子行业周度核心观点
- 光伏&储能：美国政策释放积极信号，假期港美股光储相关公司表现强势，大涨后仍为估值洼地；电力基建内需预期修复、景气度底部迎基本面改善、全球资金抢筹中国新能源优质资产，有望驱动电新板块龙头价值重估并领涨市场，重点看好有望持续跑赢板块的“强α龙头”+“设备&电站运营商”。
- 美国政策：美国商务部对东南亚四国光伏反补贴做出初裁，税率整体较为温和，好于预期，释放积极信号，重申对美国光储市场的看好。
- 市场表现：假期期间美股、港股相关新能源标的表现强势，大涨后仍为估值洼地。
- 行业逻辑：电力基建内需预期修复、产业景气度底部迎基本面改善、全球资金抢筹中国新能源优质资产，驱动电新板块龙头价值重估。
- 投资主线：1）强α头部企业：阳光电源、阿特斯、福莱特A/H、信义光能、福斯特；2）边际向好环节：储逆（美储/大储）、核心辅材、光伏发电运营商。
- 中期投资建议：强α公司、边际向好环节、新技术，逐步关注有机会“剩着为王”的主链龙头。
- 电网：近期利好信号不断，8月全国电网工程投资完成额同比高增65%；2024年内国网南网屡次重大合作，加强全国电力互联互通；保变电气股权变更完成，输变电装备专业化整合进入2.0阶段；多个亿元级输变电工程获批，提升汇集与电网送出能力。输变电重点企业上半年业绩普遍符合/超预期，下半年国内外订单兑现，看好后续弹性空间。
- 投资主线：1）电力设备出海；2）特高压线路&主网；3）电力市场化改革；4）配网改造。
- 风电：中广核电子商务平台发布广东三个海风项目的机组招标公告，共计规模1400MW；三个项目的供货时间均为2025年8月30日前，广东海风项目有望迎来密集开工期。
- 推荐主线：1）海外海缆、桩基产能瓶颈带来的订单外溢；2）亚非拉新兴市场需求迅速释放形成的整机出口机遇；3）“十五五”规划下深远海确定性提升带来的海风产业链价值量提升机会。
- 氢能与燃料电池：发改委等6部门鼓励采用电动、氢能等新能源车辆短距离运输煤炭，氢能商业模式闭环逐步形成，板块产业链有望全线发力；欧洲氢能银行第二轮12亿欧元补贴计划开启，限制中国电解槽技术不造成影响。
- 投资逻辑：氢能商业模式闭环逐步形成，板块产业链有望全线发力，重点看好一体化供应商与上下游产业链核心部件供应商。
- 政策与市场：政策进一步定调+需求兑现+新商业模式落地，整体估值有望迎接修复。
重要行业事件
- 光储风：美国商务部对东南亚四国光伏反补贴做出初裁，结果好于预期；能源局发布8月全国风电、光伏发电利用率分别达到96.5%、97.7%。
- 电网：江苏南通如皋500千伏输变电工程等电网项目核准获批；四川甘孜道孚500千伏输变电工程核准获批；北京医药园220千伏输变电工程核准获批。
- 氢能与燃料电池：微软宣布推进柏林绿氢数据中心试点项目；湖南出台首个支持氢能发展专项政策，打造“一港两廊多区”；宇通230台氢燃料轻卡交付260台战略签约；连云港首批氢能助力车示范运营。
投资建议与估值
风险提示
- 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
产业链主要产品价格及数据变动情况及简评
- 光伏产业链：
- 硅料价格持稳，企业减产幅度加大。
- 硅片盈利持续承压，部分企业停产。
- 电池片盈利持续承压，陆续有企业减产甚至停产。
- 组件整体盈利承压，10月排产预计环比上涨。
- 海外组件价格持稳，TOPCon价格仍有区域分化。
- 光伏玻璃库存下降，部分成交重心松动。
- EVA树脂价格持稳。
行业投资评级的说明
- 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
- 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%。
- 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%。
- 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
