弹性大，建议关注SaaS和QG类公司。分母端扩张，特别是SaaS公司估值值得关注。会议强调重视低位标的和产品化公司，尤其是SaaS公司，因其业务和市值弹性大。 章节速览 ●00：00金融IT和产品化公司在计算机行业中的投资机会 天风计算机团队的首席分析员认为，金融IT是计算机行业中一个非常确定且表现凌厉的板块，因其同周期属性， 预计在十月份业务将有所体现。此外，产品化公司因其较快的业绩体现和较高的毛利率，成为投资中的重要考虑。团队还对具有高毛利率、合理资产负债表和较大股价跌幅的公司进行了筛选，建议投资者关注这些公司。 ●06：37评估计算机公司长期空间的策略 讨论了计算机公司特别是产品化公司和金融IT公司的长期潜力，提出通过计算隐含利润率和未来PE比率来评估其价值。强调了考虑到当前市场环境，需要对利润率做保守假设，同时关注资产负债表风险。SAS类公司被看好因其收入放量带来的利润弹性。 ●10：28金融IT和产品化公司的发展展望 在最近召开的电话会议中，讨论了金融IT和产品化公司的发展前景。强调了金融IT领域的稀缺性和交易量与业务 放量的关联。同时，指出产品化公司具有订单兑现快和利润弹性大的特点，建议关 注SaaS和QG类公司。还提到，分母端的扩张，特别是SaaS公司的估值扩张，值得特别关注。会议还强调了对低位相对低位的标的和产品化公司的重视，尤其是SaaS公司，认为其业务和市值弹性很大。 问答回顾 发言人问：金融IT板块为什么是计算机行业最确定的板块？ 发言人答：金融IT板块是目前计算机行业中最确定的板块，其确定性体现在分子端业务表现上。金融IT公司的业务逻辑是同周期属性，即成交量的变化会在相对较短的时间内（十月份）体现在相关业务上。而大部分计算机公司的业务景气度往往滞后于实体企业至少一个季度甚至半年，所以金融IT是计算机行业中非常稀缺的顺周期加同周期标的。 发言人问：除了金融IT板块，计算机行业中还有哪些值得关注的板块？ 发言人答：计算机行业大部分领域具有后周期属性，分子端短期难以看到明显变化，股价弹性更多来自分母端，即商业模式的创新和估值的扩张。重点关注主题投资和SaaS类公司的估值弹性，以及产品化公司的优势，这些公司能较快地体现在报表和业务上，并且毛利率较高，收入起量后利润弹性大。 发言人问：如何筛选计算机行业的弹性标的？ 发言人答：筛选计算机行业的弹性标的可以从三个维度出发：一是毛利率水平，选取毛利率大于60%的上市公司，参考资产负债表和股价涨幅，关注应收账款占比，尤其是对于产品化公司来说，由于其非项目属性，应收账款比例通常不高；二是根据股价涨跌幅排序，跌幅越大，未来弹性可能越大；三是结合公司业务表现和风险因素进行综合评估，如达梦公司虽因上市因素排在最后，但从跌幅角度考虑，结合毛利率和产品化特征，这些公司的排序值得领导们进一步筛选和关注。 发言人问：在当前时间点，为什么计算机公司隐含利润率的计算很重要？如何估算计算机公司的隐含利润率？ 发言人答：因为大部分计算机公司的PE估值无法作为衡量标准，过去两年需求端较差，导致投资成本高企，使得利润增速和PE难以反映实际情况。而通过计算隐含利润率并结合25年的PE预期，可以更客观地评估这些公司的长期发展空间。通过利润率乘以未来25年收入的绝对值（基于24年的一致预期），可以估算出一个25年隐含的PE。在做这种假设时，需要考虑到行业变化以及保守对待隐含利润率的设定。 发言人问：对于非金融IT类计算机公司，应如何考虑其长期空间？ 发言人答：对于非金融IT类计算机公司，需关注其分子端（收入增速）和分母端（估值扩张）的情况。尤其是产品化公司，特别是SARS，如果分子端企稳并伴随分母端扩张，其长期发展空间巨大。 发言人问：金融IT公司在当前市场环境中的地位如何？产品化公司在计算机板块中有哪些值得关注的公司？ 发言人答：金融IT公司是计算机行业中非常稀缺的顺周期和同周期品种，它们与交易量紧密相关，利润弹性高且收入放量速度较快，是计算机板块首选的主线。产品化公司中，SARS（例如金蝶等）和QG类公司因其利润弹性大、订单兑现快而备受关注，其中SARS类公司因其分母端扩张空间巨大，估值具有显著的恢复潜力，是重点关注对象。 发言人问：天风计算机团队对于金融IT及产品化公司的具体投资建议是什么？ 发言人答：天风计算机团队强调要重点布局金融IT板块，同时精选产品化公司，尤其是SARS类公司。 对于QG类公司，若后续有财政政策支持，也可重点关注。团队长期看好金融IT及产品化公司的发展空间，并提供了相关公司的业务展望和年度策略报告，以供投资者参考。
